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上市公司2013年年報已披露完畢。一個有意思的現象是,企業在毛利率走平、費用率上升的情況下,A股銷售利潤率不降反升,原因何在?利潤表中的其他項目給出了答案:2013年上市公司投資收益和公允價值變動收益佔收入的比重明顯提升。
進入2014年,已有約1200則上市公司公告與投資理財相關。這些公告除了宣佈相關投資進展外,很大一部分內容是關於提升投資金額的決定。央行副行長劉士餘近期指出,有些上市公司用富餘資金購買理財產品,實際上有放高利貸的嫌疑。一些理財產品層層加水、環環加碼,直接擡高了融資成本,不利於實體經濟發展。
千餘則公告與投資理財相關
廣發證券策略分析師陳杰介紹,上市公司的投資收益,一般來自出售股票債券的收益、購買銀行理財產品的收益,以及從聯營合營企業獲得的分紅收入。而公允價值變動收益一般來自持有股票債券等資產的浮盈。
據不完全統計,2013年有1002家上市公司參與了證券投資,較2012年的949家增加了53家。與此同時,上市公司期末持有證券投資金額也從2012年末的7180.55億元提高到了2013年年末的7812.24億元,升幅近10%。除了傳統的銀證保公司,像雅戈爾、經緯紡機、哈投股份之類的實業公司,都快成了“職業炒家”。
隨着“寶寶軍團”的風靡,購買理財產品成爲上市公司繼炒股之後又一“錢生錢”的選擇。2013年有逾150家上市公司的1300多筆投資用於購買理財產品,規模破千億元,而2012年這一資金量僅爲百億元。進入2014年,這一現象更是如火如荼。從2013年年報和2014年一季報的統計看,上市公司炒股大軍持續擴容的同時,銀行理財、信託產品等也納入其投資範圍。
部分公司炒股水平如散戶
拿着“閒錢”賺外快的現象在A股由來已久,在2011年就已蔚然成風。2012年底證監會發布規定,允許上市公司用閒置募集資金購買安全性高、流動性好的投資產品,但要求加強信息披露,不得變相改變募集資金用途。
業內人士指出,上市公司炒股並非不可。理論上說,上市公司屬於產業資本,對於行業情況比局外人瞭解得更多,投資起來應該更有把握。但問題是,部分上市公司把過多精力放在炒股上,主要收入來自於金融投資,其行徑與股票型基金無異。在投資過程中盲目追逐市場熱點,水平比散戶強不了多少。
從財務報告看,有些上市公司正面臨“偷雞不成蝕把米”的窘境。主營百貨業務的杭州解百,去年年末持股數量達到20只,但持股市值卻從最初投資的1332.96萬元下降到1141.93萬元,浮虧191.03萬元。主營紡織機械的經緯紡機,2012年炒股曾經嚐到甜頭,2013年慘遭“滑鐵盧”,賬面價值縮水7287.27萬元,浮虧35.82%。
相比炒股,購買理財產品看起來可靠一些。但陳杰指出,今年以來理財產品預期收益率已有明顯下降。紅極一時的互聯網“寶寶軍團”中,不少產品收益率跌破5%。更值得注意的是,近期央行出臺的《中國金融穩定報告(2014)》稱,要有序打破理財產品的剛性兌付,讓不少熱衷於此的上市公司開始忐忑不安。
實業回報率持續下降是主因
既然風險不小,上市公司爲何熱衷於炒股、理財而不是做好主營業務?除了賺快錢的心態外,不少上市公司的解釋是,宏觀經濟形勢不好,實業回報率持續下降,爲美化財務報表、維持二級市場股價不得不如此。
比較有代表性的如白酒行業,受經濟形勢和八項規定影響,開始步入下行通道。以酒鬼酒爲例,2013年實現營業收入6.85億元,淨利潤虧損3668萬元。身處困境中的公司拿出巨資購買22只銀行理財產品,爲其賺得1466萬元,使財報不至於太難看。
不僅傳統行業如此,一些新興行業同樣比較迷茫。“企業長期研發的投入甚至可以吃掉當期利潤,搞不好還要影響股價。對於不少企業家而言,確實面臨着實體經營還是資本運作的選擇。”浙江一位中小板上市公司創始人表示。
靠資本運作,是不是可以規避實業風險?業內人士認爲,短期可能有一定作用,長期卻有害無益。衆所周知,我國實業回報率下滑的重要原因之一,就是大量的資金沉溺於虛擬經濟,一定程度上推高了實體融資成本。上市公司本該是民間資金投資實體經濟的一大渠道,如果變成“錢生錢”遊戲的二傳手,只會愈發惡化實體企業的融資環境。(記者桑彤何欣榮)