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不破不立A股磨底期或偏好“成長”與“安全”
近期,滬指持續在2000點附近震盪,盤中多次出現2000點觸而不破的情形。目前來看,2000點的得失仍是當下市場關注焦點。不過,在市場預期不斷向下修正的背景下,短期陰跌的格局很難出現實質性改變,所謂的左側建倉時機遠未成熟。其實,2000點“保衛戰”更多是基於心理層面的掙扎,並不具備實質意義,因而探討2000點得失遠沒有把握市場結構重要。
分析人士表示,大盤疲弱以及創業板衝高導致大小盤股之間的背離加劇,2014年仍可能會刮“小”“新”風。但在“黑天鵝”衝擊仍可能出現的背景下,安全邊際將是中期資金首要考慮的問題。未來市場有可能演繹出兩種格局:一是資金持續抱團優質成長股,從而繼續推高創業板;二是業績穩定的白馬股止跌回升,逐步走出上攻行情。
節前大盤陰跌格局難改
回顧滬指本輪的殺跌之旅,早在宣佈IPO重啓之際,市場就進入了震盪下行的狀態中。期間儘管創業板反覆衝高,並在一定程度上掩蓋了市場的殺跌氛圍,但整體市場的重心還是出現了顯著下移,滬指2013年12月以來累計跌幅達8.72%。
昨日,儘管兩市出現了一定的弱勢反彈,但成交依然處於地量區間,且市場缺乏旗幟鮮明的領漲龍頭,因而四連陰的破位形態很難被溫和小陽線所逆轉,股指短期反彈動能依然不足。
觀察最近三個交易日的2000點保衛戰,前兩個交易日,滬指雖多次逼近2000點整數關口,但市場搶反彈的動能明顯不足,盤中幾乎未出現過像樣的反抽;只有昨日在指數再度逼近2000點之際,市場超跌反彈的動能才部分被激發,兩市也得以收出近來久違的溫和小陽線。
應該說,2000點的試而未破錶明該整數關口具備一定的技術支撐,但一方面不破不立,如果不出現最後一跌,市場潛藏的超跌反彈動能很難被激發出來;另一方面,市場中期能否就此止跌企穩,還得視整體市場環境而定。目前來看,2000點附近出現的小反彈,暫時只能以下跌中繼來理解,中期市場弱勢下行的格局仍難改變。
首先,從經濟基本面來看,經濟緩慢復甦的基調已定。一季度經濟大概率將延續弱勢運行的態勢,因而經濟因素在整體市場運行中的權重將持續降低。其次,從政策面來看,近來雖然管理層不時出臺安撫市場情緒的相關舉措,但新股密集發行的背景下,市場已然採取了“用腳投票”的殺跌方式。短期來看,市場信心很難得到實質性恢復,再加上此前傳聞的清理影子銀行等消息影響,市場很難改變弱勢下行的大趨勢。再次,從資金面情況來看,儘管SHIBOR隔夜等短期品種並未出現較大幅度上漲,但3月、6月、9月及1年等中長期利率品種依然強勁上揚,其中SHIBOR3月期品種更是持續逼近去年6月“錢荒”的極值水平,這表明年關資金面的壓力依然較大,因而股市難免承壓。
磨底期驗證生存新法則
2000點關口岌岌可危,已然牽出了底部如何生存等老生常談的話題。不過,在市場趨勢性機會尚未出現、小盤股依然受熱捧的背景下,投資者或許要逐步調整思路,以應對接下來漫長的磨底期。
首先需要明確的是,市場可能會在很長一段時間內處於情緒市中,任何風吹草動都有可能導致盤面甚至板塊個股出現劇烈的波動,因而投資者要密切注意引發市場情緒變動的相關因素,從而及時做出正確反應。
本週一,在印尼計劃禁止出口部分原礦消息的刺激下,中國鋁業強勢漲停,並帶動其他基本金屬股出現了集體反彈,久違的“煤飛色舞”重現。但僅僅亢奮一個交易日後,資源股就出現了大幅獲利回吐的走勢。本週二,中信有色金屬及煤炭指數基本維持平收,表現低於各行業指數,這說明抄底週期股的資金更多是遊資,且更青睞“一日遊”的模式。事實上,儘管供給受限導致鋁土礦及鎳礦石會出現供應緊張的局面,進而對鋁、鎳價構成一定的提振,但在中期需求未見改善的背景下,這種漲價的現象並不具備可持續性。從這個角度而言,資源股的上漲只能以“脈衝”模式來解讀,確實也不具備可持續性。
另外,近來強勢股的補跌更多也是基於情緒波動,並不一定代表趨勢逆轉。週一計算機、通信等熱門板塊普遍遭遇資金出逃,環保股也紛紛加入補跌隊列中,但很快這一局面就被逆轉。週二在兩市出現弱反彈的背景下,資金依然集中搶籌這類強勢股,中信家電、計算機、電子元器件等指數強勢領漲,板塊內個股更集中出現漲停潮。也就是說,近來強勢股的補跌更是基於市場恐高情緒的發酵,並不代表着這類新興板塊的牛途已然結束。至少從目前來看,轉型期新興產業受捧的邏輯依然奏效,這也是年初LED等新興產業個股能逆市走強的根本原因。
其次,在2000點關口市場正逐步出現一些新變化。一方面,繼煤飛色舞重現江湖之後,14日家電、機械、汽車及餐飲旅遊等板塊也出現集體“脈衝”走勢,這表明低估陣營的吸引力正逐步顯現;另一方面,建材、銀行、有色金屬、煤炭及建築等預期受壓制的板塊,依然不受資金待見。也就是說,即便在低估陣營逐步具備中期吸引力之際,資金也只敢博弈基本面更加確定或者消息面有刺激因素的板塊及個股,比如機械板塊中的機器人以及高端裝備等個股,再比如業績增長預期較穩定的家電及汽車等個股。這就意味着低估陣營的機會主要體現爲“脈衝”式的交易性機會,不具備可持續性,因而投資者當下更多要從安全及確定的角度來選股。
左側建倉時機尚未到來
分析人士認爲,經濟基本面的平淡以及政策面的中性,基本上決定了2014年市場無趨勢性的機會;但社會無風險利率上行以及信用違約風險,將是A股中期很難邁過的一道坎。
近日,債市個別產品違約風險上升,而2014年信託產品到期量大增,更是加劇了市場對信用違約的擔憂。應該說,儘管市場對信用違約的風險已有一定預期,但如果這種風險真的局部爆發,還是會對市場構成較嚴重衝擊,不排除屆時市場會砸出中期底部的可能。而在此之前,新股密集發行疊加信用違約風險的潛在壓制,將令A股延續陰跌格局,因而左側建倉的時機還遠未到來。這仍是一個先破後立的過程。
綜合目前各種政策信號,出於對引發系統性風險的擔憂,管理層或難下定決心引爆局部的信用風險。由此造成的後果則是:體制內利率已在市場化力量推動下加速上行,而體制外利率仍然缺乏回落理由。簡而言之,如果信用違約風險不能化解的話,股市投資機會將只存在於結構化行情中。投資者要獲取短期超額收益,或只能遵循“短、平、快”的方針。(記者魏靜)