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美元指數周四(2月27日)全天交易中下跌了0.15%,收報80.29。雖然日內公布的經濟數據表現良好,但美聯儲(Fed)主席耶倫(Janet Yellen)在公布的證詞中暗示,美聯儲可能將在較預期更長的時間內保持寬松貨幣政策,這使得美元走勢承壓,但跌幅大體受限。
交易商表示,如果美聯儲將近期經濟數據疲弱歸因於經濟在更大范圍內放緩,而非寒冷天氣所致,美聯儲可能推遲縮減月度購債規模,並在更長的時間內保持低利率。若美聯儲長時間執行寬松貨幣政策的預期,美元將受重創,因相對較低的利率將抑制資金流入美國。
周五(2月28日)亞市早盤,歐元/美元橫盤整理,現交投於1.3707一線;英鎊/美元震蕩小幅走高,現交投於1.6688一線;澳元/美元震蕩微幅下行,現交投於0.8959一線;美元/日元走高後小幅回調,現交投於98.11一線。
耶倫證詞措辭嚴謹,退出QE留有餘地
美聯儲主席耶倫周四在參議院(U.S. Senate)金融政策委員會上做了半年度貨幣政策證詞,其開場陳詞內容與上一次眾議院金融政策委員會的開場白相同。不過,相較與眾議院(House of Representatives)議員長達6個半小時的脣槍舌劍,此次耶倫在參議院的聽證會僅持續了2個小時左右。
耶倫表示,『如果經濟如我們預期發展,將繼續縮減購買資產。美聯儲將在下一個秋季某個時點結束購買資產,因此我們不需要也無意快速縮減資產組合,但是如果前景發生重大轉變,我們對重新考慮縮減步幅持開放態度。』
耶倫稱,『經濟需要幾年時間纔能恢復正常,我們認為寬松貨幣政策在相當長的一段時間內仍是合適的,我們還將關注經濟復蘇進展是否符合預期。寒冷天氣在近期疲弱數據中扮演了一些角色,但是她還需要更准確的掌握疲弱數據中天氣對經濟影響的程度。』
雖然擔任美聯儲主席已經有一段時間了,但耶倫還是保持著謹慎的言論作風,在參議院的聽證會上,耶倫繼續沒有給市場帶來驚喜,甚至還處處掩蓋自己的貨幣政策觀點。高盛集團(Goldman Sachs)對此進行了如下的解讀:
1、關於最近一連串較疲軟的數據,耶倫的言論短暫離開了提前准備好的開場演說表示,『一些公布的數據已經顯示消費支出要比很多分析師預期的疲軟。部分疲軟可能反映了惡劣的天氣情況,但現在還難以下定論。』在回答議員關於是否會鑒於最近的數據而停止縮減量化寬松(QE),耶倫表示,『如果經濟前景出現巨大變化,我們肯定會重新考慮,但我不希望過早下定論。』
2、耶倫並沒有明確表示傾向於為前瞻指引作出何種調整。在Q&A環節的多個時候,耶倫提到了多個輔助失業率來衡量勞動力市場疲軟程度的指標,包括由於經濟原因而做兼職的人數,更廣義的『U-6』失業率指標,長期失業率,薪酬增長,以及勞動市場流動。關於其認為什麼纔構成充分就業,耶倫拒絕提供任何量化信息。
3、關於貨幣政策退出,如何管理美聯儲膨脹的資產負債表存在一個潛在方案。耶倫表示:『不需要縮減我們投資組合的規模來收緊貨幣政策。我們有一系列的工具,在委員會感到合適的時候,我們可以用這些工具拉昇短期利率。』這與過去伯南克(Ben Bernanke)的言論相符,代表了2011年以來退出策略基本原則的改變。我們預期至少在美聯儲開始上調基准利率前,投資組合收益都會用於再投資。
4、當被問及由於貨幣政策立場而導致金融市場的潛在不平衡問題時,耶倫表示,『現階段我看不到問題』。然而,與過去美聯儲官員的言論相符,她的確強調了包括高杠杆貸款標准的下降和農地價格等關注的問題。
耶倫證詞令美元承壓,後市將何去何從?
美聯儲主席耶倫比預期推遲兩周在國會參院發表的證詞講話內容並未太多亮點,只是指出美國經濟全面復蘇仍需時日,使得美元指數略微承壓。而與此同時,烏克蘭的局勢在日內稍早一度緊繃之後再度趨向緩和,也使得歐系貨幣自低位反彈,歐元/美元重上1.3700關口。
在前瞻指引方面,耶倫認為,人們對美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的前瞻指引看法五花八門;失業率並非衡量美國就業市場的有效指標,在怎樣的失業率符合充分就業的標准上,並不存在一成不變的定律,美聯儲需要考慮一系列指標,FOMC許多成員都已經強調了這一點,這在朝著定性指引的方向靠攏;另一方面,在如何制定政策上,美聯儲的確希望盡可能多地向市場提供信息。
BK資產管理(BK Asset Management)分析師Kathy Lien最新撰文稱,『投資者在周四稍晚美聯儲主席耶倫的國會作證之前買入美元。鑒於美國國債收益率下滑以及股市出現上漲加之耶倫證詞嚴謹,我們知道,她正在考慮調整前瞻指引,但距離下次FOMC會議僅有三個星期,且新一份非農報告即將出爐,我們對耶倫會在國會作證時分享有關改變貨幣政策的計劃持懷疑態度。』
三井住友信托銀行(Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd)駐紐約全球市場副總裁Yasuhiro Kaizaki稱:『若未來經濟數據表現強勁,美元有望進一步走強。』
花旗銀行(Citibank)分析師Sterling Smith稱,『當前市場已預期未來耶倫將把美聯儲前瞻性指引的重點轉向利率,這主要是因為當前美國失業率已逐步逼近美聯儲此前定下6.5%昇息門檻,所以美聯儲官員必須對前瞻性指引做出調整,比如從注重縮減購債轉向昇息。我相信美聯儲在做出這樣的轉變後,市場將逐步淡忘QE的影響,並認為貨幣政策依然寬松,因為當前美國通脹遠不及美聯儲此前制定的2%目標,意味著昇息還需很長一段時間。』