|
||||
『我想,是時候換換思路了!』在上周六參加完圈內的緊急聚會後,上海某券商資管的資深投資經理老鄭(化名)向中國證券報記者表示。
此次緊急聚會的發起,緣自上周滬市的強勢反彈,參與者囊括了公募基金經理、券商投資經理以及私募大佬等諸多人士。而相較於上證指數5.12%的周漲幅,上周滬市高達9731億元的成交量顯然更令他們興奮。雖然對巨量成交的資金來源百思不得其解,但老鄭告訴記者,大家隱隱感覺到,一個與以往不同的機會正在出現!
來自WIND的數據顯示,滬深兩市上周整體仍呈資金淨流出狀態,總計流出資金為245.2億元,但滬深300指數成份股卻呈資金淨流入狀態。自上周二開始,滬深300連續四天實現資金淨流入,合計流入資金達43億元。若以行業劃分,上周金融行業有31億元資金淨流入,位居所有行業首位,也是僅有的兩個資金淨流入行業之一;進一步細分行業後則發現,銀行業以21.4億元的資金淨流入位居所有二級行業之首。
老鄭認為,這種資金流向可能為A股後市指明了方向,近期投資熱點或從概念股、成長股切換為低估值藍籌股。上海某基金公司投資總監也表示,隨著通脹放緩,尤其是油價和房價下跌,貨幣政策放松空間加大,這無疑對資本市場構成利好,進而可能引發市場預期逆轉,尤其利好藍籌股這塊『估值窪地』。
天量成交『迷人眼』
在許多機構眼裡,上周A股的強勢反彈,既在意料之中,又在意料之外。
某私募人士向中國證券報記者表示,從歷史經驗來看,上證指數下跌觸及60日均線時,往往會出現反彈,所以上周指數反彈並不意外;但令人意外的是,這個反彈的幅度比較大。伴隨反彈急劇攀昇的成交量,大大出乎市場的預料。『可以毫不誇張地說,無論是公募,還是私募,都被上周滬市的成交量給驚倒了!』該私募人士說:『上周末,大家都在思考,在目前這種位置,如此巨量的強勢反彈到底意味著什麼?』
機構之所以如此困惑,在於更早的一周,市場還在為宏觀經濟疲軟的背景下A股將回調多深的話題而爭論,渾然不覺滬市的低估值藍籌股們正『暗流湧動』。德邦基金彼時發布的報告強調,支橕7月以後A股市場上漲的三大支柱是經濟回昇、改革預期和滬港通,但從目前情況來看,這三大支柱正遭受考驗,能否繼續支橕A股向上尚需觀察。
而在許多基金經理們眼裡,支橕A股上漲的三大支柱中,經濟回昇最為脆弱,三季度低於預期的GDP數據或將在短期內抑制A股上漲。一位基金經理就曾向記者表示,雖然在資金洶湧入市的推動下,A股走勢貌似與經濟基本面脫節,但在重視價值投資的基金經理們眼裡,這種短暫的飆漲最終還是要回歸經濟基本面的正常軌道。
不過,上周的天量成交卻表明,資金洶湧入市打造的A股『小牛市』似乎仍在繼續。『直到現在,我們還是不清楚,上周這麼大的成交量是如何形成的,但可以肯定的是,這不是存量資金的炒作,而是一股新的增量資金湧入。』昨日收盤後,老鄭向記者表示:『這股資金對銀行股和眾多低估值藍籌股的強打強攻,將在未來一兩個月內引導市場的投資方向。』
新格局有望成型
市場人士揣測,上周增量資金強攻大盤藍籌股,或意在改變此前市場『深強滬弱』的格局,將集聚大量低估值藍籌股的滬市作為下一波行情的主戰場。
老鄭告訴記者,在上周六的聚會中,大家基本達成的共識是,在部分成長股『泡沫』明顯、概念股反復炒作已近尾聲的時候,藍籌股作為『估值窪地』會吸引更多增量資金的湧入,而這或許便是上周新增資金強攻大盤藍籌股的主要原因。『要想打造一波行情,單憑一股資金的力量是不行的,還需要形成市場的一致預期。而在目前形勢下,繼續主攻成長股、概念股,一方面是難以找到新邏輯,另一方面多數場外資金風險偏好不高,難以吸引新增資金入場。因此,大盤藍籌股成為增量資金的新選擇,也是水到渠成的事情。』老鄭說。
而上周末滬市強勢上漲的同時創業板指數卻出現下跌的迥異走勢,似乎也在佐證這個觀點。匯豐晉信基金發布報告稱,近期市場風格轉換明顯,大盤和中盤藍籌行情撲面而來,同時資金流出小盤股明顯,預計短期這一格局將持續。匯豐晉信認為,此前三季報顯示上市公司業績增速放緩,上周市場逼空式反彈主要可能還是源自資金驅動,此外,市場傳言明年降息以及新股密集發行過後資金回流,短期投資者入市投資需求增加,場內充裕的流動性將繼續對股指的強勢形成支橕。
匯豐晉信投資總監、雙核策略擬任基金經理曹慶表示看好藍籌股的潛力。他說:『藍籌股估值低主要蘊含著投資者對國內系統性風險的擔懮。例如銀行,從PB和PE折算的話,隱含的不良貸款率在8%-10%,而我們預計銀行實際不良貸款率不會超過3%,存在明顯的高估。未來隨著國內系統性風險降低,市場風險預期降低,低估值藍籌股有很強的估值回歸動力。』
『吃飯行情』還是牛市漸啟
增量資金對銀行等藍籌股的強打強攻,顯著提振了市場的樂觀情緒。但這究竟是一波年關前的『吃飯行情』,還是A股新一輪牛市的開端呢?對於這一點,機構投資者普遍持謹慎態度。
德邦基金指出,上周二開始的上漲有三大典型特征:一是整體性的全線上漲,極少股票不漲;二是快速放量,四天成交放出6月來新高;三是強周期行業領漲,消費行業漲幅落後。這三點都是牛市的典型特征。但德邦基金同時指出,在基本面不具備情況下的『假牛市』裡,短暫出現這種情況也曾有過,因此,這個時候特別需要理性分析,牛市的條件是否具備,是否真牛來了,還是假牛陷阱。
德邦基金認為,通常來講牛市需要兩大宏觀基礎中的至少一個:首先,經濟季度增速(或6個月內)高於5年季度均速,即經濟出現繁榮或繁榮預期;其次,無風險收益率趨勢線大幅下行,股市估值抬昇動力十足。如果這兩個條件無一存在,牛市就不具備條件。而目前第一個條件顯然不具備,第二個條件因券商報告形成預期,可能是推動目前牛市衝動的主要動力。不過,德邦基金提醒投資者,市場也存在預期過高風險,從港口、鋼鐵、航運、空運、基建、電力、甚至銀行板塊都出現大漲來看,有將經濟回昇看作類似2009年初大逆轉的預期,但是從各級政府財力和中央對地方舉債管控來看,推動經濟的力度遠不可相提並論。
老鄭表示,增量資金與存量資金不同,短期逐利的特征非常明顯,往往是『打一槍換一炮』。從上周的上漲來看,這批資金的強打強攻,展露出短期拉高市場的強烈意圖,且主攻方向非常明顯,頗有『以點帶面』的風格,很有可能在短期內造成A股大漲,但中長期的持續性不強。
『從A股的歷史經驗來看,這種增量資金發動的行情,最鮮明的特色就是瘋狂短炒。如果未來政策或流動性不如預期,這種短炒之後的調整也會很劇烈。』老鄭說,『所以,在沒有更強的邏輯支橕前,不可對行情的可持續性預期過高。』
(李良)