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柏可林攝
『滿倉踏空、漲停跑輸、有錢就是任性、搶銀行了嗎、成交量吉尼斯』這幾日,股市新詞層出不窮,60歲的股民吳建平顯然無法完全領會這些詞的含義,但作為A股股民中的一員,他完全能夠感受到當下市場熱火朝天的氛圍。
12月5日,因停牌錯過前一日漲停潮的海通證券和西南證券復牌,集合競價期間便被封上漲停。延續上一交易日的盛況,開盤15分鍾內,半數券商股漲停。軍工、券商、銀行股聯手力橕大盤。截至當日收盤,兩市成交金額突破萬億。
面對這樣的行情,興奮的不止散戶。
12月2日,作為2014年新財富『本土最具影響力的研究機構』第一名的海通證券在上海召開了2015年年度策略會,可容納2000人的會場『站』無虛席。魏彬也成為其中一員。
『已經做好了12月不回家的准備。』一邊用手機翻看著股票走勢,一邊和旁邊的同行閑聊著的魏彬是一家私募基金的投研分析師。進入12月,也就正式進入了各大券商策略會發布季,魏彬的日程本被各家券商的策略會佔滿。
『這都要拜11月末以來的行情所賜。』在魏彬說這番話的時候,滬深兩市交易金額突破9000億元,成交金額上限數次被刷新;券商、銀行等金融股接連漲停,A股似乎進入了『瘋牛』季。
券商股集體暴漲
券商股全部漲停、『兩桶油』漲停,『大象起舞』帶動A股繼續上衝,滬深兩市成交接連創出天量。A股這頭『瘋牛』漲得讓股民害怕,有分析人士認為板塊將輪動,股民切忌盲目跟風
12月4日是將被歷史記錄的一天。當日開市僅15分鍾,滬市成交已達554億元,超過今年5月市場最清淡時一日的成交額。隨後,券商板塊個股陸續漲停。
即將完成與申萬合並的宏源證券率先漲停,券商『一哥』中信證券緊隨其後。截至收盤,除停牌的西南證券和海通證券外,其他上市券商股全部漲停。
面對如此激進的行情,一些股民開始糾結。
『該不該拋掉手中的小盤股,追高金融股?』散戶林愛華多次打電話詢問老股民吳建平這個問題。在數周前就買入了中信證券的吳建平,給出了肯定的意見,但林愛華看著已經連續拉昇數日的券商股仍然猶豫不決。
然而,讓二人想不到的情況還在後面。券商股陸續漲停期間,銀行股在資金推動下開始『任性』。工、農、中、建四大行股票漲幅均超過3%,4只個股合計拉昇上證綜指22點,佔當日大盤漲幅的兩成。
尾盤,『兩桶油』來了一個火上澆油,為當天畫上一個精彩的句號。下午2點10分左右,中國石油漲停,之後中國石化衝上漲停,盤中雖有一些掙紮,但仍將漲停保持到盤終。截至當日收盤,中國石油報9.21元,成交近38.74億元。中國石化報6.25元,成交50.75億元,分別創下22個月和18個月高位。
在權重股的合力拉昇下,上證綜指盤中漲幅輕松突破百點,上漲119.93點,自2009年10月以來首度再現百點長陽。收盤價2899.46點,創43個月以來新高,漲幅達4.32%。深市突破萬點大關,收報10029.83點,漲幅達4%。兩市合計成交8875.15億元。創業板在1600點上方繼續上行,收報1621.85點,上漲1.08%。
『現在的行情真的有些看不懂了。』中信證券的漲停讓吳建平非常高興,但這樣快速地上漲還是讓他心裡有些沒底,因此他也很糾結,不知何時該獲利了結。
『快速上漲之後,市場確實存在回調風險,但面對可能湧入的新增資金,巨大的財富效應,高位震蕩的時間可能比預期短。』魏彬的觀點偏向多頭。
開戶數大增和休眠賬戶的蘇醒可以從一個角度反映出A股湧動的『暗流』。
中國結算12月3日發布的最新數據顯示,11月24日至28日這一周兩市新增股票賬戶數達到37.01萬戶,其中滬市新增190265戶,深市新增179132戶,這一數據也創下了43個月以來的新高。
與此同時,根據相關統計數據顯示,A股賬戶交易活躍度也得到了大幅提昇,11月24日至28日參與交易的A股賬戶數為2027.39萬戶,較前一周的1416.67萬戶大幅增加了610.72萬戶,增幅達43.1%。此外,部分休眠賬戶開始蘇醒,截至11月28日的休眠賬戶數為4213.06萬戶,較前一周的4216.37萬戶減少了3.31萬戶。
相比散戶,部分機構早已提前布局。
銀河數據截至12月3日的統計顯示,421只股票型基金在9個交易日的平均復權淨值增長率為8.746%。其中,只有45只基金的淨值增長率超過13.33%。這代表著只有10%的股票型基金跑贏市場。
『我們不屬於提前布局的,屬於追得快的。』魏彬所在的私募基金在降息前買入了券商股,『市場在回暖,券商股絕對會率先跳起來。』
成交額破萬億
萬億成交額的驅動下,A股一騎絕塵繼續締造『神話』。A股市場創出多項紀錄的背後,卻有更多的懸念有待解開。成交額急劇膨脹的背後,巨額資金從哪裡來
正是機構和散戶的合力成就了A股的天量成交。
12月3日,兩市全天成交金額9149億元人民幣,創歷史新高。這距離11月28日,A股成交金額突破7000億元,僅僅只有3個交易日。
兩個交易日後,A股成交金額突破萬億,達10505.3億元。
『有錢就是任性。』吳建平用時下最火的一句話來形容當下的A股,『拿了數年的銀行股終於有回報了。』
統計數據顯示,最近20個交易日銀行股的平均漲幅超過20%。尤其是在11月28日,在存款保險制度將要推出的消息刺激下,銀行板塊漲幅高達8.5%,累計成交770.2億元,16家上市銀行股中,交通銀行、光大銀行、中信銀行等6只股票漲停,漲幅最低的工商銀行也有5.48%的正收益,整個板塊平均上漲超過8%,而緊隨其後的房地產板塊則上漲3.51%。
『購買理財產品的資金、海外資金、休眠散戶的資金成為A股創出天量的中流砥柱。』東北證券首席投資顧問郭峰對《國際金融報》記者表示。
事實上,在12月4日收盤之後,銀監會確認下發《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》,裡面提到允許以理財產品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關賬戶,鼓勵理財產品開展直接投資。這一政策一度被媒體解讀為理財產品可以直接投資股市,並作為11月末以來大盤瘋漲的終極原因和A股可能衝擊萬點的『利器』。
不過,隨後銀監會辦公廳副主任楊東寧稱這是誤讀,並表示直接投資不是直接融資,和股市無關。
『雖然理財產品不能投資A股,但投資理財產品的資金確實開始回流股市。』魏彬對記者表示,『資本都是逐利的,過去一段時間市場都在追逐無風險利率高企的「債性」產品,但隨著剛性兌付風險的爆發,無風險利率開始下降,資金開始回到A股。這纔成就了當下A股的天量。』
海富通基金指出,今年10月份以來,社會資金在選擇投資渠道上已發生變化,更加關注股市。一方面是因為整個實體經濟低迷、理財產品的投資吸引力下降,造成社會資金缺乏更有效的投資路徑;另一方面,這段時間股市出現賺錢效應,很大程度上激發了市場的熱情。
11月11日,滬深兩市全天成交金額5740億元,超過2010年11月2日的5360億元。當時,中金公司便發布報告稱,5740億單日成交是不可超越的天量嗎?不是。如果A股走勢如中金預測,在2015年單日交易量看到1萬億都有可能,中金成為較早看多的券商之一。
海通證券則喊出了『來年日成交量15000億元』。
融資成新興力量
時下股市牛氣十足,為A股日成交近萬億橕腰的不只有各類機構和散戶,還有佔比不低的兩融資金。統計數據顯示,兩市融資買入額佔A股成交額已超18%
值得關注的是,融資成為本輪行情『天量』不容忽視的力量。
截至12月4日,兩融餘額已經達到8810億元,較上一交易日的8500億元增加3.6%。
Wind資訊數據顯示,今年4月10日融資融券餘額首度突破4000億元,之後出現回落,直到6月17日再度突破4000億元。9月初,融資融券餘額突破5000億元關口,從5000億元到6000億元、6000億元到7000億元都只用了22個交易日。從7000億元到8000億元則只用了19個交易日。11月26日,融資融券餘額突破8000億元大關,達到8118.35億元。其中,當日的融資買入額為1004.34億元,這是繼11月24日之後第二次達到千億元上方,也是歷史次高位;同時,融券餘額也攀昇至56.57億元,僅次於11月12日和13日,為歷史第三高。
與年初的3474億元相比,兩融餘額不僅翻番有餘,且增加的餘額已達到過去4年增長的總和。
『很多大戶不僅開始抵押房產炒股了,還開通了兩融賬戶,借錢炒股。』吳建平對記者表示,他認識的一位資金量在300萬元左右的大戶已經將家中兩套房產抵押給了銀行,套取現金炒股。而在不久前,這位『股友』還開通了兩融賬戶,向券商融了數百萬。
『按照目前的行情,他至少已經賺了兩成。』吳建平說。但出於風險的考慮,吳建平仍然對於兩融業務心存忌憚。
各大券商顯然沒有意識到幸福來得這樣快。從今年年初發布的研究報告來看,券商分析師對於兩融業務的發展預估都趨於保守。多數給出的2014年兩融規模預測都在5000億元左右。即便是最樂觀的分析師,給出的預測也只是突破6000億元而已。
如今,在行情突飛猛進的環境下,機構也轉換了保守風格,積極預測今年年底兩融餘額將有可能突破萬億。
有分析師表示,從國際市場來看,兩融業務發展到成熟階段時,融資融券業務餘額規模佔總市值的2%-3%左右。美國市場兩融規模就穩定在市值水平的2%左右。而國內的投資者結構是以散戶為主,兩融規模可能略高於美國市場。中國臺灣地區的經驗表明,牛市時期兩融業務可以達到市場規模的3%至5.5%。因此,預計在該業務發展的高速成長期,A股兩融規模佔市值比可達5%。
『從趨勢來看,兩融規模肯定會逐級攀昇,但對市場的多空影響到底如何,卻不一定。』魏彬說,『股市上漲時,大家看到的更多是融資助力,但如果多空角逐,融券的威力也不容忽視。』
截至11月28日,兩融餘額達到8253.4億元,環比增加8.24%。其中,融資餘額繼續增長達到8189.27億元,比前期增加8.11%。融券餘額為64.13億元,比前期增加26.97%。兩者餘額佔比中,融資餘額佔比降至99.22%,融券餘額佔比回昇。
值得注意的是,融券餘額較上個交易日增長了近4億元,創下了單日新高。實際上自11月21日以來,融券餘額就步入了單邊增長的通道,從50億元上昇至64億元,可見做空的意願在增強。
因此,在指數高歌猛進之後,市場下一階段的走勢開始變得撲朔迷離。這也加劇了券商的預測難度。
牛市不言頂
國泰君安中長期看多,其首席宏觀分析師任澤平認為,後市行情要翻倍,上證綜指將直指5000點。申銀萬國也表示看多,預計上證綜指將上破3000點
『股指和交易量都接連創下新高,對接下來開策略會的券商是個考驗。』魏彬的話中有幾分揶揄,『9000億成交量之前,大家都可以喊多,在萬億關口的時候是否還敢繼續看多,以怎樣的策略看多都是技術活。用時下最熱門的一句話,怎樣幫投資者「找豬」很關鍵。』
作為較早看多的券商之一,國泰君安已經成為多頭的代表。今年4月初,國泰君安便提出了上證綜指『400點大反彈』的觀點。彼時,上證綜指正處於2100點的博弈階段。
『我們在媒體上看到這個報道,主要是將它當做一種很有噱頭的觀點,而沒有將它當做操作指南。』現在回憶起來,吳建平頗有些後悔。
11月初,上證綜指成功站上2400點,國泰君安隨即發布了2015年策略報告,堅定表達了中長期看多的觀點。該券商首席宏觀分析師任澤平更是表示:『牛市來了,後市行情要翻倍,上證綜指將直指5000點』。
國泰君安表示,投資拉動增長的『舊喧囂』已經成為過去,2400點的實現標志著『新繁榮』的開始。2015年起A股及整個資本市場將迎來3到5年長周期的大發展,由資本市場發展而帶動的轉型與增長是『新繁榮』的典型特點。
對於『新繁榮』下的投資機會,國泰君安表示,2015年,價值股和成長股都有表現機會,將是接近於普漲的行情,而非結極性行情。一方面是改革堵住三大資金黑洞,無風險收益率下降,增量資金入市,低估值、高分紅、易發生並購的價值股將受益;另一方面是改革落地,依法治國系列政策出臺,導致風險偏好上昇,市場存量資金投資積極性增加,高風險特征股票受益。
同樣是較早看多的券商,中金公司也在10月末發布了『2015,股債雙牛』的年度策略報告。
中金公司認為,2015年A股將實現約20%的年度收益。主要原因在於,2015年除了改革之外,市場利率及實際利率下行將是驅動市場的又一個重要因素。受此影響,2015年有望實現『股債雙牛』。外圍因素惡化與個股層面漲幅較大帶來獲利壓力可能導致A股出現階段性回調,但全年來看對A股保持樂觀。
具體來看,有三方面的投資建議:首先是地產、券商、保險、中小銀行等,並關注地產相關產業鏈對應的周期性板塊行業基本面的進展。其次是持續的改革將改善收入分配、提高增長可持續性,將增加醫藥、食品飲料、互聯網傳媒等關注度,同時在零售、家電、汽車、旅游等消費板塊進行個股選擇。最後是相對看淡石油石化、紡織服裝、通信及科技硬件類等行業。
另一家老牌券商申銀萬國表示:『看多!上證指數將上破3000點』。不過,該機構也表示,2015年內A股市場波動率大幅上昇,階段性回撤幅度將可能會超過200點。
大藍籌、後市場、走出去、高分紅的藍籌龍頭和估值調整合理的白馬成長股是申萬推選的首選資產。具體來看,從『大藍籌』角度推薦券商、家電、機場、銀行,煤炭行業預期差極大,供風險偏好較高的投資者備選。從『後市場』角度推薦互聯網信息消費、體育、醫藥健康、節能環保;從『走出去』角度推薦高鐵、核電、建築等行業;同時關注軍工中的民參軍和地產中的轉型公司。
至於喊出15000億元成交量的海通證券,該公司研究所策略團隊負責人、首席分析師荀玉根表示,『歷史上的牛市高峰期時衝至25%以上甚至達到30%。現在我們能看到身邊的親戚朋友都開始買股票,股市活躍度還會明顯提昇。』荀玉根進一步分析稱,明年利率下行和改革推動風險偏好上昇的趨勢不會變,將作為指數上昇的強支橕和催化劑,而經濟轉型中『穩中求進』的定調則是有力的防護欄。
不過,郭峰也提示,在滿眼的利好之下,市場並非沒有利空。如果注冊制改革提速,新股擴容將對市場形成衝擊。
『新股擴容帶來的影響要看處於怎樣的趨勢下。從過去的經驗來看,在牛市中,市場對於新股擴容的容忍度極高。』魏彬說,『關鍵還是要有錢,有錢纔能任性,如果未來利率繼續下行,A股勢必奪回全球第一的寶座。』
外資接力唱多
滬港通正成為海外資金進入內地股市的一個合法渠道。從近日A股的瘋狂來看,外資減持H股買A股不無可能。如果經濟基本面確有改善,未來或有一波外資推動的小行情
目前,唱多A股的不只國內券商,外資投行看到巨量成交也憋不住了。
『高成交量的行情應得到重視。』摩根士丹利駐香港的亞洲及新興市場策略主管喬納森?加納在接受海外媒體采訪時表示。他曾在6月份預計,貨幣刺激政策將推動中國股市在下半年大漲。
加納表示,在最近大漲之後,中國股市的估值仍低。數據顯示,上證綜指目前相對於淨資產的市淨率為1.7倍,較MSCI明晟世界指數低17%。上證綜指在過去10年的市淨率平均溢價24%。
瑞士環球資產管理有限公司駐蘇黎世的基金經理Shi Cortesi Jian表示,銀行利率低、金價下跌以及中國房地產市場頹勢加大了股市對內地投資者的吸引力。
摩根大通亞洲和新興市場股市首席策略師莫愛德在11月19日曾表示,2015年港股的表現可能會遜於A股,原因是港股受美國加息的影響會更大,MSCI香港指數可能跑輸亞太。莫愛德認為,看漲A股是由於內地貨幣環境趨寬松、投資者積極入市、滬港通佔優勢等原因。這是摩根大通自2009年5月份以來首次看漲A股。
除此之外,高盛對中國股市2015年的表現也非常樂觀,預計恆生國企指數、恆生指數和滬深300指數將分別上漲14%、10%和16%。該機構認為,2015年主要的改革領域包括國企、金融市場、地方政府債務和其他社會領域,這是核心投資組合的幾大基礎。增長的優化以及改革進程都將繼續令宏觀局勢和市場產生波動,帶來交易機會。
實際上,7月份外資就已經在唱多。高盛認為,一系列改革和穩增長措施將提昇市場情緒;花旗集團將中國股市列為重點超配的新興市場,且斷定無論經濟好壞,股市都將上漲;連一貫的大空頭法國興業銀行也認為市場已過度悲觀,大部分甚至全部負面因素都已經反映在市場定價當中。
值得注意的是,據港交所數據顯示,摩根大通於11月20日,也就是央行降息之前減持了中國銀行、農業銀行、友邦保險、中國鐵建、蒙牛、吉利、融創、聯想等70多只港股,涉及領域包括銀行、保險、券商、地產、建材、鋼鐵、能源、消費等。以已披露作價的公司計算,當日交易股份的市值合計共逾590億港元(約合人民幣467億元),而當天港股成交611億港元。
一時間引發了外界對於外資銀行『唱多做空』的質疑。但香港一家中資券商的高管對《國際金融報》記者表示,『摩根大通作為股票經紀人,其拋售行為很難判斷是自營還是代客下單。即便是拋售,也存在騰挪資金購買A股的可能。』
高盛在報告中也坦言,今年年初,與H股相比,更看好A股。
『現在有很多資金都想進入A股,尤其是一些歐洲資金,但卻受到基金合約的限制,短期無法進入A股。』上述高管表示,『一旦突破這樣的限制,海外資金的進入勢必掀起第二波行情。』