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威爾鑫首席分析師楊易君
本周國際現貨金價以1292.7美元開盤,最高上試1305.22美元,最低下探1283.03美元,截至周五亞洲早盤時分報收1294.1美元,較上個交易周上漲0.88美元,漲幅0.07%,動態周K線呈現一根延續橫向盤整窄幅波動的十字陽,銀價亦然。
市場描述
本周金價總體窄幅橫向波動,兩次上試1300美元上方即快速回落,兩次回落至1290美元下方又快速反彈,市場重心圍繞1295美元波動。回顧兩次衝破1300美元的過程,似乎仍受烏克蘭亂局影響。而回落則表明市場對烏克蘭題材投機利用價值的漸趨否定。周內市場波動總體體現無序特征。
烏克蘭局勢梳理
本周沒有值得分析的重要經濟數據,消息面上則繼續梳理烏克蘭亂局的演變,以及美聯儲會議紀要內容。從烏克蘭地緣政治危機來看,雖我們認為烏克蘭亂局恐將在較長一段時間內延續,但與俄羅斯至少臺面上的關聯將越來越弱,這意味著烏克蘭地緣政治危機對黃金的投機價值將繼續向弱。
消息面上,我們能夠看出俄羅斯來自敵意的負面信息在減少。5月16日聯合國表示,觀察團發現烏克蘭東部人權形勢驚人地惡化,報告列舉了有針對性的謀殺、折磨、綁架,大多為烏反政府武裝所為。俄羅斯則回應:聯合國有關烏克蘭人權調查的報告作者帶有政治目的,試圖粉飾基輔過渡政府。聯合國人權報告缺乏客觀性,對基輔當局自我宣揚的暴力權利熟視無睹。關於這段話,如果我們能夠理解聯合國很大程度上傾向歐美利益,就不難理解聯合國會傾向於輿論扶持親歐美的基輔當局。一旦親俄勢力當選,此烏克蘭定非必烏克蘭。就雙方陳辭來看,筆者略傾向於俄羅斯的觀點更為客觀。當然,凡事都需投資者自己從邏輯上作出理性判斷,而非聽則是之。
5月19日,美國國防部還在發言表示沒有看到俄羅斯從俄烏邊境撤軍的跡象。但5月20日,烏克蘭官員表示在邊境10公裡范圍內再未見俄羅斯軍隊。5月22日,北約秘書長拉斯穆森表示,北約看到俄軍隊在烏邊境的軍事活動有限,或表明一些俄軍正在准備撤。即在烏克蘭地緣政治危機中的俄羅斯敵對勢力,已漸漸認可俄羅斯在推動烏克蘭亂局走向緩和。此外,俄羅斯駐歐盟大使表示,歐盟成員在對俄羅斯實施經濟制裁一事上存在分歧。這些信息都意味著烏克蘭地緣政治危機在國際間的負面影響在緩解,至於烏克蘭自身的內亂如何演變,只要不向國際間擴散,理應不再構成黃金投機的利用價值。
美聯儲會議紀要解讀
本周美聯儲會議紀要看點亦不多,甚至針對同一事件的看法都見明顯分歧。相對於前幾次一致強調漸進退出QE,並討論何時可以昇息的論調,多了幾分謹慎。這或是紀要公布當日,美元衝高回落,金價動態逆轉回昇的原因。
從具體內容來看,美聯儲會議紀要顯示:『與會委員認為美聯儲應考慮政策正常化的一系列選項,但沒有做出決定』。此『正常化』的理解應該是指政策回到2008年以前的常態,但目前經濟都沒有運行在常態軌道中,政策又豈能提前正常化,故美聯儲沒有辦法做出決定。
美聯儲會議紀要還顯示:『與會委員認為應該更多測試貨幣政策工具,並在未來會以進一步評估』。『幾位委員認為美聯儲應該更清晰闡述最終昇息的措施』。『多位委員表示美聯儲應詳細闡述將所持資產再投資及縮減資產負債表的計劃』。此三則消息應該是美聯儲委員中傾向於積極政策者的表態,但我認為被美聯儲主席耶倫采納的可能不太大。耶倫與伯南克一樣,都屬於相對穩健的貨幣政策實施者,因地制宜,而非提前出擊花很大力氣引導經濟,筆者也贊同這樣的穩健。我相信即便投資大師巴菲特、彼得.林奇等也會傾向這樣的觀點。因為預測未來經濟走向是件非常困難的事情,實際上也沒法預測,政策制定者如果僅僅根據預測實施貨幣政策,而非根據現狀,豈不很冒險!根據對經濟走向的預測而非現狀實施貨幣政策,其更大可能並不能達到引導經濟走向的目的,反而可能形成不必要的市場引導,將市場引導得更加脫離實體經濟而走向投機。
其中相對一致的觀點是『目前確認經濟恢復高於增長趨勢還為時尚早』。
會議紀要顯示委員們對就業形勢與通脹走向的判斷存在分歧:部分與會委員表示他們所處的地區就業市場緊張,企業工人短缺;一些委員表示失業率沒有完全反應就業市場的閑置程度,薪資增長速度低被認為是就業市場閑置的證據;多數與會委員認為通脹在未來上昇至2%,一些委員認為漲勢會更緩慢。
我認為至少本次貨幣政策紀要顯示委員們的心態或認識分歧較大,沒有分歧的地方又略顯激進,這樣的氛圍不適合給出決策。故本期貨幣政策會議紀要總體看點不大。
黃金市場消息面與技術梳理
本周全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust繼續削減持倉至近年新低,本周總計降低持倉5噸至776.89噸,繼續體現SPDR對黃金後市的謹慎心態。
2月金價在1300美元附近時,聲稱黃金成了他的菜的知名投資人加特曼,近期也表示削減了三分之一的黃金持倉,對於削減持倉其稱,僅僅是因為現在市場『不積極』。一旦黃金市場成交量在不遠的未來再次上昇,其將毫不猶豫的恢復原來倉位,但是目前『更小的』倉位看起來會更合適。
此外,本周來自俄羅斯央行的消息還顯示,至5月1日一個月的黃金儲備增至3440萬盎司,之前一個月為3350萬盎。即4月增加了90萬盎司,約合28噸。就國家層面而言,這實在是一個不值得打雞血般興奮的數據。但一些信息似乎過於誇大此事件對市場的利好影響,稱其為俄羅斯賣出美債儲備,轉儲黃金。如果恰好金價處於上漲階段,這種信息可能還有繼續發酵的眼球價值。投資者應該理性駕馭自己的情緒。
技術面上,如金價周K線圖示:
金價周K線圖示
整個中期趨弱格局非常明顯,筆者尤其感嘆1795.8美元至1180.15美元調整波段阻速線2/3線對金價反彈的精確壓力。阻速線理論認為,一般弱勢反彈往往以觸及前調整波段反彈的2/3線壓力而告終。如果有效突破,我們就要修正思維留意金價是否轉勢上行。如果金價擊穿1180美元再創調整新低,那麼阻速線的又要重新修正終點為新的階段性低點,其又將對應著一組完全不同的1/3阻力線和2/3阻力線。此外,周K線季度線壓力漸漸泰山壓頂,30周均線支橕的地板一旦斷裂,金價恐將再度加速下行較大幅度,我們的空頭持倉有望獲得利潤的進一步放大,目前仍繼續持有著1380、1370、1325、1310、1305美元的系列空頭。