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人民幣兌美元匯率浮動幅度擴大後,人民幣加速貶值,套利資金流出,流動性有再度收緊的跡象。經濟加速下行,政府雖有可能暗中有所動作,但不改變下行的趨勢。IPO開閘在即,對市場還是會造成一定壓力。我們仍維持對大盤謹慎的判斷。。。銀河證券策略週報:週期短暫逆襲成長仍是方向
上週市場振幅較大,總體呈現主板漲創業板跌的風格分化。上證綜指一度跌破2000點,但在金融地產拉昇下實現了2.16%的周漲幅;創業板指數下跌14.18點,跌幅0.99%。受地產再融資放開影響,房地產及建築、建材行業表現較好,同時受優先股試點辦法出臺刺激,銀行股也出現大漲,一些前期基金重倉的白馬股大幅下跌。上週的特徵是大盤週期股,尤其是銀行地產出現久違的上漲,前期漲幅較高的基金重倉白馬股及創業板小盤明顯調整。
風向變了嗎?我們認爲沒變。人民幣兌美元匯率浮動幅度擴大後,人民幣加速貶值,套利資金流出,流動性有再度收緊的跡象。經濟加速下行,政府雖有可能暗中有所動作,但不改變下行的趨勢。IPO開閘在即,對市場還是會造成一定壓力。我們仍維持對大盤謹慎的判斷。
人民幣加速貶值,套利資金流出,銀行間資金有再度收緊跡象。3月17日起人民幣兌美元匯率浮動幅度擴大至2%,一週內美元兌人民幣匯率由6.15升至6.225,最高曾達到6.237。與我們預期一致,浮動幅度擴大後,人民幣加速貶值,預計短期內這一趨勢仍將繼續,中期看匯率雙向波動預期增強。套利資金流出將加速,流動性的來源減少,同時正回購仍在小幅加碼。反應在銀行間市場,自3月18日起回購利率出現上行,目前R001已經回升至2%以上,其他期限資金出現不同程度上行,銀行間資金有再度收緊跡象。另外, 3月20日美聯儲FOMC會議宣佈將QE規模縮減100美元,每月購債規模從650億美元降至550億美元,同時放棄失業率門檻,並首次提及加息時點。QE退出加速,資金加速撤離新興市場,中國也受波及。上述因素疊加,二季度流動性將逐步迴歸正常。
經濟加速下行,政府雖有可能暗中有所動作,但不改變下行的趨勢。各方數據表明一季度經濟加速下行,在不考慮政策的前提下,對於大盤及週期股的謹慎判斷更加堅定。但若考慮到政策,雖然政府一直在強調改革的重要性,但同時強調守住底線、增長的黃金平衡點,雖說不會出現公開的大規模刺激計劃,但無法排除私下有一些政策託底。當然,這隻能緩一緩下行的斜率,不改變方向,下行的預期還在,維持大盤謹慎的判斷。
地產再融資放開有短暫的託底作用,但改變不了建築業將從巔峯下滑的大趨勢。3月19日晚,地產公司中茵股份、天保基建發佈公報稱其非公開發行A股股票申請獲得證監會通過,地產再融資正式開閘。受此刺激,地產股連續上漲。我們認爲,國家對地產的調控思路更多的在於控制供給。中長期看,由於中國建築業的巨大建築量,再融資政策的放開不改變地產的失速風險。但是,地產再融資的放開有利於一些原來主業爲地產但正在謀求轉型的上市公司。
優先股試點辦法發佈。證監會3月21日正式發佈《優先股試點管理辦法》,主要內容包括:(1)上市公司可以發行優先股,非上市公衆公司可以非公開發行優先股。(2)上市公司發行優先股,可以申請一次覈准,分次發行。(3)非公開發行優先股僅向辦法規定的合格投資者發行,每次發行對象不得超過二百人。(4)公司非公開發行優先股的票面股息率水平“不得高於最近兩個會計年度的加權平均淨資產收益率”。(5)上市公司不得發行可轉換爲普通股的優先股,但考慮到商業銀行資本監管的特殊要求,商業銀行可根據監管規定,非公開發行觸發事件發生時強制轉換爲普通股的優先股。根據境外優先股發展的歷程,優先股的一項重要運用是爲經營暫時困難,但總體資產狀況良好的公司提供融資工具。根據國外經驗,銀行、電力等行業更有可能發行優先股。