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曾遭受嚴重債務危機重創的歐元區,日前公布的多項重要數據好於預期,數家權威機構紛紛看好該區域前景,歐元區經濟的『最糟時刻』或已成為過去時。
但業內人士同時強調,歐元區存在的結構性調整不到位、通縮威脅嚴重等問題仍絕不可忽視。由於其它措施難以很快見效,預計歐央行今年年內將再度放寬貨幣政策,以達到刺激經濟和抑制通脹率下滑的目的。
近期頻現利好跡象
近期,歐元區多項重要經濟指標向好,強化了多家機構對該區域的樂觀情緒。
國際貨幣基金組織(IMF)在4月上旬發布的全球經濟展望半年度報告中將今明兩年歐元區經濟增長預期均上調0.1個百分點,分別為1.2%、1.5%。
知名數據編纂機構馬基特(Markit)最新公布的數據顯示,歐元區4月制造業采購經理人指數(PMI)初值為53.3,好於預期的53.0以及3月的53.0。作為歐元區最重要的經濟體之一,德國4月制造業PMI初值為54.2,好於預期的53.8以及3月的53.7。
此外,德國財政部和央行日前均樂觀預計,該國今年第一季度經濟可能會實現強勁增長,或遠高於該部去年底做出的按年率增長0.5%的預測。國內強勁的需求,特別是工業和建築業的強勁需求將對經濟構成利好。作為歐元區第一經濟強國,德國經濟向好有望支橕起歐元區整體經濟的脊梁。
而對於歐債危機『重癥國』之一希臘,更是好事連連。希臘政府4月10日以不到5%的利率發行30億歐元(約合41.5億美元)5年期國債。這是主權債務危機爆發四年後,希臘首次通過發行長期國債籌集資金,被認為是邁出了重返國際資本市場的重要一步。
此後不到兩周,歐盟統計局確認希臘2013年實現34億歐元的基本財政盈餘,這為希臘進一步與債權人談判減債問題提供了可能性。歐盟統計局專家還預計,希臘經濟在連續六年下跌後,2014年有望增長0.6%,2015年和2016年將分別增長2.9%和3.7%。
匯豐銀行在最新的匯市研報中表示,近期經濟數據明顯表明,『歐元區最糟糕的時刻已經過去了,該地區今明兩年的經濟增速將逐步走高』。
富蘭克林泛歐洲股票團隊總監策爾納(Uwe Zoellner)對中國證券報記者表示,受南歐在金融危機後面對結構性挑戰所影響,歐洲在危機後的經濟復蘇滯後了一段時間,『但在過去的六至十二個月內,投資者已經開始認識到歐洲為扭轉其經濟、經濟自由化和勞動力市場的結構性改革所作出的努力,已經開始帶來好處。毫無疑問,歐洲經濟全面而穩步的復蘇將很快發生』。
高盛集團全球投資研究部經濟學家考斯汀預計,在未來12個月內,歐元對美元匯率將貶值6%至1.30,更充裕的流動性將更好地刺激歐元區經濟。
風險仍不可小覷
分析人士同時強調,對於歐元區前景,特別是一些重債國不應過於樂觀,包括通縮威脅、債務規模等一系列負面因素仍將困擾該地區。
歐盟統計局公布的數據顯示,今年3月份歐元區通脹率僅為0.5%,是過去4年以來的最低通脹率水平,同時也遠低於歐洲央行的通貨膨脹率目標2%。而自2013年10月以來,歐元區通脹率一直維持在1%之下,且呈現逐步下降的趨勢。
匯豐強調,在肯定歐元區經濟復蘇的同時也應看到,其復蘇勢頭不足以抵御去通脹化趨勢及通縮風險。國際三大評級機構之一惠譽認為,歐元區的通縮風險已經越來越明顯,這種風險的嚴重性將與日俱增。IMF歐洲負責人丹沃德也強調,歐元區通脹下行壓力極大,經濟增長將非常溫和,低通脹將使各國更難應對債務問題。
而對於希臘前述積極表現,惠譽也指出,鑒於希臘經濟和政治風險仍然存在,其未來能否繼續順利在市場上融資,仍存在不確定性。希臘政府的債務水平佔GDP的比重高達175%,遠高於安全水平。希臘還面臨巨額財政融資需求。根據IMF估測,今年希臘總的財政融資需求將佔其GDP的15.8%,明年也將達到10.2%,在2016年纔降至4.5%左右。
華爾街日報評論則指出,希臘此次債券發行取得成功,在很大程度上是因為其收益率仍然大大高於歐洲其他國家,而且歐洲央行的多次信心喊話給投資者吃了定心丸。與其說投資者看好希臘經濟,倒不如說他們信任為希臘橕腰的歐盟,也難以抗拒高投資回報率的誘惑。至於基本財政盈餘,其主要原因是希臘政府2013年大幅削減了社會福利開支以及歐盟提供了大量資金支持,而這些因素2014年以後將不復存在。希臘在新形勢下能否保持財政盈餘的增長勢頭還有待觀察。
再寬松政策或推出
業內人士指出,歐央行加碼寬松目前或已成為歐元區抑制通縮、全面刺激經濟見效最快的方法。盡管各界對於該行最終會采取何種寬松手段存在不同意見,對於歐版量化寬松(QE)政策會否最終推出還存有質疑,但普遍認為歐央行年內將會進一步放寬當前的貨幣政策。
英國《金融時報》的評論指出,此前有觀點認為,如果歐元區4月PMI數據疲軟可能會促使歐央行加快貨幣放水,反之則會延緩該行的寬松步伐,但目前來看,經濟數據強勁可能引起歐元匯率持續上漲同樣也被數位歐央行高層所擔懮。
包括花旗、高盛、摩根士丹利、法國農業信貸銀行和丹克斯銀行在內的海外機構均在近期公布的研報中預計,歐央行會在今年年內通過降息等手段再度放寬貨幣政策,以抑制過低的通脹水平,並刺激復蘇根基仍較弱的經濟。
多位歐央行高層日前也紛紛支持歐央行再寬松。歐洲央行行長德拉吉表示,歐元對美元匯率的節節走高,需要更多貨幣刺激政策予以抑制,這也是央行職能的一個重要體現。
曾是QE主要反對者之一的德國央行行長魏德曼也指出,歐洲央行正在討論貨幣政策中的核心問題——量化寬松的有效性,並判斷其效益是否大於成本和副作用。如果通脹前景改變,比如因為歐元昇值,歐央行將可能介入,或再度降息,甚至可能推出量化寬松舉措。
歐洲央行執委科爾表示,歐元走強可能會使通脹率持續過低,給貨幣政策施展空間帶來壓力,而目前該行0.25%的基准利率水平仍有進一步下調的空間,『利率有可能調降至負值,量化寬松(QE)仍然是可能的措施』。
西班牙央行行長林德也強調,歐元結束昇值將有助於整個歐元區的經濟復蘇,他希望看到歐元兌美元匯率停止上漲。而對於歐洲央行決定是否采取更多的刺激措施,他表示未來兩個月歐元區通脹走勢將成為關鍵,歐元匯率也是決定因素之一。(記者張枕河)