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業內人士將債券遠期業務交易"趨冷"歸因於吸引力不強以及潛在風險的存在。銀行是債券市場上的重要參與者,由於銀行資金供求的同向性較強,對市場的判斷十分相似,容易造成投資者交易動機和對市場的判斷一致,導致交易難以達成。
記者從相關渠道獲悉,債券遠期交易業務或將有所調整。
某商業銀行負責人表示,雖並未收到相關通知,但目前債券交割風險加大、債券交易不活躍,這項業務如被調整也在意料之中。
從定義來看,債券遠期交易是指交易雙方約定在未來某一日期,以約定價格和數量買賣標的債券的行爲。
相關業內人士表示,債券遠期交易的作用在於規避市場利率風險,債券投資者可以通過買入或賣出債券遠期交易合約以確定的成本鎖定未來債券交易利率,從而可以有效地規避利率波動風險。此外,通過債券遠期交易,機構投資者還可有效地規避未來交易的流動性風險。遠期交易爲機構投資者提供了一種有效的債券風險管理手段,對金融機構的資產管理具有重要意義。
正因如此,在監管機構的大力推動與市場主體的積極參與下,人民幣債券遠期市場曾在一段時間內快速發展。央行貨幣政策報告提供的數據顯示,自2005年推出債券遠期交易業務以來,交易筆數與交易量均一路走高並在2009年達到最高值。2009年,債券遠期業務交易筆數爲1599筆,交易量達到6556.4億元。業內人士透露,2009年前成交量年均增長率超過50%,多家銀行機構及證券公司參與交易。
然而形成鮮明對比的是,今年一季度,市場未發生一筆債券遠期交易業務。即便是2013年全年,該項業務也僅成交一筆。
一些業內人士將債券遠期交易的“趨冷”歸因於對銀行機構的吸引力不強。對此,某銀行機構負責人解釋說,銀行是債券市場上的重要參與者,由於銀行資金供求的同向性較強,對市場的判斷十分相似,容易造成投資者交易動機和對市場的判斷一致,交易難以達成。
事實上,同樣作爲債券市場的交易產品以及利率衍生產品,利率互換交易卻表現得格外活躍。從央行貨幣政策提供的信息來看,從2010年開始,利率互換交易便呈現快速增長態勢,2013年末的交易量已達到27277.8億元。與此同時,2010年恰恰是債券遠期交易由上升轉爲下滑的拐點。
某銀行機構相關負責人表示,這絕不僅僅是巧合。從定義來看,利率互換交易是指交易雙方約定在未來的一定期限內,從約定數量的人民幣本金交換現金流的行爲,其中一方的現金流根據浮動利率計算,另一方的現金流根據固定利率計算。
上述負責人分析認爲,從成交期限來看,債券遠期交易期限不超過一年,主要管理短期利率風險;利率互換主要用於管理中長期的利率風險。此外,利率互換在結算日只涉及利息的淨交割,不涉及本金交割;而債券遠期在結算日必須交割債券,《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規定》中已明確規定:“遠期交易實行淨價交易,全價結算”,因而利率互換相對於債券遠期業務在操作上具有更大的靈活性。
潛在風險的存在也是債券遠期交易業務不受青睞的原因之一。《全國銀行間債券市場債券遠期交易主協議》中第五條規定,“爲保證遠期交易合同的履行,交易雙方可按照交易對手的信用狀況協商設定保證金或保證券”。這說明債券遠期交易市場———全國銀行間債券市場並沒有對債券遠期交易業務的履約保障機制作強制要求。在實際債券遠期交易中,保證金或保證券的收取完全由交易雙方協商確定,因此其收取與否、收取比例都具有很大的隨意性。另外,遠期交易以實物交收爲目的,從交易達成到實物交收有較長的時間間隔。一旦市場發生較大變化,就很有可能出現交易者不能履約或不願履約的情況,進而導致交易不能完成,具有較大的信用風險。
某銀行機構相關負責人表示,除信用風險外,還有市場風險、流動性風險的存在。而對於銀行來說,短期內這種交易方式受市場規模製約,盈利能力十分有限。
不過,一些銀行機構仍看好債券遠期交易業務。某銀行機構相關負責人表示,隨着利率市場化的快速推進,市場對避險工具的需求日益旺盛,債券遠期交易業務一方面爲銀行間債券市場參與者提供了新的金融交易工具;另一方面也有利於促進債券市場的發展和功能的完善。
那麼債券遠期交易業務將如何調整?業內人士判斷,遠期交易標的債券或仍將以在市場中佔比較大的金融債等券種爲主。爲促進交易的活躍性,做市機構的參與積極性將被提高,其中包括交易成本的降低,同時風險防控的設置或將被進一步加強。