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近日來,關於某私募大佬洽談收購期貨公司的傳言不斷,期貨行業並購再次成為焦點。在過去的一年中,期貨業裂變重生,大規模的兼並與整合浪潮迭起,行業洗牌持續加速。
殼資源價值分化
2013年3月至8月,證監會先後核准了長江期貨收購湘財祈年期貨、弘業期貨收購華證期貨、格林期貨吸收合並大華期貨、北京中期期貨吸收合並方正期貨的申請。2013年11月26日,中航投資控股股份有限公司發布公告稱,公司控股子公司中航期貨擬作為存續方吸收合並江南期貨。
數據顯示,2013年上半年行業排名前20的期貨公司淨利潤合計佔比79.5%,另有近四成期貨公司虧損。盡管收購價格逐年水漲船高,但期貨公司兩極分化加劇,不同期貨公司之間的“待遇”差距明顯。11月,山西證券以11.37億元對價完成對格林期貨的收購,創下了國內期貨業並購史上的新高。同月,象嶼期貨在北京產權交易所掛出97.47%的股權轉讓信息,作價1.48億元。
“市場化競爭的結果,體現在期貨公司的價值上就是兩極分化,有的上漲有的下降。”海通期貨總經理徐凌認為,“二八格局”是市場化發展的必然,長期來看,盡管期貨行業的發展空間十分廣闊,但20%的期貨公司仍將佔有行業80%的份額。不能抓住創新契機的期貨公司就只能提供通道服務,有實力的期貨公司則將從通道業務向“中介服務、風險管理、財富管理”等綜合型、專業型期貨公司轉變。
從行業發展路徑來看,股指期貨推出後,券商收購期貨公司開啟了期貨行業的第一輪並購;2011年至目前,期貨公司之間通過強強聯合或“大魚吃小魚”的方式掀起了第二輪並購熱潮。不過,在徐凌看來,第二輪並購已難以為繼。
“無大型現貨公司或金融機構背景、具有某方面經營特色、有一定的業務規模和一定盈利能力的期貨公司是主要並購對象,處於待價而沽狀態,但是這類期貨公司標的較少、溢價較高,大型期貨公司基本無從並購”,徐凌表示,而無經營特色、業務規模小、長期虧損及人纔、網點匱乏的期貨公司則基本不成為並購對象。
第三輪並購將開啟
去年以來,期貨行業收購范圍與收購對象不斷擴大。2013年7月,廣發期貨(香港)有限公司從法國外貿銀行手中以3614.21萬美元初步對價收購NCM期貨公司100%股權,這成為期貨業首例海外收購案例。
與此同時,銀行、保險等大型金融機構也有意入主期貨公司。證監會披露的數據顯示,上海良茂期貨經紀有限公司變更大股東及增資申請於2013年11月14日受理,按照審核期限2個月計算,審核結果有望在近期出爐。業內人士分析,新的大股東很可能是金融機構。
“隨著金融期貨的不斷推出,銀行、保險等金融機構將控股、參股期貨公司,我認為這是行業的第三輪並購”,徐凌認為,第三輪並購之後,我國的期貨公司將主要分為金融背景期貨公司、產業背景期貨公司和部分專業化、區域型期貨公司三類,並從中產生一批有實力、競爭力和一定國際影響力的期貨公司。
國債期貨上市後,借力收購期貨公司來布局國債期貨成為金融機構的重要考量。分析人士指出,這些金融機構更為看重的是期貨公司的創新業務牌照、大宗商品交易平臺以及境外期貨業務等長遠戰略目標。
此外,證監會副主席姜洋曾公開表示,擴大期貨行業對外開放、允許境外機構參股期貨公司。在原油期貨上市臨近之際,外資收購境內期貨公司也有望進一步放開,行業整合將加速推進。