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近兩周以來,A股市場上,次新股、主題股、小盤股等彈性更足的品種持續遭遇資金熱捧,市場投機情緒被明顯帶動,『指數築底,題材活躍』的格局十分明顯。不過,隨著創業板指進入1400點上方區域,市場情緒開始出現微妙的變化,尤其是在新股分化顯著的影響下,市場做多情緒受到了明顯打壓,周三創業板指放量大跌。此外,新股的高位回落或意味著這波反彈的『分水嶺』開始顯現,後續仍需警惕7月中旬以後中報業績及政策不達預期風險。當前大環境仍適宜主題炒作,主題風潮或仍將是未來三季度行情的重要特征。
窄幅震蕩築底格局未變
從近期的市場走勢來看,政策的短期走向仍起著重要的指引作用。隨著一系列經濟數據及先行指標的公布,經濟企穩正成為市場的一致預期。政策也於日前首次明確了定向調控的三個方向,一是進一步激發市場活力,進一步降低市場門檻,簡政放權;二是增加公共產品有效供給,加強棚戶區改造、中西部鐵路、水利能源以及生態環保等重大工程建設,以及擴大醫療、養老等急需服務供給;三是支持實體經濟做強,金融資源向實體經濟傾斜。此三大舉措基本與前期一系列穩增長微刺激舉措一脈相承。
因而在短期數據有所企穩,長期調控保障房地產市場健康運行目標不改的大背景下,短期政策或仍將繼續保持『定力』,市場持續預期的全面降准、甚至降息的全面寬松政策短期難以兌現。因此,當前政策仍處於在妥協中推進的『退二進三』式的轉型,政策難以超預期也使得主板總體反彈空間不大,未來仍將是『螺螄殼裡做道場』的局面,且不排除在市場風險偏好有所下滑之時繼續面臨一定的調整壓力。此外,在經濟數據企穩的背景之下,主板做空動能也並不充足,2000點政策底的支橕力度依然相對明顯,短期主板2000-2080點一線窄幅震蕩築底格局仍未明顯改變。
主題投資風潮仍將延續
由於短期市場仍將處於反彈空間有限、支橕力度仍強的窄幅震蕩築底狀態,資金普遍將目光聚焦在主題炒作當中,目前來看,主題炒作的風潮仍將是三季度行情的重要特征。
正是由於經濟缺乏彈性及更大的想象空間,A股市場又維持存量博弈格局,大盤向上及向下都不具備趨勢性,因此阻力最小的方向就是炒作『拋壓小、容易控盤』的中小盤題材股,這也是五月中旬以來,更小、更新、更能講故事、更沒有機構參與的個股反而漲勢驚人的最根本的內在邏輯。遠至2000年的互聯網泡沫,近至去年的自貿區行情,手法基本如出一轍。參與這樣的題材股盛宴,賺錢的模式不在於最終哪個上市公司取得成功,而在於在社會資源的重新配置中分得一杯羹,且在類似『擊鼓傳花』的游戲中,切忌『入戲太深』,而成為站最後一班崗的那個人。
因此,在大環境適合主題炒作的大背景下,主題投資的風潮短期並不會停止。而大生態環境改善所需的因素也仍需等待,諸如注冊制、退市制度等制度性的根本保證等。相對於主題炒作而言,短期中小盤題材股在反彈中面臨的最大的風險或就在於中報業績,尤其是經過大幅炒作過後,若個股業績不達預期,必須著重防范審美疲勞下的獲利回吐風險。而從本輪反彈的主戰場——創業板的業績來看,創業板一季度業績同比增速達到17%,即使中報業績仍能維持相應的增速,目前創業板對應的靜態估值依然高達50多倍,仍然偏貴。因此,短期著重防范個股業績風險,主題的把握上也需等待創業板指局勢明朗之後,再行逢低適當介入。