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經歷了2013年債市風暴之後,2014年的債市走向更加引人關注。值得慶幸的是,從目前傳遞出的信息顯示,2014年債券市場機會大於風險。
華商雙債豐利債券型基金擬任基金經理樑偉泓認爲,從明年的因素分析,由於央行已傳導出非常明顯的政策意圖,經濟結構轉型和過剩產能去槓桿仍將繼續,貨幣政策也是易緊難鬆,即使疊加美國QE退出,國內流動性雪上加霜,央行也可能僅是局部調整,難以全面放開流動性,期待央行貨幣政策轉向可能落空。因此,2014年債券市場投資的流動性管理將非常重要,短期內,仍以防禦爲主,採取短久期、高流動性進行佈局,等待流動性衝擊最大時,擇機提升久期,在信用風險相對可控的情況下,佈局收益相對較高的信用債。
國金證券也認爲,支撐債券市場的信心因素主要來自幾個方面:首先,國內經濟將不太可能再出現以往的高速增長局面,GDP增速將會保持在7.5%的較爲穩健的水平;其次,明年CPI漲幅也將保持在一個較爲溫和的水平;再次,財政與稅收等政策不太可能出現大幅度的調整。
Wind統計顯示,當前金融機構人民幣貸款加權平均利率已經高於工業資本收益率的全行業平均值水平,未來利率繼續上升的可能性並不太大。而目前已經發行待交易所上市的899只債券,平均票面利率高達6.20%,這也意味着基金持有債券一年,就可以享受到平均6.20%的收益,而這一水平已經接近甚至高於一年期貸款利率水平。最後,貨幣政策方面,大幅加息或者提高利率、存款準備金的概率均比較小,貨幣供應最緊的階段或許已經過去。在上述因素的支持下,未來1-2年債券市場將可能面臨拐點。
不過,也有基金經理對2014年債市表現出擔心。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認爲,雖然2013年債券市場仍沒有發生實際性違約事件,但是外部評級下調的風險多且頻繁,展望2014年,由於受到產能過剩和經濟轉型的影響,部分行業的信用風險仍需密切關注。另外,地方債務風險也不容忽視,雖然從中央政府的負債率分析,國內政府的整體負債率仍不算太高,但是經過多年的快速擴張,個別地方政府的負債率已處於危險地帶,具體風險究竟有多高,由於缺乏總量和各地方政府的明細數據,實際上投資者也難以判斷。