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A股股民(新華社資料圖片)
圖為鄭振龍
廈門大學EMBA授課教授鄭振龍分析稱從大周期視角下看——
本報訊(記者方利平攝影報道)過去3年金銀價格的持續下跌,讓中國搶金的大媽們深度套牢,而煤炭、有色金屬等大宗商品的下跌,也讓曾經一夜暴富的礦老板們哀聲一片,大家翹首期盼和猜測著底部何時會出現。然而,金融權威專家、廈門大學金融系教授鄭振龍近日在廈門大學EMBA廣州公開課上卻斷言,從大周期視角來看,黃金和商品的熊市剛到後半夜,未來熊途依然漫漫;中國A股平均市盈率處於歷史性低位,可增配中國內地和美國股市,A股可配置總資產的20%~30%,美國股市可配置20%左右。
全球經濟目前已經
基本擺脫危機的影響
鄭振龍表示,從主要經濟體PMI等經濟數據來看,目前全球經濟已基本擺脫危機的影響,回到正常波動的軌道上來。歐債危機已從急性病轉為慢性病,目前歐元區失業率仍然是歷史高位,歐洲經濟未來仍會低迷;美國是目前全球最健康的經濟體,其科技、教育、制度等核心競爭力未受打擊。
談到中國經濟,鄭振龍說,在投資、消費、出口三駕馬車中,投資由於面臨基數大、產能過剩和地方政府債務壓力大、房地產市場掉頭等幾方面的壓力,對經濟增長的貢獻會持續下降;貿易在趨向平衡的趨勢下對經濟的拉動作用也不樂觀;消費方面,則關鍵看城鎮化能否成功促進消費持續增長。
重點市場及相關投資策略
1金銀、商品
熊途仍將漫漫趁反彈之機割肉解套
鄭振龍表示,從30年一個周期的大視角看,目前黃金的熊市纔剛剛開始。決定黃金價格的不是供求,而是存量。雖然未來通脹可能走高,但歷史上通脹飆昇的情況下,黃金也會下跌。金價在上世紀70年代末中東石油危機期間飆昇過一次,後來連續下跌了20年;此輪上漲經歷了10年的上昇,未來下跌十年、二十年的幾率非常大。
對於大宗商品,鄭振龍表示,從大周期視角看,在2001年前的12年期間,全球經濟形勢好,但是銅價卻下跌三分之二。決定大宗商品走勢的是供求關系,金融危機前十年持續大漲帶來的暴利,使得全球礦產投資史無前例地增加,產能的增長已遠超需求。包括原油、有色等在內的大宗商品,消化過剩產能的道路還很長,冬天纔剛剛開始。
投資策略:
站在山巔上的中國大媽解套的機會很小,應趁反彈之機割肉解套,另尋投資機會。與黃金相比,白銀更不值得冒險,每次貴金屬漲時,黃金總是先漲,而每次下跌時,白銀都先跌。對於大宗商品而言,鄭振龍表示,應整體保持看空的思維。
2股市
A股具歷史性投資機會增配A股美股
鄭振龍表示,從全球看,主要市場平均市盈率波動幅度一般在10~25倍之間,目前A股的平均市盈率僅9倍多,且經歷了持續數年的調整,從大周期視角看,目前處於歷史性低估階段,什麼時候一突破目前的調整趨勢,牛市就會迅速到來。現在銀行股許多已破淨,許多民營資本不買銀行股,卻爭搶著辦銀行,未必是明智的戰略。A股中短期看漲,長期形勢不明朗,估計2~3年內會上漲。
對於境外股市,鄭振龍表示,美國股市雖然已大漲了5年,但可能還會再漲5~8年。美國股市自二戰以來,從未連續3年負收益,而且美元未來可能走強,也會吸引資金流入美國。而由於房地產股佔比太重,若中國內地和香港的房市調整,中國香港地區股市風險也不小。
投資策略:
不建議將A股配置過重,可配置總資產的20%~30%。銀行和券商股估值很低,最值得關注。美國股市可配置總資產的20%左右,重點可關注高科技、金融、新能源、生物制藥。對於中國香港股市,由於房地產股佔比太重,也應回避。
3債市
回避債市商品
企業利用低利率發長債
鄭振龍稱,目前,全球無風險利率都處於歷史低位,未來無論是長期,還是短期,全球利率都會伴隨著通脹的走高而走高。
利率上昇的過程就是債券下跌的過程。明年起全球債券市場將步入熊市,中國長期利率也一定會走高。
投資策略:
目前在進行資產配置時,切忌購買長期債券,借款付息時盡量采用固定利率品種,貸款收息時則盡量運用浮動利率品種。對企業而言,要利用目前的低利率發長債。對於有融資需求的企業而言,如果有辦法,去日本發債是不錯的選擇。
匯市
雙向波動加劇
6.0時買美元6.3時賣美元
鄭振龍說,未來人民幣匯率一定會進入雙向波動,由於目前進口優勢還在,人民幣兌美元匯率未來一兩年可能在6~6.3的區間波動。
而伴隨著經濟的走強和利率的上昇,未來幾年美元匯率會比較強勢,歐元會震蕩下行,由於安倍推行以貨幣貶值拉動經濟的政策,日元會繼續大貶值。
投資策略:
由於人民幣兌美元在6~6.3的區間波動的幾率大,因此投資者可在6.0時買美元,在6.3時賣美元。此外,要盡量通過外匯遠期將未來5~10年的人民幣匯率鎖定。澳元雖然利率高,但是由於未來下跌的可能性很大,因此澳元中長期貶值的風險也大,不宜長線做多。