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編者按:2014年3月25日,國務院召開常務會議,就進一步加強資本市場建設提出六點要求。資本市場再次上昇至國家戰略層面,這讓人不禁聯想到,2004年國務院出臺關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見,俗稱『國九條』。在中國經濟奇跡進入提質增效『第二季』背景下,資本市場如何回歸資源配置本源,更好地服務實體經濟;如何加快完善監管制度,維護市場的公開、公平、公正;如何加強投資者保護,讓市場主體歸位盡責,成了市場持續關注的焦點。在加快注冊制改革的關鍵時點,市場期待資本市場頂層設計進一步細化。為此,新華網財經頻道特推出系列策劃『監管直通車——資本市場改革的力量』,對當前市場熱點話題進行梳理,為資本市場的良性健康發展建言獻策。
新華網北京4月10日電(記者高方圓)3月25日召開的國務院常務會議提出了進一步促進資本市場健康發展的六大舉措。其中專門強調,要促進中介機構創新發展。放寬業務准入,壯大專業機構投資者,促進互聯網金融健康發展,提高證券期貨服務業競爭力。
對於證券行業而言,這宣告了一個全面深化改革新時代的到來,但同時,在順應建設多層次資本市場需求,迎接互聯網金融衝擊的當下,整個行業將面臨著如何轉型創新、做大做強的巨大挑戰。
傭金大戰硝煙彌漫傳統經營模式難以為繼
繼去年年末華泰證券通過網上、手機開戶將新客戶傭金從『萬八』降至『萬三』;今年2月20日國金證券宣布推出萬二傭金的『傭金寶』;3月27日中山證券『零傭通』面世,僅向客戶收取交易所手續費、過戶費等約為萬分之一的規費,但只存活一天即被證監會叫停,圍繞傭金營銷似乎成為券商展開創新業務的敲門磚。
從2013年券商年報來看,A股19家上市券商中,7家公司的經紀業務佔比在50%以上。其中,國金證券2013年經紀業務收入8.29億元,佔到主營業務收入的53.58%,國元證券經紀業務收入佔比也接近六成。根據中國證券業協會對證券公司2013年度經營數據統計:證券公司未經審計財務報表顯示,115家證券公司去年代理買賣證券業務淨收入759.21億元,全年實現營業收入1592.41億元,數據表明現在券商營業收入47%左右是來自代理買賣證券業務收入。
在如此居高的傭金收入佔比條件下,券商傭金大戰也就意味著是一把雙刃劍:一方面不得不打,打贏意味著市場和用戶資源;另一方面,卻將面對著進一步下滑攤薄的行業利潤率,中小型券商恐將面臨十分艱難局面。海通證券分析師認為,大型券商由於業務牌照較為齊全,目前經紀業務的收入佔比已下滑到20-25%,將有能力通過傭金戰獲得更大的市場份額,發揮研究、投行、資管等業務的協同作用,通過核心競爭力提供全業務價值鏈服務,創造更多的附加價值。
上世紀70年代初,美國經濟遭遇二戰後的第五次經濟危機,美國證券業開啟了以1975年取消證券經紀固定傭金制為代表的市場化改革。當下對於我國證券行業發展也一樣,單一依賴經紀業務的傳統經營模式已經難以為繼。進行業務創新,為行業發展提供制度保障,最終實現轉型發展,已成為當前證券公司的必然選擇。
立足多層次資本市場探索業務轉型新路徑
十八屆三中全會提出了加快建設多層次資本市場,提昇直接融資比例。對於證券行業而言,唯有充分發揮自身的專業優勢,提昇服務水平,探索業務轉型新路徑,纔能把握住歷史機遇,在資本市場改革和服務實體經濟中發揮更加重要的作用。
首先,券商的傳統的經紀業務要由通道型服務向財富管理服務轉型。要依托互聯網渠道,積極參與互聯網金融市場的探索,並逐步形成線上市場與線下市場的聯動,創新營銷及服務模式,建設多層次的網點體系,打造不同類型的投資顧問人纔隊伍,為客戶提供更多樣的理財產品和服務。
其次,投行業務要向綜合的金融服務轉型。當前證券公司投行業務收入主要來源於股權融資業務等通道型融資業務,隨著國內新三板、區域性場外市場的開放,券商應致力於為企業提供債權融資、融資融券、並購融資等綜合的金融服務,建立研究、投行、經紀等相關業務之間的協同機制,提昇證券發行的定價能力與銷售能力。
再者,券商要加強自營業務的多樣化。隨著指數類產品特別是股指期貨、國債期貨的推出,券商自營業務將迎來『價格投資』與『管理風險』的新時代,可擴大投資范圍、創新投資方式,實現總體收入的增加和投資風險的分散,提高券商的綜合收益。
包容性監管理念將出臺負面清單管理打開行業創新空間
3月24日,中國證券業協會向各證券公司、證券投資諮詢公司下發《關於進一步推進證券經營機構創新發展的若乾意見》,並在業內征求意見。意見稿提出將建立支持證券經營機構創新發展的包容性監管理念,確立證券經營機構業務『負面清單』,逐步實現『法無禁止即可為』。
業內人士表示,『負面清單』的提法超出預期,可以看出監管部門對行業下一步創新發展持非常積極的態度,意見稿內容細致,有利於落到實處。
長江證券非銀分析師劉俊認為,未來監管思路將發生革命性的變革。如果能有效實施,可以說,在新一屆政府改革思路下,證券行業的創新幅度將更甚從前。劉俊認為,面對監管的變革和新的創新格局的到來,實力雄厚的個別大型券商將脫穎而出,優質的中小券商也有望在創新中建立專業優勢,但沒有資源優勢、過度倚重經紀業務、改革動力不積極、估值虛高或純粹忽悠的公司將被市場拋棄。
某券商高管表示,2014年是證券行業創新轉型『攻堅年』,這一判斷已經成為行業共識,此時推進負面清單管理尤其關鍵,將打開行業創新空間。