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央行本周四進行了100億元28天期正回購操作,交易量較周二下降100億元。本周公開市場實現連續第九周資金淨投放,規模500億元。與此同時,雖然例行存款准備金清繳、大行分紅以及轉債、新股發行等因素令本周資金面一度結構性趨緊,但整體流動性仍保持穩定。分析人士表示,在外匯佔款可能較長時間低企、基礎貨幣被動投放規模下降的背景下,為了維護流動性總體充裕,貨幣當局『主動放水』、定向寬松的調控基調有望得到延續。
九周累計淨投放4930億元
央行本周四(7月10日)在公開市場進行100億元28天期正回購操作,交易量較本周二的200億元下降100億元,中標利率繼續持平在4%。數據顯示,本周公開市場合計到期資金800億元,央行周二、周四合計回籠300億元後,全周實現500億元資金淨投放。至此,央行公開市場操作已連續九周淨投放,累計淨投放規模達到4930億元。
在公開市場正回購顯著縮量、央行繼續向市場注入流動性的背景下,本周前半周出現的資金面結構性收緊局面在周四有所緩和。數據顯示,當日銀行間市場各期限質押式回購加權平均利率漲跌互現、波動幅度均不大。主流交易品種中,隔夜回購加權平均利率自前一交易日的近5個月高點回落5BP至3.33%,7天期回購加權利率微漲1BP至3.78%,14天期品種小漲12BP至4.18%,21天期回購利率小跌5BP至4.27%。
本周前半周,貨幣市場資金面較上周有所收緊。周一例行繳准餘威猶在,大行密集分紅期來臨,以及轉債、新股、新債發行等短期擾動接踵而來,資金面由此出現結構性緊張,中短期資金面利率明顯上行。市場人士表示,在資金面出現多個時點性因素乾擾的背景下,本周央行正回購保持地量、公開市場繼續淨投放,有利於緩解市場的緊張情緒。
主動投放閥門料需保持松動
央行7月7日晚間公布的最新月度央行資產負債表顯示,5月份央行口徑下的新增外匯佔款僅為人民幣3.61億元,環比銳減99%,創下近11個月以來的新低。而海關總署本周四公布的統計數據顯示,雖然當月進出口數據出現了各方預期中的改善,但6月貿易順差仍由5月的359億美元縮小至316億美元。這或許意味著,未來對於外匯佔款渠道形成的基礎貨幣投放已不可高估。在此背景下,分析人士指出,中短期內流動性寬松的必要性仍將繼續凸顯,貨幣調控主動投放的閥門仍需保持松動狀態。
東莞銀行等機構表示,在宏觀經濟回穩趨勢仍舊相對不夠明顯的情況下,本周管理層再度提出鼓勵保險支持債市股市長遠發展,支持新型城鎮化、重大基礎設施建設和棚戶區改造等與經濟托底的重要領域,意味著後期市場資金利率將不會持續走高,貨幣當局仍會堅定穩定流動性的總體充裕。
而結合6月CPI等最新經濟數據,國泰君安本周也表示,在總需求偏弱背景下,整體通脹壓力有限,貨幣政策仍將保持相對寬松。雖然短期來看貨幣政策慣性不足,但考慮到房地產進一步下行壓力,在經濟實質改善信號出現之前,貨幣政策仍將堅持定向寬松趨勢。
值得關注的是,央行貨幣政策委員會二季度例會指出,當前『經濟金融結構開始出現積極變化』,未來將『靈活運用多種貨幣政策工具』;周小川行長本周也表示,央行准備用短期和中期政策工具來引導利率水平。綜合近期主流機構觀點來看,未來央行除了在公開市場等常規流動性調控領域延續溫和基調,預計還將在其他數量調控工具上保持『靈活』,以保持利率水平的整體穩定。