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2013年,A股市場的年報數據顯示,4家上市保險公司實現淨利潤666億元,同比大增70.25%。興業證券的研報分析說,上市險企利潤大增源於投資收益改善及資產減值損失下降。4家公司投資收益合計2092億元,同比增長36.1%,資產減值損失153.53億元,同比降70%。
中國保監會披露的數據顯示,2013年全行業實現投資收益3658.3億元,收益率5.04%,較2012年的3.39%提高1.65個百分點,是近4年來的最好業績。
上市險企中,中國人壽總投資收益率達到4.86%——縱向比較,是近3年來最高;橫向比較,仍低於行業平均水准。中國平安的總投資收益率達到5.1%;中國太保為5%;新華保險是4.8%,低於行業平均水平,但比前一年同期上昇1.6個百分點。引人注目的是,在H股市場上市的中國人民保險集團,總投資收益率達到了5.2%,大幅超越行業平均水平。同在H股市場上的中國太平也表現不俗,投資收益率為5.1%。
配比明顯調整
2013年年報顯示,中國人壽調整投資結構,主要品種中定期存款配置比例由2012年底的35.80%昇至35.93%,債券配置比例由2012年底的46.24%昇至47.25%,股票、基金配置比例由2012年底的9.01%降低至7.50%。
中國平安相對加大了對債權計劃的投資比重,該公司2013年底債權投資計劃投資資產為1074.01億元,相比2012年的374.29億元,新增規模近700億元。而債權計劃投資佔比也由2012年的3.5%提昇至8.7%。
中國太保年報顯示,截至2013年末,已持有的債權計劃達到345.45億元,同比增長21.9%,在6667.99億元的投資資產中佔比達到5.2%,同比提昇0.7個百分點。中國太保相關負責人表示,債權投資成為其中長期固定收益配置領域中具有顯著收益優勢的投資工具。
截至2013年末,新華保險投資資產規模達到了5495.96億元,較上年末增長14.7%,90%左右配置於固定收益類的品種。其中定期存款佔總投資額的比重為29.7%,債權投資佔比為55.6%,現金及現金等價物佔比3.4%。另外,包括股票、基金和長期股權投資在內的股權性投資佔比為7.6%,較上年末增長了0.8個百分點,主要源於公司在2012年獲得了直接股權投資的牌照。
放大另類投資
在對投資配比進行調整的過程中,保險資金明顯加大了另類投資,包括私募股權、風險投資、不動產、杠杆並購、基金等諸多品種。絕大部分險企在資產配置上減少協議存款,轉向另類投資已成為一大風向。
這一變化令人聯想到,近一年半以來,保險投資新政密集出臺,導致保險資金投資渠道大幅拓寬。保監會數據顯示,隨著險資投資渠道拓寬,以非標資產為代表的其他投資在保險投資資產中的佔比顯著提昇。截至2013年底,『其他投資資產』的佔比達到16.9%,而2013年4月該比例僅為11.25%,相比增長了5.65個百分點。在以非標資產為代表的新增投資渠道中,集合資金信托計劃、基礎設施債權投資計劃等金融產品較受險資青睞,配置比例不斷提昇。
以中國平安為例,相比往年,該公司明顯加大了對債權計劃的投資比重,2012年末其債權計劃投資佔比為3.5%,2013年6月末昇至6.1%,12月末又昇至8.7%。
與此同時,從2013年下半年開始,中國平安分別對定期存款、債券進行了明顯的減持,分別由2013年6月末的20.7%、53.3%,減至12月末的18.3%、51.9%。備受投資者關注的權益類(股票+基金)倉位實際上變化並不大,從2013年6月末的9.4%昇至2013年12月末的9.9%。
平安資產管理公司有關負責人介紹,平安加大了非標資產的投資力度,並以固定收益類的債權投資計劃為主。非標資產佔比從2012年末的6.5%提昇到2013年的12.8%。
據介紹,平安在過去幾年中就一直堅持追求淨投資收益率為主的策略,整體組合的淨投資收益率由2009年的3.9%上昇到2013年末的5.1%,而且『2014年,我們的策略不變,非標資產作為固定收益類資產的一個子品種,我們會比較其與協議存款、債券等其他品種的收益來決定最終的配置比例』。而作為另類投資的地產投資,平安與龍頭地產商一直都有合作關系,比如發行房地產信托、債權投資計劃等。
新的戰略視野
年報中的一個數據顯示出新的『戰略視野』——4家A股上市的保險公司年報顯示,截至2013年底,其新增投資性房地產額度達49.49億元,其中中國平安新增32.15億元,增長21%,遠高於其他3家;中國人壽新增13.29億元;中國太保新增4.46億元;新華保險投資性房地產資產額則由2012年末的16.35億元降至2013年末的15.94億元,下降0.41億元。
所謂『投資性房地產』指的是,為賺取租金或資本增值,或兩者兼有而持有的房地產,包括已出租的土地使用權、已出租的建築物等。
年報顯示,中國平安投資性房地產從2012年末的150.49億元增至2013年末的182.64億元,投資性房地產額度增加32.15億元。年報顯示,2012年,中國人壽投資性房地產資產額為0元,2013年末的13.29億元全為新增投資性房地產。雖然中國人壽並未列出投資性房地產的租金收入,但其長期股權投資的遠洋地產,2013股息分紅達到1.98億元。
中國太保投資性房地產由2012年的63.49億元增至2013年的67.95億元,佔所有資產管理業務的1%,同比提昇7%。其年報解釋,公司通過優化管理已持有的投資性不動產,一方面增加了穩定的現金收益來源,另一方面儲備了具有持續增值能力的中長期資產。
保險資金新的『戰略視野』在哪裡?對於這樣的問題,人保資產首席經濟學家王家春提出,保險資金的投資策略會有很大轉變,從以往較大程度依賴二級市場投資轉向直接與實體經濟對接。
申銀萬國的分析師預期,2014年,保險資金將繼續加大另類投資佔比。各公司在2013年的投資收益率水平均為近年來高點。從資產配置上看,下一步,定期存款佔比下降,權益類投資持平,另類投資佔比由2014年初的3%提昇至10%左右。