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膠合板期貨主力1501合約在前期強勢下跌、期價創新低之後,本周觸底反彈。我們認為目前膠合板的生產成本有所下降,並且受房地產市場影響,膠合板下游需求不及往年,可生產期貨倉單的企業數量不斷增加也對期貨盤面造成一定的壓力,膠合板的反彈行情恐難持續。
從膠合板整個行業現狀來看,近年來,我國膠合板產量不斷增長,生產相對比較集中,目前我國膠合板產業已經形成了河北膠合板產業集群、山東膠合板產業集群、浙江膠合板產業集群、蘇北膠合板產業集群。2014年11月,膠合板當月產量1562萬立方米,同比增長3.03%。從分區情況來看,2014年11月,山東地區膠合板當月產量380萬立方米;江蘇地區膠合板當月產量387萬立方米;廣西地區膠合板當月產量227萬立方米。
膠合板的生產很大程度上依賴於木材原料,原木價格在一定程度上影響膠合板的生產成本,近期木材成本有所下降。目前廣州魚珠木材市場原木價格指數136.46,其中國產原木價格指數140.42,進口原木價格指數135.60。在工業上尿素和甲醛合成生成?醛樹脂膠,我國市場超過百分之九十的人造板材將?醛樹脂膠作為粘連劑,甲醛價格對膠合板的生產成本也有一定的影響,同時甲醛的生產原料主要為甲醇,因此石油、天然氣和煤等化石能源的價格也在一定程度上影響膠合板成本。近期甲醛價格不斷下跌,使膠合板的生產成本也有所下降,目前甲醛(37%)為1276.15元/噸。
建築裝修業和木質家具業是膠合板最重要的兩個下游行業,下游房地產市場的需求對膠合板價格具有較大的影響。受制於房地產市場整體不景氣,整體下游需求不及往年。目前我國木質家具生產增速放緩,2014年11月,木質家具產量2439萬件,同比上漲0.46%。從分區情況來看,廣東、山東、浙江是木質家具主要的生產省份,2014年11月,廣東木質家具產量508萬件,浙江木質家具產量299萬件,山東木質家具產量298萬件。目前我國房地產市場仍然比較疲弱,2014年1-11月份,我國房屋新開工面積164705萬平方米,下降9.0%,降幅擴大3.5個百分點;商品房銷售面積101717萬平方米,同比下降8.2%,降幅擴大0.4個百分點。
膠合板現貨報價多以大型品牌生產企業為主,長三角地區受原料及人工成本影響,膠合板價格較高,江蘇北部、山東和河北等地憑借產業轉移優勢與較低的人工成本、廣東憑借較低的原料成本,價格均低於長三角地區,近期膠合板的現貨報價總體比較平穩。從倉單數量來看,可生產膠合板倉單的企業不斷增加,近期膠合板倉單數量不斷增加。目前膠合板交割庫中共有484張倉單,其中,常州奔牛港72張,平湖華瑞286張,浙江國貿126張。
總體來說,受供給持續增加、原料成本下降以及需求不及往年的影響,膠合板期貨很難出現趨勢性反彈行情,做多須謹慎,新空單可以等待期價上漲乏力時入場。同時,目前膠合板主力合約1501持倉量相對較大,而膠合板1501合約距離交割月越來越近,期價波動比較大,建議投資者注意風險,及時設置好止盈止損點位,也可適當關注BB1505合約的操作機會。