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今年以來,滬綜指在2000點位置逐漸形成了易守難攻的『圍城』之勢:每當大盤跌破2000點,權重股就會拔地而起強力護盤;但在2000點之上進一步拓展反彈空間,也明顯舉步維艱。分析人士認為,大盤持續圍繞2000點糾結的原因在於:一方面,隨著非標融資通道的進一步收縮,估值進一步下行的空間基本被封殺,市場存在較強支橕;但另一方面,經濟仍然低迷,上市公司業績下行壓力較大,市場不具備上行動力。在上述背景下,攻破2000點圍城恐非短期能夠實現,大盤磨底階段投資者需要保持足夠的耐心。
2000點陷入易守難攻困境
在市場持續震蕩的過程中,不少投資者都找到了一個短線操作的『秘訣』:每當滬綜指跌破2000點的時候,就可以放心加倉做多,因為無論是政策還是權重股,總會在2000點下方的不遠處挺身而出,一次次令市場轉危為安;而一旦大盤稍稍遠離2000點關口,短線獲利盤就會蜂擁而出,因為往往在這個時候,市場調整就又要開始了。
可以說,上述操作策略在今年以來的A股市場中屢試不爽,這在本周三的行情走勢中就再度得到了驗證。承接前兩個交易日的弱勢格局,滬綜指昨日以2001.31點小幅低開,並且在開盤後就出現了跳水走勢,盤中最低下探至1991.06點。就在大盤向下跌破2000點的時候,護盤英雄也又一次適時出現了。從盤面表現看,昨日上午9點40分過後,銀行、券商、煤炭、電力等權重板塊中的權重股紛紛『默契』發力上攻,大盤也由此在2000點位置再次轉危為安。截至收盤,滬綜指上漲0.84%,收報2024.95點,盤中最高上探至2025.19點。
不過,若認為本周三的逆轉走勢能引發後市較大規模的反彈行情,可能也有些一廂情願。從成交量看,盡管昨日市場大部分時間處於震蕩上行的格局中,但成交量並未跟隨放大。截至收盤,滬市全天成交僅為484.15億元,甚至較前一個交易日的量能出現了小幅度的萎縮。這意味著,市場上漲既不具備明顯的做多合力,也沒有吸引多少跟風盤參與,資金心態非常謹慎。實際上,量能萎縮已經成為今年A股市場的常態,年初以來,兩市成交水平處於持續『下臺階』的過程中。量為價先,如此低迷的成交量確實難以令投資者對後市反彈空間寄予過高期望。
作為今年以來行情的典型縮影,本周三的市場表現形象刻畫出了當前市場所處的狀態:守住2000點的信心和能力充足,但以此為基礎再上層樓明顯底氣不足。
『估值』『業績』合力築圍城
分析人士指出,A股市場當前在2000點位置下有支橕、上有壓力的圍城格局,是由估值和業績兩大因素共同作用的結果。
一方面,估值下行空間被封殺,給整體市場提供支橕。據WIND數據,當前滬深300成分股的整體市盈率(TTM)僅為8倍,不僅處於歷史最低位置,同全球主要資本市場相比,也處於明顯的估值窪地。與此同時,估值提昇的動力也逐漸顯現。比如,上周五中國人民銀行牽頭5部門聯合發布127號文,規范金融機構同業業務;銀監會也發布140號文作為配套文件,出臺針對商業銀行的同業業務治理細則。上述兩個文件意味著銀行的非標融資通道進一步收窄,在表外業務收縮的情況下,銀行等金融機構對債券的需求將進一步提昇,並將拉低債券收益率,從而降低股市的無風險收益率,進而提昇股市的估值水平。在上述背景下,A股估值大幅下行空間已經基本封閉,這也是低估值藍籌股屢屢在2000點位置護盤成功的重要背景。
但另一方面,業績下行仍給股市帶來顯著壓力。最近兩個月,國內重點城市房地產銷售明顯低迷,令市場關於房地產投資的擔懮揮之不去。作為經濟最重要的支柱,房地產投資一旦持續下行,勢必給經濟增速帶來明顯負面作用,這使得投資者下調上市公司盈利預測的衝動逐漸強烈。在此背景下,不及預期的一季報業績則開始促成盈利預測下調實際行動的展開。統計顯示,在剔除掉金融股和『兩桶油』後,一季度A股上市公司淨利潤增速只有7.42%,大幅低於市場此前預期,也意味著全年業績增長低於預期幾乎難以避免。
展望後市,大盤若想突破2000點圍城,或者需要支橕力量的進一步夯實,或者需要壓力的明顯化解。具體來說就是,出現預期外的利好因素特別是貨幣政策方面的利好預期,提振投資者情緒,加速市場估值修復的進程;抑或是經濟出現顯著好轉跡象,減輕業績擔懮。不過,從當前的經濟、政策環境看,短期出現上述兩大契機的難度較大,市場在2000點位置的磨底狀態大概率仍將延續。
(龍躍)