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繼上周五尾盤下挫之後,動力煤期貨昨日跳水跌停,資金流出跡象明顯。臨近交割,在跌停行情出現後,部分分析人士認為,對個人投資者而言,動力煤1501合約後續操作空間不大,套保企業則可根據自身情況在期貨市場建立庫存,而中期來看,煤價仍處在下行通道。
多頭撤離1501合約跌停
動力煤期貨昨日遭遇『黑色星期一』,其主力合約TC1501日跌4.04%報480元/噸。
『動力煤1501合約跌幅較大,主要有兩點原因。』廣發期貨研究員徐艷衛表示,一是1501合約臨近交割,持倉量較大,這樣的背景下容易出現極端行情,加劇盤面的波動性。二是從基本面上看,目前主要的問題依然是庫存高企,22日秦皇島港、曹妃甸港煤炭庫存分別高達715萬噸、707萬噸。
『如此高的庫存,對港口作業有一定影響,港口方面會要求煤炭企業加快港口的去庫存。下游需求方面,電廠日耗煤量有所提昇,在電廠庫存居高不下的背景下對市場的影響有限。』徐艷衛說。
此外,據解釋,當前煤電談判接近尾聲,從市場反饋的消息和當前煤炭的實際成交價格看,煤炭企業在價格影響力方面沒有市場原來預期的強。『從交割的標的看,交割指標的寬泛性,對於電廠來說,接貨的煤不一定能符合自身電廠的需求,真正接貨的意願不太強,這樣自然就會出現交割的價格會低於現貨價格。』徐艷衛說。
國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰認為,動力煤期貨近月合約跌停,主要是由於目前已經臨近交割,投機多頭開始大量撤離,致使煤價連續大跌。
對於昨日多頭和空頭的持倉邏輯,信達期貨黑色產業鏈分析師陳磊分析稱,一方面市場傳聞空頭組織到大量貨源准備在南方港口如防城港、可門港交割,空頭的主要邏輯在於能組織到低價進口煤進行期現套利,國內煤炭現貨525元/噸的價格在當前的經濟形勢下有虛高的嫌疑。另一方面,建倉的多頭據傳是大型煤炭企業下屬的貿易公司,認為現貨價格在冬季要上漲,所以在期貨上買入。
『從現在的持倉動作看,1501合約多頭第一席位處於7000多手的穩定狀態,可能強接現貨交割的可能比較大。當前價格已經比較合理,散多不棄盤的情況下,繼續大幅下挫的可能性不大。』陳磊說。
煤價長期處下行通道
施雨辰表示,從市場供需面來看,當前已經進入一年一度的煤電企業博弈階段,電企和煤企對煤炭價格分歧較大。『由於沿海電力企業目前庫存較高,為了在談判中取得優勢,電廠普遍減少采購煤炭,這從近期煤炭沿海運價持續下行、港口煤炭庫存攀昇就可以看出。而在煤炭企業的堅決挺價下,港口煤炭價格維持平穩。』
數據顯示,2013年煤炭生產礦井產能達到42.7億噸,在建礦井5.2億噸,遠超潛在消費量,而且從過去幾年的煤炭固定資產投資看,2015年產能釋放預計仍有4億噸。
對於未來煤價走勢,陳磊表示不樂觀。他認為,煤礦供給尚處於產能投放周期,煤炭行業產能過剩較為嚴重,2016年後產能壓力纔有望減輕。同時煤炭的需求增速繼續處於下降通道中,首先是能源結構調整框架下,對煤炭在一次能源中的消費比重繼續下調;其次是煤炭下游行業的增長仍不容樂觀,電廠的發電增速處於低位,煤炭庫存高企,預期煤炭需求增速有限。『供求關系仍維持寬松的判斷,預計煤價仍處於下行通道中。』
徐艷衛認為,相對目前市場煤炭實際成交價格509元/噸,期貨貼水太多,因此1501合約再度下行的空間十分有限,由於臨近交割,對於一般的投資者參與的意義不大,如果有條件的法人,根據企業自身情況可以嘗試在期貨市場建立庫存。