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備受矚目的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)6月會議紀要內容隔夜發布,市面上有關紀要內容和後續分析展望評述已鋪天蓋地,本文將擷取精要,以便於讀者閱讀。
關於QE退出
美聯儲(FED)周三(7月9日)公布的6月17-18日會議記錄顯示,決策者在會上討論了退出超寬松貨幣政策計劃的細節,暗示其將在10月結束購債並且看似接近就未來管理利率政策的計劃達成一致。
會議記錄還顯示,聯儲與會官員『普遍同意』月度購債計劃在10月結束,將美國公債和抵押支持債券(MBS)月度購買規模最後一次削減150億美元。
關於利率指導
會議記錄顯示,美聯儲設想利用隔夜回購協議和超額准備金利率,為目標利率設定上下限。
盡管未宣布最後決定,但討論已涉及到具體實施的細節,使聯儲官員認為超額准備金利率和逆回購利率之間的適當利差為20個基點。
美聯儲官員普遍相信,經濟將繼續溫和成長,失業率和通脹率將逐步邁向聯儲目標水平。要說有什麼的話,那就是官員們擔心,近期金融市場波動性偏低,說明投資者『沒有充分考慮到不確定性。』
關於未來加息
分析師認為,會議記錄基本未暗示美聯儲會提前首度加息的時間。市場目前預計聯儲將在明年年中首次加息。
不過紀要顯示:例如,一些與會者稱,他們擔心,如果今年晚些時候經濟增長高於趨勢水平的預期無法兌現,那麼以更漸進的方式(加息)可能是適當的。
幾位委員建議,委員會可能需要強化其保證政策充分適應性的承諾,從而維護中期通脹目標符合目標水平,以避免通脹預期出現不喜聞樂見的下降。
部分與會者表達了中期經濟增速的懮慮,經濟有出現超預期增長的風險,而產出潛能則存在弱於預期的風險,因此呼吁聯邦基金利率能夠更快地作出調整,從而避免委員會的失業和通脹預期作出劇烈調整。
關於退出策略的備案
不過聯儲官員充分討論了應如何退出為應對2007-09年金融危機而采取的政策。
根據會議記錄,對於聯儲何時應停止將所購4.2萬億美元資產的收益進行再投資,官員們仍意見不一。
停止再投資,則美聯儲資產負債表規模將趨於下降,部分委員認為,加息前不應這樣做。
會議記錄還暗示,有關再投資的決定不一定會那麼極端:聯儲可能嘗試『減緩資產負債表規模的下降速度『,也許可以通過每月讓一部分債券到期,而將其餘債券的收益進行再投資。
關於退出計劃
美聯儲的退出政策較為復雜,因其刺激計劃向金融系統注入的2.6萬億美元,最終以超額准備金的形式回到美聯儲。坐擁如此龐大的資金,銀行在聯邦基金市場上的同業拆借需求很小——大大降低了聯邦基金利率這項重要政策工具的作用。
自去年9月以來,紐約聯邦儲備銀行一直在測試逆回購工具,以幫助控制短期利率,貨幣市場基金等買家對此的需求頗強。
借助逆回購工具,美聯儲可以從銀行、大型貨幣市場共同基金和其他機構借入隔夜資金。該工具的設計目的在於吸收金融體系中的超額流動性。如果這部分流動性繼續流通,可能導致市場利率過低。