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在從2011年1920美元的頂峰回落到2013年每盎司1180美元的低位之後,金價就開始橫盤整理,走出三角形圖形。這是一個調整,還是只是一個暫停,然後回到自2009年後的整體走勢之內?市場人氣能告訴我們什麼?
圖1:現貨黃金
黃金市場非常不透明,很難分析。黃金市場以外交易的數量是巨大的。中國似乎繼續在以非常分散的方式購買,並定期通過言語和行動展示,它認為黃金是貨幣戰爭的核心,戰爭對手主要是美國。有趣的是我注意到,最近,每次對金價攻擊迫使其下跌之後,一旦原先的走勢停止,幾乎每一次的勢頭都未能再推低金價。這種模式在我看來並不是要調整到一個熊市,更多的是在築底。
圖2:巴倫周刊黃金礦業指數BGMI黃金
如果我們看一下黃金礦業類股票的人氣,我們可以觀察到,用硬通貨(黃金)標價的金礦股票價格已經創下了71年來的新低(圖2)。今天,你甚至不能向組合經理人或投資人提及黃金股,甚至別告訴他們買。唯一缺少的是還沒有人准備預測黃金是沒有價值的,其價格會跌到零,就像20世紀90年代當金價觸及250美元時一些人預測的那樣。最近路透社的文章甚至表示印度對黃金的歷史戀情可能結束。
圖3:黃金情緒指數與現貨黃金
如果我們看圖3中尼克萊爾德計算的黃金情緒指數,我們也可以看到它已經達到2009年以來的低點,並走出谷底。該指數是由美國、澳大利亞、加拿大和南非這四個主要產金地區的貴金屬、黃金指數、黃金股票指數和黃金共同基金的數據編篡而成的。
圖4:現貨金同比變動百分率
我也喜歡看價格加速(圖4),尤其是把它與上一次結束了布雷頓森林金本位制的貨幣崩潰危機期間進行比較。正如你所看到的,近來價格加速下跌,接近了35年低點並出現反轉,甚至朝著向上的方向。這與上世紀70年代比較,對我來說是重要的,因為我堅信,我們將有一個國際貨幣的重建,而黃金將成為新系統的一部分。
隨著世界緊張局勢的上昇,新冷戰的開始,我懷疑這個三角形圖案更像是一個築底的形成,而不是在一個熊市中的修正。新的冷戰正在越來越多地推動世界,即使不進入世界軍事戰爭也至少會有貿易戰。我們已經在貨幣和黃金的戰爭之中。我們已經看到強加給俄羅斯的貿易和旅行限制,以及俄羅斯的反措施。我相信對俄羅斯實施的制裁就像美國對古巴的制裁措施一樣都會失敗,但它們將對世界經濟產生重大影響。
在最近《倫敦金融時報》的一篇文章中,約翰·迪紮德提到,黃金『作為國際貿易交易中介的人氣已經飆昇,特別是在過去的幾個月裡,由於美國政府對不符合要求銀行制裁的影響已經很嚴重。盡管黃金是所有美元的貨幣替代品中最昂貴和最不便捷的。』我很奇怪這篇文章並沒有引起更多的關注,因為我認為它值得。聰明的錢在全球已經采取行動,就像俄羅斯和中國慢慢地但很謹慎地積累黃金。
這一切都使我相信我們不是在熊市的調整三角形之中,而是在築底。黃金的情緒不只是消極,而且是非常消極的,因為在美國股市和美元中的所有空頭都已經投降。然而必須密切關注從這個三角形形成突破。要跌破1200美元,更具體地說,跌破1180美元的任何舉動,我認為其概率都是很低的,就需要一個新的發展。我提醒你,從三角形形成下行假突破仍然可能,如同它在2012年(見圖1)頂部發生的那樣,隨後出現逆轉。在一個受操控的市場中,傳統工具,無論是技術面或基本面,都必須謹慎看待。而黃金在我看來,是受操控的市場之一