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12月2日訊,海通證券研究所副所長姜超在海通證券2015年年度策略會上稱,2015年經濟將繼續回落、下半年或企穩,通縮仍是主要風險,寬松貨幣將長期持續。
姜超表示,對中國經濟而言,未來仍將低利率去杠杆,這也意味著經濟增速將繼續回落。從短期看,最重要的兩個領先指標是地產銷量和融資總量增速,均領先經濟走勢半年左右。目前社融增速持續下滑,地產銷量也屢創新低,預示未來半年經濟仍趨下行。
『預測全年GDP增速為7.3%,2015年GDP增速降至7%。但考慮到降息將改善經濟預期,從利率下降、到融資改善、再到經濟好轉需要半年左右時間傳導,預測下半年經濟增速有望見底企穩。』
姜超指出,從美國去杠杆經驗看,在次貸危機之後,由於房價持續下跌,企業和家庭部門經歷了去杠杆,但與此同時也是通過政府加杠杆來對衝經濟下滑。此外,在金融市場,金融加杠杆體現為股市、債市的同時上漲,而美聯儲的零利率政策以及量化寬松則為金融加杠杆提供了資金來源,而這一模式正在日本、歐洲上演,未來或在中國重演。
姜超進一步指出,通縮仍是主要風險。前期市場擔心貨幣超增,加之母豬存欄處於歷史低位,引發2015年通脹大幅上行的擔懮。但從近期CPI低預期來看,近期豬價持續上漲,但非食品價格持續下降,意味著經濟低迷會制約核心CPI的上行,因而整體通脹風險有限。
此外,姜超預測,2015年CPI將降至1.5%,GDP增速將降至7%。因此預計未來隨著外匯佔款的趨勢性減少,每年法定存款准備金率的下調次數應該4次以上。