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中金公司在昨日舉行的『2015宏觀策略媒體會』上表示,今年A股市場主要驅動因素是改革,明年除了改革外,市場利率及實際利率下行將是驅動市場的又一重要因素。受此影響,明年A股市場有望實現『股債雙牛』,將實現約20%的年度收益。
中金公司表示,目前A股市場估值與實際利率呈現一定負相關性。過去幾年,通脹逐步下行但貨幣政策『明松實緊』,實際利率高企,市場估值持續下行。明年市場流動性整體有望寬松,市場利率有望繼續下行,實際利率漸趨下降。實際利率的下行,將有望引導資金逐步提高風險偏好、推動估值回昇。
中金公司預計,明年的年度收益主要受盈利增長和估值提昇雙重推動,預計A股明年盈利相比今年有所提速。
外圍因素惡化與個股層面漲幅較大帶來獲利壓力,可能導致A股出現階段性回調,但中金公司對明年A股市場仍持樂觀態度。中金公司認為,主導2015年行業配置和投資主題選擇的三大因素是周期性政策放松、結構性改革持續和全球科技周期演進。建議逐步加大對利率敏感板塊的配置,超配地產、券商、保險、中小銀行等,並關注地產相關產業鏈對應的周期性板塊行業基本面的進展;超配穩定增長、估值不高的消費,持續的改革將改善收入分配、提高增長可持續性,建議超配醫藥、食品飲料、互聯網傳媒等板塊,在零售、家電、汽車、旅游等消費板塊進行個股選擇;但相對看淡石油化工、紡織服裝、通信及科技硬件類等行業。
主題投資方面,中金公司表示,明年實際利率下行將增加風險偏好,推昇主題投資活躍。當前政策與改革合力將推動市場風格向藍籌轉換,政策放松、退市制度推出、注冊制漸行漸近、滬港通等市場開放措施逐步推進,市場環境相對有利於低估值藍籌股表現。