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隨著美國零利率時代即將走向尾聲,一些分析師們開始對債券或將面臨拋售感到擔懮,因低債券收益率水平可能已經結束。
Pictet財富管理掌管4460億美元資產的南亞區首席執行官Anuj Khanna稱,現在亞洲很有客戶正在利用杠杆買入固定收益產品。在過去幾年,許多客戶通過杠杆買入固定收益產品獲利,是因為他們能夠從銀行貸出廉價資金。
擔懮:債券收益率水平或飆昇
Khanna稱,隨著美國量化寬松(QE)結束,未來幾個月將面臨債券收益率水平飆昇的風險。如果真的發生的話,利率將上昇,這就意味著投資者將面臨雙重險境,一方面他們從銀行貸出的資金將面臨高額的利息償付,而另一方面所購買到的債券價格將持續下降。
目前還不清楚利率是否會很快走高。
上周美聯儲(Fed)主席耶倫(Janet Yellon)在國會發表證詞時就已經提到,將致力於使貨幣政策從危機時代的水平走向正常化,並安撫市場稱美聯儲將繼續維護仍然脆弱的經濟復蘇。
盡管近期公布的美國數據並沒有一致向好,但是分析師們仍認為,美聯儲將繼續減緩其龐大的資產購買規模,貨幣政策將逐漸收緊。
在耶倫上周兩次證詞中均保持了謹慎的態度後,Khanna預計,超低利率的日子已經屈指可數了。
Pictet財富管理首席投資官Bhaskar Laxminarayan表示,『我們對美國經濟增長變得越來越有信心,這自然意味著美聯儲低利率政策將逐步退出舞臺。』
其他分析師也同樣表達了對債券市場面臨高利率重大風險的擔懮。
Kapstream資本的管理資金超過60億澳元(約合56億美元)的固定收益部門經理Steve Goldman稱,現在整個金融體系都基於杠杆操作,這也就是高收益率和投資級信貸息差發展到如今這個程度的原因。如今它是價值的驅動力。
風險:債券面臨拋售
Steve Goldman繼續表示,現在金融市場面臨的風險是,利率不斷走高,以及人們不能夠再以零利率水平借出資金。Steve Goldman認為,包括一些來自較弱國家的政府債券在內的所有風險資產都將面臨拋售。
的確,他指出,主要的風險仍將是,是否美聯儲將會令市場感到意外,也許是比預期更快的昇息步伐,雖然Goldman認為這不太可能發生。
新加坡銀行的個人金融銀行首席經濟學家Richard Jerram同樣預計,利率上昇將引發拋售行為,但是他補充稱這很有可能『並不會特別極端』。Jerram指出,似乎有相當多的對債券的潛在需求。
Pictet財富管理公司的資產配置建議
根據傑富瑞集團的數據顯示,今年以來約有728.2億美元的資金流入債券市場,超過了流入股票市場的419.2億美元。
的確,Pictet財富管理公司並不建議投資者完完全全避免債券。該公司仍持有持有平衡的資產組合,在固定收益資產池中保持約30%比例的債券,盡管比2011年的33%略有下降。
該公司首席投資官Laxminarayan稱,在債券市場中,這個比例算小的了。
Pictet偏好美國主權債券,因該公司預計,美元已經成功築底,後市料回昇。該公司計劃增加對新興市場企業債券的配置,認為亞洲大多數國家的利率,甚至巴西和土耳其,都已經趨於正常化。
Pictet認為歐元區二線國家債券仍存有一些價值,但是這些價值很快將『消失』。
雖然許多分析師認為美國高收益率債券太昂貴,但是Pictet仍在一定程度上有所投資。
Pictet表示,目前人們還沒有完全押注美國經濟的復蘇進程。