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先來假想一種情況:如果有人要送你一枚戒指,做工、品牌、重量都一樣,那麼你會選擇白金(鉑金)的還是黃金的呢?我想大多數人會毫不猶豫的選擇白金。因爲人們眼中,白金應該比黃金更貴。這一點從中國銀行的白金信用卡比黃金信用卡等級更高,可見一斑。但實際情況是這樣嗎?
1.白金並不總是比黃金貴
國際現貨走勢並不總是跟普羅大衆的慣性思維一致。在2011年底至2012年全年,長達一年多的時間裏,國際白金現貨價格一直維持在黃金價格下方,價差最大時達到過228美元/盎司,約合46元/克。而再往前追溯,這種黃金、白金價格倒掛的情況,出現在1990年代初,當時最大的價差也不過22美元/盎司。
2.形成價格倒掛的原因
造成這種價格倒掛現象的原因很多。粗略來講,主要的原因是由於黃金的主要需求來自首飾加工,偏向於消費需求,因此較爲穩定。而白金的主要需求來自於汽車尾氣淨化器,屬於工業需求,因此容易受經濟週期影響。當經濟週期大幅波動的時候,往往能夠造就這種倒掛的情況。
3.機會在哪?
只要大家對白金和黃金的看法不變,那麼價格倒掛就不會是常態。道理很簡單,白金便宜了自然有更多人放棄黃金而轉投白金。因此一旦出現倒掛,就可以考慮做多白金,同時做空黃金的策略。目前,現貨白金與黃金價差爲正18美元/盎司。10月16日則一度出現了-1.3美元/盎司。如果按照一年後白金黃金價差回到100美元/盎司以上的情況進行估算,採用紙鉑金搭配黃金(T+D)(9倍槓桿)的方式,年化收益率可以達到14.4%,還是比較可觀的。
(中國銀行廣東省分行分析師包呼和)
(個人觀點,不代表所在機構意見)