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中國人壽和中國太保18日分別公布了2014年1月1日至2月28日的累計原保費收入情況,中國人壽累計原保險保費收入約為1015億元,同比增長39.23;中國太保旗下的中國太平洋人壽保險股份有限公司、中國太平洋財產保險股份有限公司累計原保險業務收入分別為259.19億元和149.48億元,同比增24.2%。兩家公司累計新增原保費收入1423.67億元。
截止目前,四大上市保險公司前兩個月的保費收入已全部公布,新華保險3月12日晚間公告,公司於2014年1月1日-2月28日期間累計原保險保費收入為385.15億元,同比增長81%。3月11日晚間,中國平安發布公告,公司控股子公司中國平安人壽保險股份有限公司、中國平安財產保險股份有限公司、平安健康保險股份有限公司及平安養老保險股份有限公司於2014年1月1日至2014年2月28日期間的原保險合同保費收入分別為548.51億元、226.55億元、0.877億元及14.56億元,合計達790.5億元,同比增長31.4%。
從保費增速上看,新華保險1月保費同比增長130%,前兩個月保費同比增長81%,增速過猛。分析人士稱,今年保費增速較大與去年的保費基數較低和銀保渠道爆發以及今年的產品策略調整(更重視理財型產品)有很大關系。
壽險今年實現『開門紅』,1月銀保新單規模保費同比增長逾300%,2月險企明顯放緩了躉交產品的推進節奏。
一家銀行系保險公司內部人士告訴記者,『今年"開門紅"成果斐然,3至4月份產品調整節奏將加快。』
保監會數據顯示,2014年1月,中國人壽、平安壽險、太保壽險和新華保險分別實現原保費收入809億元、372.36億元、146.20億元和273.79億元,同比分別增長72.86%、44.77%、31.71%和130.48%。
值得注意的是,銀保市場大幅回暖,四家上市險企在銀保渠道的表現超出市場預期。據一家銀行系險企內部人士分析,『銀保市場大幅回暖原因主要與2013年的基數低、今年各家公司提早儲備產品,並延續了去年下半年短期高收益產品的策略有關。』
而一家中型險企相關負責人對記者表示,『險企在今年初保費收入大增與《關於進一步規范商業銀行代理保險業務銷售行為的通知》這一政策給予的壓力不無關系。』
2月份,『開門紅』的衝勁明顯下行。據上述負責人分析,『由於多數大型公司已達成銀保開門紅業績目標,故在2月明顯放緩躉交推動節奏。』記者獲取的數據也顯示,2月份,上月表現搶眼的國壽、太平等銀保渠道新單保費收入環比大幅下降。銀行系險企方面,農銀人壽2月進入了暫時休整期;而工銀安盛則仍在『蓄力』二季度。
在險企『開門紅』的背後,產品結構的調整值得關注。長江證券研報稱,『預計保險公司將加快產品調整,新產品尤其是健康險和年金類費改新產品有望在3月中下旬開始推出,價值類產品的銷售有望給公司帶來新增長和新估值。』
亦有業內人士指出,『開門紅』背後隱懮猶存,衝規模和高現金價值產品『受寵』也是原因。一位中小險企高管也表示,『對於並不創造價值的銀保渠道某些產品片面衝規模不能理解。』事實上,無論是監管層還是保險機構均在試圖進行調整。
保監會近日下發了《關於規范高現金價值產品有關事項的通知》等一系列政策意在引導行業轉型。2月初,國壽、太平在產品達到限額後已將業務重點轉向期繳。另據生命人壽內部人士透露,『銀保渠道目前已在聚焦期繳業務了。』
近日,保險公司陸續公告2014年2月保費收入,產、壽險保費維持較高增長,但絕對增速均較1月有所下降。
1)國壽、平安、太保和新華2014年前兩個月分別實現壽險保費收入1015億、549億、259億和385億,同比增速分別為39%、32%、30%和81%;2月單月分別實現壽險保費收入206億、176億、123億和111億,單月同比增速分別為-21%、12%、30%和19%。
2)平安和太保2014年前兩個月分別實現產險保費收入227億元和149億元,同比增速分別為34%和18%。2月單月產險保費收入分別為72億元和50億元,單月同比增速分別為18%和10%。
營銷渠道銷售環境好轉,除中國人壽外,個險新單實現不同幅度正增長,太保壽險表現突出。受高利率環境持續、營銷員增員困難、銀行系保險公司崛起等因素影響,壽險業發展仍面臨較大壓力,但最差的時候已經過去。而隨著無風險利率的維持穩定及投資者對於風險的關注,壽險業銷售環境已有所改善。預計2014年前兩個月國壽、平安、太保、新華的個險新單分別同比增長15%、30%、63%和95%,2月單月增長-25%、3%、85%和18%。公司強調價值增長路徑的多樣化,規模與價值增長相均衡。2014年新業務價值增速亦可能較2013年增速略高,預計四家公司增速分別為5%、15%、8%和5%。
銀保渠道二季度後保費收入可能出現顯著收窄,銀保業務進入實質性轉型期。預計2014年前兩個月國壽、平安、太保、新華的銀保新單分別增長250%、225%、80%和420%,銀保期繳分別增長-32.5%、-40%、-15%和-40%。一季度銀行渠道以高現金價值產品為主,目的是維護渠道和銷售團隊,並確保適當的規模和現金流,同時避免了銷售誤導的風險。二季度後,公司將更關注銀保渠道保費質量。太保、平安壽險均嘗試在銀行渠道銷售新型銀保產品,利潤率與個險渠道基本持平,且取得良好效果。其他公司未來也將更關注價值轉型,加大養老年金保險(附加重疾)類產品銷售力度,銀保渠道新業務價值貢獻有望提昇。
產險承保利潤率持續下滑,2014難言好轉。2013年下半年綜合成本率大幅提昇,車險已經全行業承保虧損。中國平安公布年報,平安產險2013年全年綜合成本率由上半年的95.3%上昇至97.3%。預計太保產險綜合成本率接近100%。從行業競爭上來看,2014年主體市場行為預計略有好轉,市場競爭情況相對平穩,承保利潤率下降趨緩,但總體並不樂觀。
看好保險公司對於互聯網渠道、技術、資源的利用。與互聯網金融對於傳統銀行、券商的衝擊不同,保險行業由於較高的進入門檻,使得互聯網公司短期難以直接進入保險行業與保險公司形成競爭。而相反,傳統保險公司正積極利用互聯網的渠道、技術、客戶資源等優勢,推進本身互聯網保險業務的發展,合作>競爭。未來互聯網對現有產、壽險銷售渠道將產生顛覆性的影響,顛覆的核心在於大幅度降低中間渠道的成本,短期將部分取代銀行渠道,中長期看亦將對代理人渠道產生衝擊。
股價仍顯著低估,行業維持看好,推薦中國平安和中國人壽。
1)保險股估值又回到最低位(0.7倍PEV),有充分安全邊際;
2)相比其他金融子行業,互聯網對於保險行業的影響利遠大於弊;
3)行業基本面無負面因素,壽險銷售回暖。首推互聯網進展最快且其他基本面表現優秀的中國平安;此外我們看好壽險行業復蘇,亦可關注中國人壽和新華保險(行情,問診)。