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12月9日,招商證券2015年A股投資策略大會在深圳召開。招商證券認為,2015年中國資本市場將進入對內融合、對外開放的新階段。中國理應享受超額經濟增速帶來的相對估值溢價,預計2015年滬指合理區間為3200點到4350點之間。
招商證券首席經濟學家丁安華指出,資本項目開放,是繼貿易開放之後的一個全新階段。資本市場開放必然帶來新的配置、新的偏好、新的邏輯,這是我們未來市場的思考起點。央行突如其來的降息,改變了市場預期。人們開始相信,市場利率和實體經濟融資成本如果不能降下來,央行近期會有進一步的放松措施,特別是降准。2015年經濟向下與市場上揚的研判相左,可能的解釋在於流動性條件改善,風險偏好提昇,負產出缺口收窄和新增國際資本流入。
招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒認為,中國資本市場正在進入對內融合、對外開放的新階段,其他市場信息、邏輯和資金將對原來封閉的股票市場造成越來越大的影響,市場的波動率會再次放大,這意味著投資者能夠獲取超額收益的方式將變得更加豐富,投資策略的內涵也將大幅擴張。
2015年投資者對於海外新增資金流入的預期將驅動A股市場的波動。
招商證券認為,中國理應享受超額經濟增速帶來的相對估值溢價。2015年全年金融股的合理估值區間在28.1倍到30.2倍之間,EPS增速在7.2%左右,考慮到銀行業全年收益率不會和大盤有很大分化,預計2015年上證綜指合理區間為3200點至3450點之間。
招商證券策略分析師王稹認為,應看到低估值藍籌的估值修復,以創業板為代表的成長股將跑輸主板市場。由於招商證券自上而下對於中小市值的成長股的整體超額收益機會非常謹慎,因此更看重精選主題和個股。招商證券看好的主題方向包括國企改革、並購重組;區域性主題如京津冀、自貿區、迪斯尼;跨領域的產業主題包括中國建造;細分鏈條的產業主題如信息安全、移動支付、醫療信息化、互聯網金融等。