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近日,證監會網站披露了東方時尚駕駛學校股份有限公司(下稱『東方時尚』)的招股說明書,其擬發行新股不超過5,000萬股,擬於上交所上市。東方時尚頭頂『駕校第一股』的光環,輔之以亮麗的業績數據,美好的前景似然令人遐想。然而,從數據的光影裡透視駕校盈利的『秘籍』,不免令人慨嘆此處別有風光的天地。
提價積效益亮麗業績背後玄機
據東方時尚招股說明書(申報稿)顯示,該公司主營業務為機動車駕駛培訓,所提供的服務包括駕培服務、陪練服務、汽車維修以及汽車保險代理等。其中,駕培服務作為東方時尚的核心收入來源。財務數據顯示,2011年度到2013年度,東方時尚駕培業務收入分別為49,079.34萬元、69,188.89萬元、95,181.78萬元,佔其主營業務收入的比例分別為98.80%、98.91%以及98.99%,呈現超高位穩定小幅增長的局面。
不僅如此,東方時尚主營業務的毛利率也呈現出令人驚嘆的一面。2011年度到2013年度,其駕培服務的毛利率居高不下,分別為65.61%、65.19%以及63.36%,主營業務的綜合毛利率也均在60%以上。稱奇地是,在和該公司自主選擇的上市公司比較中,最高的亞夏汽車(行情, 問診)也未達到60%,北巴傳媒(行情, 問診)和大眾交通(行情, 問診)的綜合毛利均在20%左右,並且未出現過大幅波動的情形。對此,東方時尚聲稱,主要原因一是主營業務不同,二是公司具規模化優勢,三是公司具有較強的定價權。
然而,業內相關人士還是率先扒掉亮麗的外衣,一針見血地指出,其毛利率高企的原因就是賺『學費』。中國青年網調查發現,2011年度到2013年度,東方時尚招生學員人數分別為118684人、168873人、178050人,其學費收入也從55655.78萬元昇至86167.03萬元,2013年度達到97679.99萬元。人均學費價格也從4,600多元躍昇至5,400多元,2012年和2013年分別較上年增長8.81%和7.24%。東方時尚也表示,該校近3年來7次調整價格。有媒體注意到,僅在2012年,東方時尚駕校就在7月、9月和12月3次漲價;而在2013年,其在2月、4月和5月3次上漲價格,最快的一次是4月13日和5月1日,中間僅相差17天。在如今市場需求旺盛、市場教學良莠不齊的狀況下,東方駕校頻繁提價,不免留下『坐地起價』的嫌疑。
商場如戰場兄弟親族齊上陣
『一人得道,雞犬昇天』的熱鬧景象或在東方時尚的上市路中重演。
中國青年網查閱其招股說明書發現,2014年5月8日,東方時尚召開上市前年度第二次臨時股東大會,完成最後一次增資轉股。其中,該公司實際控制人直接持有東方時尚2,960.00萬股,持股比例為8.00%;徐雄控制的投資公司持有該公司24,304.38萬股,持股比例為65.69%。值得注意地是,北京金槍魚持有東方時尚1,480.00萬股,持股比例為4%。東方時尚招股書明確顯示,北京金槍魚成立於2005年,法定代表人為孫翔,孫翔為東方時尚實際控制人的前妻。
實際上,北京金槍魚的股東幾乎全是徐雄的親友團。除前妻持股60.61%外,剩餘股份中大多數都為徐雄的親友持有。其中,徐雄的父親徐水金持有18.94%的股份,徐雄的舅舅齊志學持有3.79%的股份,徐雄的表嫂持股比例為2.27%,徐雄的表弟和表姐夫分別持股1.14%和0.76%。另外,招股書並未透露北京金槍魚的財務狀況。值得注意地是,家族親戚無分男女老幼齊上陣,不免為這場資金盛宴增添了幾分風味。