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11月20日,據媒體報道,央行將非存款類金融機構存放款項從『同業往來(來源方)』調整至『各項存款』,意味著餘額寶為代表的貨幣基金的存款配置不再算作同業存款,而算作一般性存款。11月22日,央行時隔兩年來首次啟動降息,A股牛市預期進一步加強。
對此,公募人士表示,從流動性出發可能會分期分批進行,而且考慮到貨基的存款配置有可能納入存貸比分母,未來也許會更受銀行歡迎,對衝掉部分收益損失。不過,業內人士提醒,這一消息反映央行欲對同業存款統一監管,貨基繳准是大勢所趨,收益率將受到影響。同時降息導致A股牛市預期增強,或預示著貨基規模高峰期已過,基金公司發行貨基應當謹慎。
繳准或將分批分期進行
業內人士認為,繳准將影響到貨幣基金收益,為保證收益,未來貨幣基金可能不再配置過多的銀行存款。法定的存款准備金利率僅為1.62%,大型存款類金融機構存准率為20%。隨口徑調整,貨基在銀行存款上配置20%的,收益將大規模下降。申銀萬國認為,目前最大的貨幣基金——餘額寶背後的天弘增利寶基金繳准後,其收益率將下降約40bp。根據基金三季報,餘額寶目前規模達5348.93億元,存款配置比例近90%。截至11月22日,最近7日年化收益為4.08%。
不過,也有基金人士認為,繳准不一定來得很快。『如果對非銀同業存款要求繳准,意味著一大筆流動性資金將被凍結,央行需要采取措施放松流動性,』北京某基金公司的債基經理表示,『但短期內恐怕難以做到。』
海通證券數據顯示,9月份非銀金融機構的同業存款約在10萬億元左右,如果這部分資產變成一般性存款,意味著2萬億規模的流動性收緊。上述基金經理認為,降低0.5%的存款准備金率,可釋放的流動性在4到5千億元,如果用降准的方法來對衝繳准帶來的資金收緊,得降好幾次纔能釋放出足夠額流動性。
一位北京基金公司固定收益部門的基金經理認為,消息背後反映的是對同業存款和一般性存款的政策統一要求,以防監管套利,對非銀機構同業存款的繳准可能會是分批分期地執行。
期待貸存比挽救貨基
也有基金人士認為,是不是利空還說不准,取決於是否會有配套政策。某貨幣基金經理認為,調整後,還需要細節政策來決定這些非銀存款是否需要計入貸存比。我國商業銀行法規定,在發放貸款時,商業銀行的『貸款餘額與存款餘額的比例不得超過75%』,這一條款稱作貸存比約束,但是金融機構的同業存款不計入分母。該基金經理表示,如果非銀機構的同業存款調整為『各項存款』後能納入貸存比,那將有利於銀行擴大放貸規模。『部分銀行的放貸需求很大,貨幣基金等仍然會非常受銀行歡迎,』他說,『而如果存款利率繼續市場化,那麼對貨幣基金的收益來說不一定是壞事。』
海通證券認為,如果納入貸存比,商業銀行貸存比將顯著降低,平均降幅在5%左右。據測算,這將立即帶來5.5萬億元左右新增信貸額度空間,增強商業銀行的信貸供給能力。民生證券表示,理論上可以釋放的信貸額度最多達7.4萬億元。
A股牛市前夕慎發貨基
對貨基來說,繳准對其收益率無疑是一打擊。Wind數據顯示,11月21日,兩百多只可比貨基的7日年化收益率平均為4.09%,而去年同期的收益率為4.37%。11月22日,央行時隔兩年來首次啟動降息,貨幣基金的收益率將進一步下降。與此同時,隨著改革的深化和資金面的寬松,A股的牛市再次啟動的呼聲也越來越高。
值得注意的是,上一個貨基規模高峰也恰好在牛市之前。Wind數據顯示,2006年牛市來臨之前,貨幣基金的規模就出現暴漲。但是在2006牛市期間,貨基規模又劇烈縮水至794.88億元,佔公募基金比重跌至12.78%,到2007年,這一比例跌至4.97%。
在互聯網金融浪潮的影響下,2014年11月21日,貨基規模已佔公募基金近『半壁江山』。但是業內人士提醒,股市牛市來臨之前,基金公司發行貨基當謹慎。『上一次,某基金公司上報貨基作為自己的第一只產品來發,結果因批得太遲沒趕上那波貨基熱。』某業內資深人士表示。