去年以來A股市場上以自貿區、京津冀爲代表的區域板塊遭遇資金輪番炒作，提振了市場的熱度和人氣，也成就不少妖股牛股。

　　三季度以來，滬深兩市在權重股的引領下跑出一波300多點的階段性反彈，復甦的大藍籌“搶”走了地域概念股的風頭。近一個月來，天津板塊在政策利好下的強勢突起，以及新疆板塊個股的活躍表現，令“地圖炒作”再度升溫。

　　回溯市場中最具代表的區域類個股異動時間軸，股價漲跌路徑中既埋伏暴漲暴跌的陷阱，也潛伏牛股利好的基因。

　　上海自貿區：個股暴漲暴跌地圖炒作接力

　　上海自貿區是新一屆政府在順應全球經貿發展新趨勢、實施積極主動對外開放戰略的一項重大舉措，具有十分深遠的意義。資本市場上的自貿區概念也成爲去年最火的區域題材，被視爲新一輪“炒地圖”的始祖。

　　觀察上海自貿區概念的炒作歷程，期間有三個重要時點不容忽視。2013年3月5日，國務院總理李克強表示，建設好、管理好中國上海自由貿易試驗區，形成可複製可推廣的體制機制，並開展若干新的試點。此爲消息初始傳出時點；2013年7月3日，李克強主持召開國務院常務會議，通過《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》。此日期爲方案出臺時點；2014年9月29日，上海自貿區正式掛牌則爲“落地”時點。

　　從3月消息傳出至7月方案出臺，市場和資金處於炒作前期的觀望和醞釀階段。直到7月政策出臺，相關概念股終於啓動拉昇，這一輪行情發酵期大約維持了兩個多月，其中龍頭股外高橋連拉12個漲停板，上海物貿、陸家嘴等代表個股漲幅亦十分可觀。總體來講，上海自貿概念的炒作順序以地產股爲急先鋒，基建、港口類個股緊跟其後，隨着行情不斷推進，金融改革與文化概念股也加入大漲隊伍。

　　或許是自貿區題材太過火熱，8月至9月，“炒地圖”向長三角以南的東部沿海地區迅速蔓延，舟山自貿區、廈門自貿區、粵港澳自貿區等概念股相繼被熱炒，一場浩浩蕩蕩的地圖行情就此展開。

　　“蜜月期”總有結束之時，股票不會永遠單邊上漲。9月29日自貿區掛牌，政策“落地”意味着一輪想象空間的暫時關閉。進入10月後，上海自貿個股紛紛大幅回調，至年末多數個股竟然回吐了此前漲幅的40%至60%不等，即所謂“漲得兇，跌得也兇”。以外高橋爲例，從當年3月5日至9月29日，該股最高區間漲幅達478%，至年末的漲幅驟降至190%。陸家嘴的漲幅則從最高的153%回落至47%。

　　通過以上時間路徑的追蹤，我們看到上海自貿區概念經歷了消息觀望期、股價暴漲期和股價回落期三個階段，這一輪行情源自資金的炒作。不過從長遠角度看，自貿區對於相關行業和上市公司還是有積極影響，許多個股在暴漲暴跌後仍然累積了遠高於市場平均表現的盈利。

　　京津冀一體化：題材輻射廣時間跨度較長

　　自貿區炒作的餘溫尚未褪盡，遊資青睞的又一大區域題材“京津冀一體化”橫空出世。2014年2月26日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平在北京主持召開座談會，專題聽取京津冀協同發展工作彙報並作重要講話。

　　受此消息，A股市場上的京津冀個股開始蠢蠢欲動。從3月到4月中旬，京津冀協同發展的預期成爲概念股上漲的主要推手。以華夏幸福、榮盛發展、萬通地產爲代表的房地產公司，和以廊坊發展、寶碩股份、冀東水泥爲代表的多隻基建類股票，在這一個半月內的累計漲幅高達70%-90%。

　　與去年的上海自貿相似，京津冀概念的第一波炒作同樣是由土地升值預期利好的地產股所引領；但兩類概念的炒作起始時間點有所不同，前者的啓動時點於政策出臺後，後者在政策尚未落地的消息醞釀期便率先發動攻勢。

　　對於二者的時間差異，市場分析人士認爲，上海自貿區直接利好上海本地的四十多隻相關股票，京津冀一體化所輻射的行業更多，涵蓋交運、港口、倉儲、物流、房地產、環保、水泥、天然氣化工、城際鐵路等領域，所在地區的股票標的數目也超百隻。兩大題材的市場覆蓋面和期望值有所不同，因此資金的反映也呈現出差異。

　　伴隨着時間的推進，京津冀一體化方案遲未正式落地，京津冀概念股在整個夏天陷入了震盪整理，但回調幅度有限。這段相對的沉寂期只持續到了8月末，在國務院批准天津港口岸新一輪擴大對外開放計劃的利好刺激下，以天津自貿區爲代表的港口股和天津本地股全面爆發。此外，環保、醫療類的京津冀個股也在行業消息面和全市場板塊輪動下開始了一波凌厲上攻。

　　透過以上時間脈絡，可以發現由於從消息傳出到政策落地的時間較長，京津冀一體化概念的時間跨度得以延長。在此期間，細分領域政策的先後推出，也會對相關行業板塊的輪動造成影響。

　　申銀萬國首席策略分析師桂浩明在比較自貿區和京津冀兩大題材時表示，通常所說的“炒地圖”，即區域板塊輪動。京津冀一體化的炒作範圍僅限於當地，所以並不屬於炒地圖大軍。自貿區概念則是一個獨特的拓展。從地理上看，今年的地圖炒作題材只有“一帶一路”(絲綢之路經濟帶、21世紀海上絲綢之路)。

　　炒地圖：故事背後隱藏難以預估的風險

　　資本市場本身對於風吹草動的消息異常敏感，資金看中的是行業和個股的未來預期，題材和概念股的炒作，對於市場人士而言早已司空見慣。

　　知名職業證券投資人花榮在談到地域炒作時告訴記者，股市中炒地域的熱點是週期現象，每當市場處於強勢，但又沒有其他明顯的炒作題材時，某個有即時題材的地域板塊就容易受到遊資主力的炒作。炒作地域板塊有三個注意點：第一，對一些地域的經濟政策、大事件要有意識的提前預判；第二、需注意一些活躍地域板塊的龍頭品種技術走勢狀態；第三、對突發性消息保持敏感性，並對相關股票的異動敏感。

　　花榮分析稱，同樣是地域板塊炒作，力度往往有所不同。像上海自貿、京津冀等題材的炒作比其他地域題材力度大，主要是因爲這些題材更加有影響力。

　　大同證券高級分析師付永翀也認爲，A股市場中的“炒作”都有可遵循的邏輯，今年市場的主流情緒集中在改革紅利的釋放，因此需要特別關注政策走向。地域題材中的自貿區和京津冀之所以漲得突出，是因爲符合市場預期和炒作邏輯。

　　“投資者在追逐題材時要小心，那些沒有業績支撐的個股，在股價炒到高點後必然有回落的風險”，付永翀警示投資者。

　　多位接受採訪的市場資深人士都特別提示了“市場情緒”和“市場預期”。由於信息與資金的不對稱，普通的散戶投資者對於“市場情緒”可能無法準確把握。對此花榮表示，對大題材很恰當的把握時機，於一般股民來講的確有難度，他們難以預判消息，只能根據熱點爆破第一天的主力炒作熱度，在第一時間追。

　　在此，借用機構的一句描述，“地域板塊炒作是低估值、低絕對股價、大故事標的的組合，提前佈局需要承擔時間成本，盲目追風需要承擔金錢成本，以及難以預估的風險。”