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如果說此前對發達國家間貨幣政策加速分化的預期僅限於一種大概率的猜測,那麼,近來的種種跡象表明,這種猜測正在變成現實。上週,美聯儲在1月議息會議紀要中進一步釋放了QE加速退出信號,奠定了貨幣政策加速分化的基調。而歐洲央行、日本央行、澳大利亞央行卻同時作出維持寬鬆貨幣政策的表態,發達國家間的貨幣政策呈現加速分化態勢。受此影響,美元指數持續攀高,除歐元、瑞郎維持相對強勢外,大部分非美貨幣走弱。
對此,莫尼塔(上海)投資發展有限公司分析師施琪在對上週的全球匯率進行點評時提出,隨着美國貨幣寬鬆程度進一步降低,美元趨勢性走強格局越發清晰。相應地,這對於其他國家貨幣將是一個較爲重要的壓制因素。倒是在談到日元走勢上時,他與年初時的觀點略有不同。施琪認爲,儘管市場對日本央行擴大量寬仍有預期,但貨幣及財政政策在多大程度上能沖銷消費稅上調的負面影響存在較大不確定性。因此,鑑於投資者對“安倍經濟學”的態度已不再樂觀,日本央行近期的兩項動作也並未對市場造成持續性的影響,日元恐難再有十分流暢的貶值走勢。
作爲核心變量之一,美聯儲每一次聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議都會引發全球匯率市場的波動,這次也不例外。雖說北京時間2月20日凌晨公佈的1月會議紀要已失去時效性,但金融市場仍反應劇烈。從最新會議紀要所提供的內容可見,除兩位委員略表猶豫外,決策層幾乎對於每月100億美元的減購決議全票贊成,這是2011年6月以來第一次沒有反對聲音的政策例會。當前,多數預期認爲,鑑於美國經濟在債務上限問題解除和美聯儲QE退出穩步推進的前提下,政策影響已經在前期逐步釋放,並且由於天氣原因造成的經濟下滑有望在二季度結束,三季度之後恢復正常,因此,美聯儲極有可能延續當前節奏,預計將在今年第七次也就是11月的議息會議上正式終結QE政策。
就在美聯儲不斷強化貨幣收緊之時,他國央行卻紛紛流露出進一步寬鬆的意願。短短一週,先後有3家央行出面“力挺”寬鬆。繼去年12月首度明確表示“歐洲央行已經在技術上爲實施負的存款利率做好準備”之後,德拉吉行長在2月初的新聞發佈會上繼續暗示“3月可能發起行動”。同時,另一位重量級人物———歐洲央行管委會委員科爾也發表講話,稱央行正在非常嚴肅地考慮“負利率”問題。上週一,對於歐洲央行結束證券市場計劃(SMP)的提議,素來對貨幣寬鬆政策頗有微詞的德國央行也終於公開支持,表明該行也同意向市場釋放更多流動性,提振經濟;在日本,由於央行在週五的利率決議中採取了延長貸款計劃期限、資金援助計劃規模倍增等兩項舉措,市場對加碼寬鬆的預期升溫,日元匯率小幅下跌。作出類似表態的還有澳洲聯儲。2月18日公佈的1月會議紀要顯示,澳洲聯儲認爲早前降息舉動的效應正在顯現,經濟正在穩步復甦。央行明確表示,澳元在去年12月的政策例會後已出現貶值,並表達了對本幣繼續下跌的支持。
基於政策面的分化加劇,國際匯市呈現“一枝獨秀”格局。上週,美元在國際市場逐漸強勢,美元指數不但守住了80整數關口,還一度攀高至81.40的近期高點。相比之下,人民幣對美元則一改其升值態勢,連續4個交易日走軟。截至記者發稿,美元指數在受到2月房地產數據的走弱而受到打壓小幅回調,維持在80.1上方振盪。在政策面寬鬆以及歐元區PMI數據不及預期的情況下,加之烏克蘭爆發大規模騷動等突發事件,歐元兌美元匯率在週四出現大跌,從1.376回落至1.369附近。作爲商品貨幣的代表,去年一直“高燒不斷”的澳元則延續了年初以來的下跌走勢,上週短線反彈至0.9080後迅速回調至0.8940。本週一的亞市盤中,澳元兌美元繼續振盪走低,截稿時交投於0.8955。
相比之下,日元走勢較爲例外。記者發現,自今年1月以來,美元兌日元匯率出現一輪下跌行情,從105上方回落至102附近,最低時一度跌破101,目前維持在102.2至102.4這一區間振盪。很顯然,“安倍經濟學”一直努力讓日元貶值,以擡高通脹和提振出口,但近期日元的小幅升值無疑是對安倍集團的一種“挑釁”。對此,施琪告訴記者,儘管與美元、歐元、澳元相比,日元走勢似乎最無懸念,不僅是政策層面,跨境資本流動也對日元構成貶值壓力,但由於近期一系列關鍵經濟數據表現不佳,令市場上的質疑聲四起。特別是去年四季度GDP環比僅增長0.3%,年率增長1%,遠低於預期年增長率2.8%,暗示了“安倍經濟學”的積極影響正在消退。“因此,與年初時的判斷略有不同的是,我認爲,日元在保持總體弱勢的基調下,很難再出現非常明顯的貶值趨勢。”他表示。