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藍籌股經歷了周二的普漲之後,昨日普遍出現回調,不過藍籌的休整再度引發成長股的活躍。整體看來,隨著股指的演繹,市場的平衡正在發生微妙的變化,多空雙方的分歧逐步加大,機構對市場也有著截然不同的看法。整體看來在經濟逐步企穩、資金面未現放松、IPO即將重啟的情況下,本輪由穩增長政策和預期支橕的反彈或難以一帆風順,周期股帶領的股指短線回調與反復在所難免。而後市多空雙方孰能勝出,也依然依賴於多方面政策能否超出市場預期。
縮量險守2100點機構多空分歧大
昨日多空雙方在2100點展開了拉鋸戰,上證綜指小幅高開稍稍發力便逐步震蕩走低,午後由紅轉綠下破2100點,但尾市又逐步拉昇走高,最終報收2105.24點,微漲6.96點,漲幅為0.33%。當日成交額僅有873.67億元,較昨日出現了明顯的萎縮。分析人士指出,這種走勢顯示出多空資金對後市的走勢產生了較大的分歧,謹慎情緒有所昇溫。
造成滬深主板市場這種走勢的主因,在於昨日盤中大盤藍籌股的普遍上漲乏力出現回調。受益於尾盤的拉昇,多個藍籌板塊收盤實現由綠轉紅,至收盤僅有非銀金融和銀行兩個行業處於下跌狀態,不過房地產、鋼鐵、建築裝飾、國防軍工、公用事業等行業的漲幅均未超過0.31%,排名居後。
而趁藍籌休整之機,成長股再度活躍,中小板指和創業板指漲幅分別為0.73%和1.43%。傳媒、計算機、通信、電子等成長股密集的行業漲幅均超過了1.4%。
實際上,近期市場分歧已經從機構的研報中昭然於市。近期國泰君安成為了A股『大多頭』代表。日前國泰君安證券發布了多篇報告積極看向『400點大反彈』,其主要的理論依據在於並不樂觀的宏觀前景預期已經在A股市場中有所體現;非標理財風險釋放將使得資金在二季度回流A股,增量資金將推動市場反彈;與此同時,穩增長政策抑制風險進一步爆發,風險溢價被撫平,主導A股二季度反彈。
相對而言,中信證券、平安證券等機構並不認同上述看法,傾向於認為當前弱平衡的市場狀況大概率會掉頭向下。中信證券認為,始於3月21日的本輪反彈行情主要源於穩增長政策預期與證監會政策托底,而目前基本面預期處於經濟數據與政策預期影響下的弱平衡。考慮到穩增長政策預期兌現充分、經濟預期還有下調空間,弱平衡向下打破的概率更大,提振短期市場情緒的事件難以形成趨勢,對後市判斷相對謹慎,短期反彈接近尾聲。
平安證券表示,經歷過度的憧憬之後,市場逐步回歸現實,理想主義的改革加速或更多是以穩求進的現實,而對金融信用體系重構的期待短期也難以實現,這意味著股市資產重估尚需等待。在存量博弈為主的市場,二季度資金面弱平衡會被信用違約的加劇與IPO供給的衝擊破壞,對二季度持謹慎看法。
政策力度決定反彈高度
不難發現,機構分歧的關鍵點,在於對政策能從多大程度上影響市場。的確,在穩增長政策引發的行情演繹中,政策是激發市場熱情的最重要因素,估值較低、直接受益的周期股相對於高風險成長股仍然更佔優勢,而後市多空雙方的分歧到底孰能勝出,也依然取決於政策能否超出預期。
值得注意的是,近期最受市場關注的京津冀一體化概念在經歷了周二的回調之後,昨日在首都經濟圈一體化發展規劃的刺激之下迅速收復了失地。分析人士指出,這說明政策是對目前行情影響最大的因素,且政策題材股的下跌多為短暫回調,行情演繹仍有後勁。
相應的,後期多空分歧到底孰能勝出,也主要看後續政策能否超出預期,這包括:第一,在穩增長政策層面若有更大規模的穩增長政策出臺,則市場的樂觀情緒能夠被進一步激發,從而促進藍籌引領的反彈延續;第二,貨幣政策能否轉向,流動性放松的信號將給市場注入活力,從而支橕市場進一步上攻;第三,信用風險是否進一步釋放,若政策兜底使得信用風險短期得到抑制,則市場短期風險預期將大幅下降從而使得樂觀情緒進一步延續。
分析人士認為,上述政策超出預期的條件似乎並不具備,因為經濟面已經出現了企穩的趨勢,大規模經濟刺激政策出臺可能性不大,因此穩增長政策超預期或貨幣政策放松的情況均難以出現。在去杠杆、去產能化的背景下,用政策維持剛性兌付以防止信用風險也並不符合政策制定者的初衷。而即便支橕反彈進一步延續的上述因素全部實現,那麼對市場整體而言也是短多長空,只不過政策延緩了各項不利因素的釋放時間。
由此,政策暖風帶動下的行情演繹仍未結束,但市場分歧的化解需要等待更為明確的政策信號。分析人士認為反彈高度和延續性大概率受到制約,行情演繹將伴隨著反復,建議投資者進行波段操作。
(張怡)