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美國財政部於5月12日公布,2014年財年前7個月的政府財政收入為1.7萬億美元,同比上昇8.2%,財政開支為2萬億美元,同比下降2.4%,財政赤字總額為3064億美元,同比下降了37%。其中,4月份的財政收入約為4142億美元,同比上昇1.8%,財政支出約為3074億美元,同比上昇4.6%,實現1068億的盈餘。
雖然由於4月中旬為美國報稅季的最後期限,通常會使這個月份的稅收大幅增加,因而也容易在該月份出現財政盈餘,此次4月份實現盈餘很重要的一個原因就是個人所得稅收入出現大幅度的增加。據歷史統計,過去60年中,4月份實現財政盈餘的年份有48個。但正如筆者在之前關如何解讀美國就業報告的文章所提到的,我們在通過觀察美國就業市場的情況來判斷美國經濟是否改善的時候,不能僅盯著每個月的失業率和每個月新增就業人數這兩個指標。
而除了以上兩個指標外,我們可以通過工時、薪資等來判斷經濟是否在正常運轉。此次4月份的稅收激增,至少也給我們一個信號,那就是就業員工的薪資在增加,畢竟稅收在增加。因而,可以說,此次美國財政赤字大幅下降,至少也給市場傳遞了一個信號,那就是美國的經濟確實是在復蘇,且有望進一步改善美國的資產負債表。這種美好的預期,將會進一步的強化市場對美聯儲將不會再次壓低美國長期國債收益率的預期。
這點與美聯儲當前穩步縮減QE的貨幣政策也是相當吻合的。也就是說,美國的長期國債收益率將有望抬昇,而國債收益率的抬昇,勢必也會利好美元指數的走勢,從而對黃金形成一定的打壓。
太平洋投資管理公司(PIMCO)就指出,在其他條件相同的情況下,根據歷史統計數據,10年期國債實際收益率每增加100個基點,會導致經通脹調整後的黃金價格出現26.8%的下跌。
長期來看,確實金價的走勢與美國10年期國債收益率也有著密不可分的關系。
1985年1月,美國10年期國債平均收益率為11.38%;
1994年11月,10年期國債利率最高曾觸及8.16%;
1996年7月,10年期國債利率為7.09%;
2000年1月,10年期國債利率為6.82%;
2007年6月,10年期國債利率為5.31%;
2012年12月,10年期國債利率為1.72%;
2014年1月,10年期國債利率為3.036%。
這期間,雖然美國國債收益率的波動與黃金不是完全的一致,但是總體看來29年間收益率最低下降了近85%,而同一時期,國際黃金價格卻上昇了4.4倍。
從這點上來說,美國國債收益率,尤其是10年期國債收益率與黃金價格走勢的相關性還是很強的。而根據美國財政赤字改善向市場傳遞的信號來看,美聯儲目前更是缺乏認為壓低長期國債收益率的動機,這對美元指數將繼續提供一定的支橕作用,從而會在一定程度上利空黃金。
當然,對於這種預期,不會立馬對市場形成很大的打壓,至少給我們的投資者也提供了一個信號,中期做多黃金仍舊值得慎之又慎了。正如筆者之前多篇文章所分析的,在經濟狀況不斷改善的情況下,黃金絕非是很好的投資品種,目前的反彈,極有可能都是為前期被套的黃金多頭出逃提供機會,而我們要做的,就是不要被短期的反彈而吸引急於入場做多。當然,如果您想持有三、五年以上的,則寧當別論了。
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