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賺錢效應“風乍起”
指數江湖競爭序幕悄然拉開
提到指數,投資者第一念頭自然而然會想到上證綜指、滬深300、創業板指等權威性指數。但大家也許並不知道,這些常見的反映市場價格信號的指數,“吸金”效果極佳,可爲指數發佈方帶來豐厚的經濟收益。
據業內知情人士透露,每年交易所、基金公司等金融機構支付給指數制定方的版權費用十分不菲。而除經濟效應之外,具有市場指引意義的指數在形成社會公信力之後,還可以爲指數設計方帶來品牌效應和投資效應,其潛在價值不可估量。
有鑑於此,市場上“各路諸侯”早已紛紛佈局,交易所、第三方機構、科研單位、期貨公司等機構競相開發指數及其衍生品。“風乍起,吹皺一池春水”,中國指數產品市場的競爭序幕悄然拉開。
指數變身“聚寶盆”
指數可以帶來經濟收益,這是業內早已公開的祕密。這種經濟收益,最簡單的方式是指數公司通過編制、發佈指數,收取相應的授權費、開發費、服務費等。
“如果是爲基金公司編制指數產品,收費包括制定和追蹤兩個階段:制定指數的階段,有維護費和開發費,一次性收費大約5萬元;在指數產品成立後,不同策略的產品,按照產品募集資金規模的萬分之三左右來收取。”據中證指數有限公司的內部人士透露。
目前,股票市場上,我國證券市場上主要有四大指數體系:上證系列指數、中證系列指數、深證系列指數以及巨潮系列指數。前二者由中證指數有限公司編制運營,後二者由深圳證券信息有限公司編制運營。
“指數公司的生存之道就是設計指數、發佈指數、維護指數,並向使用方收取一定使用費。”某公募基金經理告訴記者,客觀而言,目前國內指數公司的收費並不高,海外的指數公司收費標準是國內的兩倍,因其爲盈利機構。而國內中證指數有限公司和深圳證券信息有限公司均爲滬深交易所下屬機構,並不以盈利爲目的的單位,有半公益性質。
寶城期貨金融研究所所長助理程小勇指出,國際性大型指數供貨商都提供度身訂造指數服務,交易所聯盟一般每年向指數供貨商支付費用。
此外,指數還能夠通過產品帶來巨大的經濟效益,並間接爲相關資本市場帶來流動性。
截至2007年底,美國373只指數基金的規模爲8595億美元,629只ETF的規模達到6084億美元。2013年美國有近一半的家庭投資共同基金,其中有3成家庭擁有至少一隻指數型共同基金。到2013年底,美國共有372只指數型共同基金,淨資產規模達到1.7萬億美元。
各路“諸侯”佈局
除經濟效益外,指數還可以帶來良好的社會效應,如反映市場波動情況,引導市場良性發展,預警和對衝金融市場的風險,防範經濟出現重大失誤等。在指數產品投資方面,則可發散出指數期貨、指數期權等。如此大的一塊蛋糕,怎能不吸引羣雄逐鹿?
“與股票指數市場雙雄稱霸不同,商品指數市場沒有形成龍頭格局。目前,爭奪這塊‘蛋糕’的機構大概可分爲三類:一是行情轉發商,二是科研機構,三是交易所、保證金監控中心、期貨公司等金融機構。”銀河期貨投資諮詢部總經理宋陽指出。
然而,三類機構開發指數的目的各不相同。對於行情轉發商而言,其編制的指數,權重、持倉量、成交量都是實時按照交易情況進行調整的,只是作爲行情顯示使用。
對於科研機構而言,則落腳在更宏觀的意義上,價格信號、投資參考的作用更爲顯著,同時也可提高指數發佈方的社會影響力。
而以期貨公司爲代表的金融機構中,指數編制一方面有反映價格的考量,而更多則是作爲可投資產品進行研發的。
可見,當前市場對指數及指數化產品的發展意識已經覺醒,並已在實際行動上進行佈局圈地,甚至有海外交易所也早將觸角探入國內市場“爭搶”指數資源。如新加坡交易所近期表示,中國A50指數期貨一度是其所有產品中成交量最高的合約。
防範海外“觸角”
看似不起眼的指數資源,實則是一個國家重要的戰略資源,新加坡交易所在指數資源爭搶方面,早有經驗。例如,其搶先日本上市了日經225股指期貨併成功活躍,造成日本投資者前往新加坡市場進行風險管理。
業內人士建議,爲了降低境外指數可能對境內大盤藍籌股造成的影響,應進一步豐富國內的指數及其衍生品市場,強化境內指數產品的影響力,削弱境外指數給境內市場帶來的影響。
“與國際指數市場相比,我國指數產業尤其是商品指數仍然存在指數數量少,類型不夠豐富以及指數產業鏈短等問題。在指數化投資方面對投資人教育、培育不夠。另外,投資者內關於‘指數投資在牛市行,在熊市不行’的錯誤觀點很盛行,不利於指數市場的發展。”東證期貨金融工程師陸立力表示。
此外,目前指數市場的發展大多集中在場外領域,而場內交易的指數產品市場基礎建設還不健全。陸立力建議,要進一步加大對指數與指數化投資的研發與投入,要敢於投入更多的人力,更多的資源。
程小勇指出,在海外市場,指數發展都很順利。而國內市場發展面臨一些障礙亟待掃清,一方面國內指數產品開發、運營、投資人才缺乏;另一方面,國內投資者對指數產品缺乏足夠的認識和學習。
中國證券報