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本周,漸行漸近的滬港通催化金融股大象起舞。銀行、券商和保險板塊放量大漲,並帶動滬指創下年內新高。投資者開始討論市場是否進入二八轉換行情。但無論看漲還是看跌,多家機構都認為,滬港通、國企改革、貨幣寬松等多重利好疊加會拉動金融股的持續上漲。而上漲狀態可能會由近期的急漲切換成緩慢震蕩上行。
銀行股估值持續提昇
近期銀行股的上漲與以往風格完全不同,不僅小銀行表現靚麗,就連『工農中建』這些大銀行也表現持續且超出預期。在安信證券看來,這是市場對滬港通做多熱情的回應。因為港股更偏好穩健型的大銀行,而A股更偏好成長型、轉型類的中小銀行。目前,A股16家上市銀行中有9家在香港上市,AH股都存在折價。
除了滬港通,國企改革也是助推銀行股做多的重要因素。國企改革的重要性不言而喻,機會也一直被資金持續關注。在銀行業,交通銀行打響了國企改革第一槍。7月28日,交通銀行公告稱,目前公司正在深化混合所有制改革。當天公司股價放量漲停,並帶動銀行板塊整體上漲。『混合所有制有助於完善公司治理,降低銀行股的風險溢價,進而推高股價。相比市場化程度較高的中小商業銀行,大型銀行在機制改革中經營效率提昇的空間更大。』中信證券銀行業分析師楊榮說。
未來金融國企改革或將成為銀行股炒作的新熱點。在上市銀行中,華夏銀行也已經擁有了市場化基因的混合制股權,並形成了『中央國資+地方國資+外資+民營資本』的四位一體的結構,未來華夏銀行受益於混合制改革的利好相對確定。
優先股的發行為銀行股的發力再添一把火。隨著總資產不斷擴張,銀行補充資本需求會進一步提昇,而優先股恰恰是銀行補充資本尤其是一級資本的有力工具。記者通過統計,自今年4月底開始,共有浦發銀行(300億)、農業銀行(800億)、中國銀行(境內外1000億)、興業銀行(300億)、平安銀行(200億)、工商銀行(境內外800億)6家銀行相繼發布優先股發行預案。通過發行優先股,商業銀行提昇了資本水平,並通過資產擴張獲得額外的淨利息收入,從而實現盈利水平的提昇。本刊記者統計,自4月30日浦發銀行發布優先股方案至7月30日,浦發銀行、農業銀行、中國銀行、興業銀行、平安銀行和工商銀行股價漲幅分別6.24%、10.52%、11.02%、12.93%、17.27%和11.97%。
對於即將在8月份披露的銀行中報,各家券商都比較樂觀,中金公司的預期是淨利潤增長12%,基本與一季報持平。業績穩健、中報增長較快、題材豐富的招商銀行、北京銀行、平安銀行和興業銀行被多家機構看好。浦發銀行也因受益於上海國企改革被多家券商列入買入評級。
券商股行情仍在蔓延
本周,宏源證券和申銀萬國之間的重大資產重組方案落地,宏源證券復牌後連續三天一字板漲停並帶動整個券商板塊。和銀行板塊一樣,券商也多重利好疊加,火熱行情仍在蔓延。
滬港通給A股帶來源頭活水,並構成激活藍籌市場的驅動力。那麼,券商自然是最直接的受益者。因為滬港通推出後,必定會增加國內投資者投資港股以及海外投資者投資A股的通道,這無疑將增加證券公司的交易量。而且像中信證券、海通證券均存在AH股折價,滬港通有縮小AH股差價的功能。
此外,券商的保薦業務是構成公司利潤的重中之重。6月底以來停滯半年的新股發行再次啟動,隨著新股的發行,多家券商也將進入收獲期。而正在進行的金融改革也為券商提供了良好的發展平臺,新三板、場外市場、創新式衍生品、結構化產品等,都將為券商提供非常好的發展機遇。
今年上半年,類貸款業務平均規模的增長和自營投資收益率的提昇,券商有望交出這四年以來最好的半年報,預計整體利潤增三成,19家上市公司淨賺150億元。隨著新股的不斷上市,預計下半年投行業務將繼續貢獻業績增長。
在諸多利好消息的推動下,證券板塊正在走出強勢反彈的行情。傳統業務穩定發展、創新業務目標明確的大中型券商如長江證券、中信證券、海通證券被資金關注。
此外,積極觸網的券商東吳證券、錦龍股份和國金證券也受到機構的關注。傭金下滑,已經成為券商業發展的大趨勢,券商間的傭金戰也愈加激烈。2014年以來,先是國金證券宣布攜手騰訊推出萬二的開戶傭金費率,後中山證券跟進宣稱『零傭金』。即使監管部門及時叫停,多家券商仍紛紛下調傭金費率,傭金下滑趨勢已經不可逆轉,若指定交易放開還將使行業競爭加劇。目前,東吳證券與同花順有深度合作、具備產品優勢。錦龍股份通過重組由自來水供應業務向金融控股公司轉型,旗下擁有東莞證券40%股權、中山證券66%股權,目前的主要營業收入中三分之二來自證券業務。而國金證券民營體制靈活,與騰訊合作互聯網金融的先發優勢明顯。
保險股下半年行情開啟
相比較銀行和券商股,保險股的走勢也不甘示弱。除了滬港通的催化、利潤預增、保費投資端顯著回暖以及政策利好都是拉動保險股估值提昇的利好因素。
7月26日,保險業首份半年度業績預增公告出爐,新華保險稱,公司上半年歸屬於母公司股東淨利潤為人民幣21.87億元,淨利潤同比增長60%左右,增長的主要原因是投資收益增加和保險業務累積增加。上半年,新華保險保費收入為666.68億元,增長近30%。據中國保監會統計,另外三家上市保險公司中國人壽、中國平安和中國太保上半年壽險收入分別為1969億元、1053.13億元和602.05億元,同比漲幅為-2.81%、21.83%、6.94%。華融證券認為,從基本面看,四家上市險企的上半年保費同比增長近11%,保險行業已經扭轉了過去兩年的低迷增長態勢。
此外,上半年債市回暖,收益率顯著提昇,這對於主要投資於固定收益類資產的保險公司也是利好。近兩年,四大上市保險公司逐步提昇債權計劃、不動產等高收益率『其他類』投資資產的比例,淨投資收益率穩步提昇,未來仍有很大提昇空間。
另外,不斷出臺的政策也有利於保險行業長期健康發展。有分析機構表示,在保險『國五條』發布後,將會有一系列扶持政策緊跟出臺,其中每年可撬動千億保費增量的『個人稅收遞延型養老保險』,明年有望在上海落地。另外,作為保險業『國五條』的細化政策,鼓勵企業建立商業養老健康保障計劃、多層次風險分擔為保障的巨災保險制度、支持信用保險和保證保險的發展等後續政策也可能陸續推出。
四家保險股中,多家機構看好中國太保和新華保險。中國太保新業務價值增長行業第一、且受益於遞延養老稅及上海國企改革等利好。新華保險保費增長居行業首位、且流通市值較小、彈性大。