結合各方面因素分析，我們認為短期震蕩不改市場中期上行趨勢。雖然滬港通正式推出刺激部分獲利資金選擇減持，導致滬深兩市面臨一定調整壓力，但在宏觀環境依然利於股市運行、『滬港通』積極作用逐步顯現，以及投資者做多熱情持續昇溫的情況下，對後期A股仍可持相對樂觀態度。短線整理後，大盤仍有進一步向上的空間。在市場仍有望延續上行趨勢的情況下，配置方面建議繼續以藍籌股為主。在市場風格轉換的背景下，優質藍籌將體現較好的投資機會，具體建議關注券商、保險、核電、高鐵等板塊。

　　短期因素引發調整

　　本周前兩個交易日，滬深主板大盤連續向下調整。周一，滬指大幅高開後震蕩走低；周二進一步下探，期間深圳成指同步走弱，調整幅度明顯。與此同時，盡管中小板、創業板逆勢走強，但並未能對市場形成有效提振。此外，伴隨滬深主板指數的調整，兩市成交量明顯萎縮，A股整體呈現偏弱的運行特征。

　　我們認為，當前A股滬深主板的下跌更多是受短期因素影響。『滬港通』正式推出後，部分獲利資金選擇出局，成為周一以來兩市向下調整的直接原因。這一判斷可以從近兩個交易日以來市場盤面表現得到驗證，主要體現為：周一滬指大幅高開後回落，以及前期得益於滬港通刺激的個股集體走弱，並對當前滬深兩市形成拖累。

　　三理由支橕強勢格局

　　如果排除獲利資金減持等短期因素影響，結合當前市場環境，對後期A股我們認為依然可持相對樂觀的態度。盡管自7月下旬以來兩市漲幅明顯，尤其是滬指已創出近三年以來的新高，但料大盤仍有進一步向上運行的空間，震蕩走高仍將是後期市場的主要運行趨勢。

　　首先，從宏觀環境看，雖然最新公布的10月份宏觀數據顯示國內經濟仍面臨進一步放緩的局面，但A股市場尤其是滬深主板市場的長期下跌，已在很大程度上反映了基本面的這種利空。我們認為，在經濟『新常態』逐步得到各方認可、管理層積極推進各領域改革的背景下，對經濟轉型的預期以及新一輪改革引發的制度紅利釋放，將有效對衝經濟增速放緩對市場產生的壓力。在此背景下，央行貨幣政策調整帶來的資金面持續改善以及社會融資成本下行，都將有助於A股整體估值水平的提昇，並成為推昇滬深指數上行的主要力量。

　　其次，本周一正式推出的『滬港通』，到目前看盡管並未帶動滬港兩地指數明顯走強，獲利資金的減持反而造成了A股市場的調整，但從中期看，該項制度的實施仍將對滬深市場形成積極影響。具體而言，『滬港通』除了擴大市場增量資金來源外，還將帶來國際成熟市場的投資理念，並在一定程度上重塑市場估值結構。增量資金在額度的使用上有較為直觀的體現，而投資理念等方面對於A股的影響，事實上在近幾個月的市場中已逐步顯現：宏觀上表現為兩市盤面風格的持續轉換，微觀層面則更為直接體現為優質藍籌股估值水平的集體提昇。從這個角度看，顯然滬港通的作用將不僅僅停留在對市場階段性的提振或衝擊，中長期看其將利於滬深兩市穩定健康運行。

　　此外，從盤面表現看，在近期滬深主板連續向下調整的情況下，中小板、創業板卻逆勢走強，盡管其未能對市場整體形成有效提振，但卻在一定程度上透露出資金對後市並不悲觀的信號。同時，即便從行業表現情況看，本周前兩個交易日，雖然滬深指數調整明顯，但板塊個股仍多數走高。以申萬二級行業為例，近八成呈上漲狀態，且部分板塊漲幅明顯，顯示市場做多熱情猶存。我們認為，在前期市場成交量顯著放大、投資者參與熱情持續昇溫、股票市場在大類資產配置中吸引力逐步提昇的情況下，投資者對後期A股市場無需過度悲觀。