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受國務院部署進一步促進資本市場健康發展相關消息刺激,周三早盤,滬深兩市小幅高開。滬指報2070.57點,漲0.16%,成交8.2億元,深成指報7270.02點,漲0.24元,創業板指數報1396.91點,漲0.15%。板塊方面,上海自貿、交通設施、證券、燃料電池、民營銀行等板塊上漲,奢侈品、貴州、送轉潛力、電腦設備、電信運營等板塊下跌。
市場信息:國六條定調資本市場改革炒股理財迎利好;阿裡巴巴IPO將創多項紀錄A股四公司傍上大款有錢途;三部委出臺新規支持文化企業上市融資;『中國好聲音』曲線上市浙富控股擬溢價30倍購20%股權;國六條定調資本市場改革炒股理財迎利好;杭州今起實施汽車限購政策;證監會同意上交所在自貿區設國際金融資產交易平臺;
外圍股市:亞太股市周三開盤普遍上漲,其中日經225指數開盤報14521.00點,漲0.68%;韓國首爾綜指開盤漲0.74%。
市場分析:
申銀萬國:2050點附近或有反復2100點上方阻力很大
周二股市窄幅整理,成交量前高後低,相關改革主題活躍,有望延續修復性行情,但60日均線2050點附近可能仍有多空反復。
托底政策陸續出臺,經濟預期提昇仍需時日,風險溢價已如期回落。1)我們上周提到『不必對經濟下滑太過擔懮,可能構成未來上行動力』,主要認為經濟逼近下限政策有望出手,上周城鎮化規劃出臺;人民幣波動空間擴大;兩會後首次國務院常務會議一提促改革,二提穩增長;發改委集中批復五條鐵路;更值得關注的是房地產上市公司借殼和再融資獲批,我們認為這是非常積極的信號,不僅是對衝經濟下滑,更關鍵更深遠的是房地產調控逐漸放棄不切實際的房價目標,逐漸從行政化轉向市場化,這正是本輪全面深化改革的方向。政策出手早於預期,其實更加彰顯本屆政府改革的迫切之心,更加確認本次不會重回以往刺激老路。再次重申我們基本觀點:2014年是新一輪改革全面啟動元年,不論對於經濟還是對於市場,改革都有望成為轉型風險的對衝;盡管改革成本先於紅利,但由於市場已對轉型風險有了較充分預期,向下不必太過悲觀。2)經濟預期的變動還需要觀察進一步數據表現,不過風險偏好已經先行回昇,符合上周預期。上周我們跟蹤測算的市場隱含風險溢價回落28.5bp,不過當前仍在高位,當前正面因素在增多,我們認為風險溢價還有回落空間。
流動性短期維持中性,警惕後續風險可能上昇。1)上周資金利率企穩回昇,不過仍在低位區域,我們仍認為短期風險不大,但臨近月底需要警惕。2)除了季末效應外,未來流動性趨緊的三個動力:一是實體經濟需求回昇致銀行間流動性趨緊,綜合起來對市場影響中性;二是央行主動收緊,小概率事件;三是內外部衝擊,外部來自QE加快退出,目前正在承壓,但預計可控,內部來自信托和債務違約事件爆發,近期信用風險事件頻頻,我們認為這是短期最大風險點所在,剛性兌付的打破有利於股票等風險資產定價,不過如果風險事件集中引爆在短期可能引發恐慌情緒,推昇風險溢價。3)IPO重啟窗口臨近,市場流動性承壓。
市場制度的改革總體影響正面,利好藍籌。1)盡管我們認為本輪修復性行情的動力來自政策放松和改革,不過上周五引爆市場情緒的是優先股正式出臺。不論優先股,還是新股發行改革的再修訂,還是創業板門檻降低,市場制度建設在進步,有漏洞可以不斷修補,只要堅持市場化的方向不再後退,就是正面因素。2)上周末市場政策總體利好藍籌,再重申我們關於權重股的觀點,傳統行業也有轉型機會,小象甚至大象不是完全沒有起舞的邏輯,遇到時機低估有修復機會,當下可能正是時機,不過需要觀察量能支橕。3)市場重心小幅上移,2000點支橕再得確認,不過2050點一帶(60日均線)將有多空爭奪,2100點上方阻力較強。
上海證券:三個指標觀察市場仍處在破局過程中
目前市場仍處在破局過程中,需時間積蓄、轉化為向上力量。
目前市場似乎看到了大小指數風格轉換跡象,資金傾向以及研究傾向均有向國企改革、區域政策板塊、低價低位板塊轉移的趨勢,此類個股對指數構成有力的底部支橕。而受IPO重新開張、超日債違約衝擊、人民幣快速貶值、宏觀數據弱勢等因素影響,基金調倉拋棄成長龍頭股的行為卻在持續,看法和做法上的多空分歧仍然顯得紊亂。
我們認為,市場短期內仍維持缺乏整體性趨勢性機會格局,真正走出這一局面還有一些條件尚在醞釀中,但已處過程中。從指標觀察來說,匯率已基本消除單邊昇值走勢,中國央行持續多年的被動偏緊貨幣政策局面有所改觀;未來主要考察還處於高位的資金資格和房價,這裡主要指銀行間拆借利率走低和房價適度回軟。它們表征的經濟邏輯正是大家一直擔懮的悲觀情景,但卻意味著調整的結束,並為進入新一輪市場周期具備政策基礎。從大的周期來看,股價、大宗商品、融資套利、房地產、資金價格包括匯率和利率,各自跌完後新的格局將自然而然形成。無論是基本面關注的公司盈利、政策派關注的政策寬松以及市場派的資金行為,都將找到自己做多的理由所在。而目前市場還處在破局過程中,時間將積累向上因素。
小盤股進入休整期,關注改革主題,建議積極關注打新。小盤股進入年報、季報高峰期,股價經歷春季炒作後普遍處在高位,調整時間將會較長。除了把握局部的改革主題外建議還是以關注新股發行為主,積極參與打新:A、2009-2012年詢價制度持續改革以來新股首日平均漲幅36%左右,隨大盤和風格不同,一般在26%-50%之間,這是A股市場一二級市場水位差;B、總體上,詢價制下新股的發行定價和首日上市定價具有較強的市場化機制,首日股價找到合理合適的定位;C、結合上市後3個月、6個月後平均有10%-15%的回撤,一年內的跌幅為10%-20%,甚至上市以來市場表現,在業績因素取代籌碼因素、炒作因素等成為決定股價的決定性因素時,新股IPO詢價制定出的價格有一定的前瞻性和准確性;D、由於新股發行中小板公司佔比高,考慮到小股公司的成長性、小盤和新興產業屬性,新高發行的三高具有一定的必然性;E、在2013年新的發行機制下一級市場理論上為二級市場預留了33%至73%的漲幅。對此我們建議:中簽者在主板上市首日、創業板上市10-20日內是拋售中簽新股的重要時間窗口,中簽新股的退出還有一個指標就是以換手率逐步接近100%時;炒作型投機者參與新股建議在3-6個月內退出,而中長期投資者應當在新股上市6個月至一年的時間窗口期內纔迎來關注點。