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經濟增長目標的意義在當前環境下正出現變化。以往政府工作報告的意義在於,它會提出全年經濟發展的目標和政府大的政策方針方向,對於市場判斷未來一年的經濟和政策提供一定的指引。但自去年下半年之後,市場關注的核心點已經從長期以來的增長轉變為改革,幾乎絕大部分人都接受了通過改革釋放紅利是當前發展的第一要務。因此,對改革的預期驅動著當前的股票市場。
7.5%的目標將給未來政策帶來一定的挑戰。回顧過去幾年,2012年首先將目標從8%調至7.5%,顯示引導經濟主動放緩的目的;2013年定在『7.5%左右』有穩增長的目的,因為經濟當時正處在下臺階階段,需要穩定市場預期;2014年繼續保持『7.5%左右』,當前的實際增速與目標增速之間的空間比較窄,這給未來政策帶來一定的挑戰。諸如地方債務、地產調控、影子銀行、剛性兌付等系統性全局性問題的處理就會考驗政策的決心。
改革是最大的硬任務。最理想的狀態當然是經濟還能保持一定的速度,同時順利的推進改革。當改革釋放出紅利時可以順利地實現經濟換擋,如此經濟和社會就不需要承受下滑的痛苦。但是要做到這一點談何容易,對以往模式的清理必然會對原先的增長構成較大的衝擊,新的動力在短期內也很難有足夠的體量能夠彌補老周期的下滑,在一定時期內必然需要承受改革帶來的陣痛。所以從邏輯上來說,增長與改革只能執一端。我們會更傾向於今年的經濟目標是個軟指標,而改革是最大的硬任務。
依然堅持改革是當前市場發展的最大邏輯。當前處於『經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期』,一切為了改革,一切服務於改革,投資策略依然是基於從改革紅利中尋找機會。建議關注以下方面:
1、新經濟首次出現在政府工作報告中,互聯網金融、信息消費、電子商務、網絡安全等新型互聯網經濟需要承擔釋放消費潛力的突破口。
2、環保的高度提昇至前所未有的地步,污染防治、減排、新能源、生態治理等都有很高的要求。
3、軍工開支明顯增加,需要重視從戰略防御到走出去戰略的轉變。
4、國企改革、區域經濟(京津冀)、海洋戰略等也都有重點的提法。