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對於A股市場來說,第一季度永遠屬於上市公司的“年報時間”。而對於上市銀行來說,今年3月份將是2013年年報披露的密集期。按照目前滬深交易所的安排,將有包括四大行在內的12家上市銀行在3月份完成披露,其中平安銀行年報將於3月7日率先登場;此外,華夏銀行和三家城商行將於4月中下旬披露年報。
雖然目前上市銀行的全面業績尚不得而知,但是浦發銀行業績快報中展現出來的利潤增長的超預期又讓市場充滿了期待。綜合監管機構對於信披的新要求、市場給予銀行股的估值以及各類投資者對於銀行股的不同態度來看,上市銀行2013年年報一定是精彩紛呈、多個懸念待解,且多數問題的答案將在3月份集中揭曉。
雖然2013年年初,各家券商研報都把上市銀行全年淨利潤增速看空至10%以內,但是從目前浦發銀行的業績快報和16家銀行去年前三季度的利潤表現來看,上市銀行業績還是有望超出預期的。
浦發銀行日前發佈業績快報稱,2013年度實現營業收入1000.48億元,營業利潤爲535.69億元,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤409.52億元,同比增長19.79%。實現基本每股收益2.195元。截至報告期末,該公司資產總額達36801億元,比2012年底增加5344億元,增長16.99%,負債總額達34729億元,比2012年底增加5069億元,增長17.09%。此外,該行本外幣存款總額達24206億元,比2012年底增加2862億元,增長13.41%,本外幣貸款總額達17666億元,比2012年底增加2220億元,增長14.37%。
申銀萬國研報直接以“超預期”爲標題對此進行點評。研報指出,19.8%的淨利潤增幅,超出其此前13.4%的預期,主要由於四季度息差持續反彈,同時中間業務收入仍保持高速增長。具體來看,規模擴張和手續費收入快速增長是利潤增速最顯著貢獻因素,利差和撥備的負貢獻均有所收窄。據測算,2013年浦發銀行淨息差爲2.52%,比2012年下降4個bp,但是四季度單季淨息差爲2.62%,環比提高10個bp。
有分析指出,去年浦發銀行淨息差逐季回升,一方面得益於中性偏緊的貨幣環境下邊際資金成本倒逼貸款定價提升,另一方面則是受益於非標資產擴張提高了同業和債券投資收益。其中,第一方面的原因對於上市銀行幾乎都是適用的,而第二方面的原因也可能符合多數銀行的情況。
也就是說,去年四季度,影響上市銀行利潤的最核心因素——淨息差有望環比大幅增長,從而拉動銀行業績快速增長,實現“超預期”。
此外,根據滬深交易所的安排,上市銀行的2013年年報將從3月7日開始披露,3月份共將披露12家,四大行也將全部亮相,而華夏銀行和三家城商行將於4月中下旬披露年報。值得一提的是,從上市銀行2011年、2012年年報的實際披露時間和2013年年報的預披露時間來看,平安銀行的信披效率最高,連續三年佔據首家披露年報銀行的位置。其實,這也從側面反映出平安銀行對業績比較有信心。
除了利潤增速,上市銀行資產質量下滑一直是市場比較關注的問題,而且截至目前,這一下滑態勢還未顯現出拐點,上市銀行2013年年報能否給市場驚喜尚難以判斷。
浦發銀行2013年年報的業績快報顯示,資產質量方面,按五級分類口徑,該行不良貸款率爲0.74%,比2012年底上升了0.16個百分點。
券商研報分析認爲,浦發銀行資產質量風險小幅暴露,不良貸款率環比上升。2013年年末的不良貸款率比2012年末上升16個bp,不良貸款餘額全年增加41億元。不良貸款率環比去年三季度上升5個bp,不良貸款餘額單季增加12億元,增速略加快;全年覈銷信貸約30億元,不良生成率達0.43%,較2012年提升14個bp。
從銀行業整體而言,鑑於經濟尚未全面復甦,業內目前較爲普遍的觀點是不良資產增長短期難以見到拐點,預計2014年不良貸款率繼續小幅攀升。
去年三季報顯示,16家上市銀行中,有14家不良貸款率較2013年年初出現小幅增長,不良貸款率超過1%的上市銀行有兩家,分別爲農業銀行、交通銀行。其中農業銀行不良貸款率爲1.24%,但相比2012年年末下降了0.09個百分點。
2013年什麼股票最便宜?答案很可能是銀行股。
撐起上市公司淨利潤半壁江山16家上市銀行,去年的估值卻一直淪爲“白菜價”,去年下半年至今甚至還表現出持續下跌的態勢。同花順數據顯示,截至上週五,16家上市銀行中有11家市淨率跌破1,也就是市場通常所說的跌破淨資產。其中,交通銀行的市價甚至不足每股淨資產的七成。即使是尚未跌破淨資產的5家銀行,其估值也岌岌可危,市淨率最高的民生銀行的該項指標也未達到1.1倍,全球最賺錢銀行工商銀行的市淨率也僅爲1.007倍。
鑑於多數上市銀行雖然2013年淨利潤增速有所放緩,但均未出現虧損預期,其淨資產還將保持小幅度增長,也就是說,如果上市銀行未能在一季度展開估值修復,待2013年年報披露後,上市銀行的市淨率還可能進一步下降。
鑑於銀行股的市值巨大,能夠如此摧殘銀行股估值的資金顯然主要不會來自於普通個人投資者。資深市場人士對《證券日報》記者表示,影響銀行股估值的資金主要來自四個方面:其一,由於平臺貸以及經濟基本面等原因,對中國金融業缺乏信心的部分海外資金,該部分資金可以通過H股市場打壓中資銀行股,並藉助A股和H股的聯動性影響A股;第二,上市銀行多數屬於基金重倉股,甚至位居基金十大重倉股之席,因此基金的態度也在很大程度上決定銀行股的估值,目前包括部分基金在內的機構投資者借股指期貨市場和融資融券市場做空獲利,打壓藍籌是最有效的方法;第三,雖然QFII較少直接登上銀行股的前十大股東,但是其殺傷力一樣驚人。因境外指數機構以滬深市場爲取樣範圍所編制的指數成份股和權重分佈調整,去年12月20日個別QFII跟蹤指數進行調倉,導致建設銀行、中信銀行、交通銀行和伊利股份等相關股票尾盤異動,其中中信銀行和建設銀行當日暴跌超過8%和6%,且在盤中曾瞬間被打至跌停;第四,部分銀行股東套現。去年12月9日,招商銀行在上證所大宗交易平臺出現天量交易,以12.07元的價格成交11.33億股,合計成交金額高達136.78億元,買賣雙方都爲機構專用席位,此後安邦財險承認舉牌,但是賣家卻身份成謎。無論賣家是一家公司還是多家機構,逾百億元的套現顯然都是土豪式交易。
由於2013年互聯網金融和其他金融機構大資管的衝擊,商業銀行的吸儲成本大幅增加,活期存款的佔比受到壓縮。再加上漸行漸近的存款利率市場化的影響,商業銀行傳統的主要靠息差的經營模式顯然難以爲繼,轉型勢在必行。從去年前三季度上市銀行手續費淨收入(中間業務收入的主要衡量指標)佔營業收入的比值來看,銀行的轉型還是取得了一定的進展。2012年年底,僅有建設銀行上述佔比超過了20%,有2家銀行的佔比不足10%,其餘銀行的佔比在10%-20%之間。而去年三季度,佔比超過20%的銀行高達7家,且沒有銀行的該項佔比低於10%。可以說,中間業務收入在銀行業績中的重要性已經明顯增強。
此外,1月10日,證監會發布修訂後的《公開發行證券的公司信息披露編報規則第26號——商業銀行信息披露特別規定》,並自公佈之日實施。新規鼓勵金融業務創新,適當簡化創新業務的披露流程,並要求“商業銀行應在定期報告中披露推出的創新業務品種情況。對銀行有重大影響的業務創新,在得到有關部門批准之日起,應在兩個工作日內按要求進行公告”。相信,創新業務也將是本次上市銀行年報披露的最大看點之一,畢竟此類業務關係到商業銀行能否在利率市場化後找到差異化競爭的定位。
在逾2000家上市公司中,商業銀行的合規性一直領先於其他行業,但是商業銀行的理財產品等財富管理業務的信披卻遠遠滯後於現實需求。
去年11月,本報曾獨家報道《10萬億銀行理財產品信披困局:部分淪爲三無產品》,報道指出“部分產品淪爲三無產品:絕大多數理財產品的信息披露中無手續費收取明細,逾半數銀行的信披中無產品運行信息,投資者對於信息披露的形式更是無從選擇。
令人欣慰的是,爲加強和細化商業銀行的理財產品、財富管理等高風險領域的信息披露,更好地與國際會計準則接軌,證監會修訂的上述商業銀行信披新規增加了對信託、財富管理等創新業務的信息披露要求。這也將是商業銀行理財產品首次被強制要求公開披露(而不是向投資者和監管部門做有限披露),這對於商業銀行控制風險以及投資者理性投資顯然十分有利。