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本報近日報道的『險資試水項目資產支持計劃有規可依』一文引發熱議,一度被叫停的保險項目資產支持計劃試點業務間接宣告重啟。這也意味著,保險資管、信托、券商這三路人馬,在開發類資產證券化產品上,站到了同一起跑線。
意義遠非於此。一個重要信號由此傳遞:在監管松綁的推動下,『大資產管理時代』輪廓逐漸清晰,『你中有我』的多方競合格局將成為未來資管市場的常態。
保險資管添『活水』
『大資產管理』時代腳步的臨近,讓習慣了『肥水不流外人田』的保險資管公司倍感壓力。不過,本周保監會內部下發的《項目資產支持計劃試點業務監管口徑》無疑是佳音,該試點的重新開閘,意味著繼保險債權計劃之後,保險資管又將迎來新『活水』。
大環境的變化,正倒逼保險資管公司積極轉型。類投行業務和資產管理業務無疑是保險資管公司走向全面資管的兩大業務重點。此前,債權計劃一直是保險資管發展類投行業務的主要載體,發行至今規模已飆昇至數千億。但債權計劃的劣勢也明顯,如產品結構、項目選擇上存在諸多限制,期限較長且收益率偏低。
項目資產支持計劃則不同。它本質上是以受托關系為基礎的資產證券化業務,因此,在銀行業盤活存量信貸、互聯網金融加速發展的背景下,項目來源相較於債權計劃更豐富,產品結構也能突破債權債務關系,更具備創新空間。
更具現實意義的是,項目資產支持計劃能帶來更多管理費收入,這恰是眼下保險資管公司所渴求的。一家保險資管公司相關人士告訴記者,此前保險債權計劃受政策所限,項目多來源於信用等級較高的大型融資方,故而融資成本較低,保險資管公司從中所收取的管理費自然也不會高。
類投行業務競爭加劇
『從能增厚管理費這個角度來看,保險資管公司肯定會大范圍開展項目資產支持計劃。』上述保險資管業人士大膽預測。
打算在此業務上重點布局的,又何止保險資管一類機構。『未來競爭加劇是肯定的。』上述人士告訴記者,他們私下和同業打聽得知,受政策即將松綁所推動,券商、信托在發行資產證券化產品上也將發力,『預計資產證券化產品在下半年將迎來井噴。』
雖然整個保險行業資產體量龐大,但在類投行業務領域,保險資管仍算是『新兵』。經驗匱乏、人纔短缺的同時,也存在一定的先天局限性。這主要是指:和券商、信托相比,保險項目資產支持計劃的基礎資產范圍較狹窄,以及缺乏交易流通機制。
保險項目資產支持計劃主要面向行業內部發行,即意味著保險資管負責發行,吸引保險機構前來配置。但另一方面,保險機構同樣可以配置券商和信托開發的資產證券化產品。這也意味著,為了拉攏保險機構前來認購,保險資管要和券商、信托赤膊PK。
在華寶證券看來,雖然相比以往的保險債權計劃,項目資產支持計劃更具備資產證券化產品屬性,然而由於缺乏交易流通機制,其與信貸資產證券化產品及券商專項資管產品仍存在較大差距。
『在基礎資產范圍狹窄、缺乏交易流通機制等先天局限下,將倒逼保險資管公司提昇項目深挖能力和主動營銷能力,而不能單純依靠委托人的購買力。』一家保險資管公司負責人直言。
亟待統一『游戲規則』
隨著公募基金業務、資產證券化產品的全面放開,一場圍繞基金、券商、保險、信托、私募等展開的投資角力已然開啟。雖然強項各有側重,但競爭勢必激烈而殘酷。白熱化的競爭氛圍和更多樣化的選擇也將更有利於吸引投資者,並由此促進機構投資者的壯大發展。
更進一步來說,這些領域的漸次放開,亦意味著資管業務將成為我國管制程度最低的金融業務,幾乎所有類型的金融機構都能參與。中國『大資產管理時代』雛形已顯。
在這樣的背景下,為避免陷入多頭混戰的無序境地,資管界對於搭建統一『游戲規則』的呼聲漸起。按照一位保險資管公司高管所言,雖然都從事資管業務,但不同類型的金融機構歸不同的監管部門管,監管標准也不一致。
正如一位資管業資深人士所概括的,新形勢下,資管行業若要形成持續發展的長效機制,就必須有制度化、法制化的保證。推動建立資管行業統一的監管規則,已刻不容緩。