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一位接近*ST天威的相關人士幾近肯定地向《證券日報》記者表示,“11天威債”不會違約
曾引以爲豪的新能源業務,如今卻砸了自己的腳。
倒黴的事還不止這些,3月20日,一則有關公司債——“11天威債”已被暫停上市的公告,終於將*ST天威拖入了*ST超日的戰壕之中。
根據這份簡短的公告,由於公司連續兩年虧損,在3月11日起連續停牌後,*ST天威“11天威債”已被上交所要求自3月21日起暫停上市,債券簡稱也將由“11天威債”更名爲“天債暫停”。
作爲導火索,繼2012年虧損15.5億元后,*ST天威再度於2013年鉅虧52.3億元,連續兩年虧損使其達到了公司債暫停上市的標準,而與此同時,早在2011年,曾及時馳援,將*ST天威從虧損邊緣挽救回來的“非經常性損益”,卻始終沒能出現。
不過,雖然被迫與*ST超日擠在了一個戰壕,*ST天威卻無需像*ST超日“將年報披露拖延至幾乎最後時刻的4月28日,竭力爲重組自救爭取時間”那般窘迫。
畢竟,截至去年底,*ST天威仍有在賬貨幣資金近16億元,兌付區區9000餘萬元的公司債到期利息似乎不在話下,更何況,其還有實際控制人——大名鼎鼎的中國兵器裝備集團公司(下稱兵裝集團)在背後撐腰。
3月23日,一位接近*ST天威的相關人士幾近肯定地向《證券日報》記者表示,“11天威債”不會違約。不僅如此,“公司已將精力徹底轉移到自身優勢的輸變電方向,基於此,於2014年實現扭虧也不成問題。”該人士稱。
虧損主要來自減值計提
*ST天威目前暫以虧損52.3億元,位居A股榜首。但令人疑惑的是,與上述人士一樣,投資者似乎也極爲看好*ST天威發售的公司債,以至於“11天威債”在停牌前連續5個交易日走出陽線。
“人們不認爲‘11天威債’會出現像‘超日債’一樣的違約,反而願意爲其債券可期的恢復上市交易,及因否極泰來而獲取的技術性回調搏上一把。”一位不願具名的券商人士向《證券日報》記者推測道。
那麼,是什麼讓投資者有如此信心,押寶“11天威債”呢?
依規,*ST天威在連續兩年虧損後,只要在第三年實現扭虧,便可以向上交所申請公司債恢復交易。由此可見,在人們心目中,*ST天威於2014年實現扭虧,是大概率事件。
翻閱*ST天威過往財報不難發現,公司2013年虧損主要集中於第四季度,其中,去年前三季度*ST天威虧損額爲22億元,僅佔年度總虧損的42%,而第四季度短短三個月的時間,便爲總虧損額貢獻了逾30億元。
數據顯示,去年,*ST天威計提各項減值及預計負債總額高達逾51.8億元。其中,公司於2013年上半年對固定資產、存貨、在建工程等計提了約8.2億元減值準備,第四季度則合計對壞賬、存貨、在建工程等減值,新能源公司的委託貸款和預計負債等計提33.9億元。
*ST天威相關人士也以此向記者介紹,“公司的虧損主要來自於大幅減值計提,2014年,在公司已將新能源業務縮減,同時,在傳統輸變電領域保持良好運營狀態的前提下,扭虧爲盈不成問題”。
從數據上來看,2013年*ST天威主導產品變壓器、電抗器銷量的確出現了大幅上升,輸變電產品收入佔主營業務收入的比重,也較上年增長了29.78%,至95.15%。而與此同時,新能源產品收入僅佔主營業務收入的4.85%。
“11天威債”違約機率不大
“2014年對*ST天威來說是十分關鍵的一年。就算新能源大環境有所改善,爲了求穩,公司也暫不打算再對其投入精力。”上述*ST天威相關人士向記者表示。
的確,若不能在2014年實現扭虧,待來年年報披露時,暫停上市的則不只是“11天威債”,還將有*ST天威的股票。
除了緊迫感,*ST天威的確也爲在2014年打個“翻身仗”做了不少準備。
首先,大幅計提減值、縮減新能源業務比重,令公司可輕裝上陣。其次,在上述券商人士看來,“萬一有不測風雲,‘減值計提回衝’,甚至‘非經常性損益’都有可能成爲公司實現扭虧的必殺技”。
事實上,“非經常性損益”此前就曾充當過*ST天威的救世主。早在2011年,天威保變實現全年歸屬於上市公司股東淨利潤3515萬元,便是由1.1億元的非經常性損益及時“救駕”才勉強贏得。而根據公司2011年年報,該筆非經常性損益則主要來源於公司當年獲得的逾2億元的政府補助(抵扣了當年金融投資損失)。
此外,從現金流的角度看,2013年,*ST天威合併現金流量表中,經營活動現金流入爲52.06億元,較2012年時的37.64億元提高了近14.5億元。
同時,與“超日債”的等價資產擔保不同,由於“11天威債”爲大股東擔保,而*ST天威大股東——天威集團的實際控制人爲兵裝集團,幾乎沒有人擔心兵裝集團會令“11天威債”違約。
編者按:繼“超日債”成爲國內首單公司債違約之後,人們開始關注,還有哪家公司會成爲“超日第二”。畢竟,作爲中國信用債市場第一單實質違約,除了企業自身問題之外,與宏觀背景也不無關係。有觀點指出,我國信用風險暴露將依次發生於信託、債券、信貸領域,當前債券領域出現違約事件,說明中國信用風險暴露進入第二波。債券違約,在未來或成常態。Wind數據顯示,目前共有188個公司債在交易,2012年發生主體虧損的有29家公司;2013年最新一期淨利潤虧損的有40家公司;在兩個報告期內同時虧損的共有14家公司。