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此次擬收購的標的資產僅有一家實現正向盈利,其他三家近一年及一期全部虧損,其中兩家所有者權益為負。
12月25日,陽光股份(000608)發布對外投資公告顯示,公司擬通過香港全資子公司陽光豐成間接投資的方式,出資3.6億元認購豪威投資30%股權及提供股東貸款。
公告還顯示,此次擬收購4家公司股權所對應的資產賬面值(經審計)為2.50億元,資產基礎法評估值為10.68億元,而收益法評估值僅3409.06萬元,且上述4家公司2012年度對應的股權投資收益為-6674.75萬元,但最終評估結果選取資產基礎法,即交易價將參考資產評估價格10.68億元作為定價依據。
對於此次對外投資,資產基礎法評估價值是收益法評估價值的31.33倍,評估差距如此之大,陽光股份高溢價參股接手控股股東的資產,如何保證未來能盈利?
擬購資產連年虧損
資料顯示,豪威投資成立於2013年9月11日,注冊資金1美元,恆信發展持有其100%權益;恆信發展成立於2013年9月11日,注冊資金1美元,珍鑫投資持有其100%權益;珍鑫投資成立於2013年8月28日,注冊資金100美元。
豪威投資擬收購資產交易的對方為Reco Shine以及Recosia China,Reco Shine持有陽光股份29.12%股份,為上市公司第一大股東,Recosia China為Reco Shine的控股股東。
豪威投資此次擬收購的標的資產為Reco Shine持有的北京瑞景45%股權、沈陽世達56%股權,以及Recosia China持有的Coralvest100%股權、Merino100%股權。
公告還顯示,2013年7月末,北京瑞景所有者權益為3.92億元,2012年度該公司淨利潤767.23萬元,2013年1-7月該公司淨利潤154.43萬元;2013年7月末,沈陽世達所有者權益1.40億元,2012年度該公司淨利潤-2206.78萬元,2013年1-7月該公司淨利潤-945.42萬元;2013年7月末,Coralvest合並報表的所有者權益為-2.08億元,2012年度該公司合並淨利潤-3372.17萬元,2013年1-7月該公司合並淨利潤-1730.60萬元;2013年7月末,Merino合並報表的所有者權益為-1286.76萬元,2012年度該公司合並淨利潤-2412.03萬元,2013年1-7月該公司合並淨利潤-1255.30萬元。
由上述數據可以看出,豪威投資此次擬收購的標的資產僅有一家實現正向盈利,其他三家近一年及一期全部虧損,其中兩家所有者權益為負。
評估結果存巨大差距
盡管陽光股份擬參股收購大股東的資產多數虧損,且其中兩家所有者權益為負,豪威投資給出的溢價卻較為驚人,其不同評估方法得出的結果也差異巨大。
公告顯示,此次豪威投資收購的標的資產評估基准日為2013年7月31日,評估方法為資產基礎法和收益法。
根據公告,北京瑞景45%股權對應的資產賬面值為1.76億元,以資產基礎法評估值4.52億元,收益法評估值2.46億元;沈陽世達56%股權對應的資產賬面值為7837.04萬元,以資產基礎法評估值9139.28萬元,收益法評估值600.88萬元;Coralvest100%股權對應賬面資產面值-188.59萬元,以資產基礎法評估值2.95億元,收益法評估值284.81萬元;Merino100%股權對應的資產賬面值為-314.73萬元,以資產基礎法評估值2.30億元,收益法評估值284.81萬元。
上述豪威投資擬購買的部分資產合計2.50億元,資產基礎法評估值合計為10.68億元,而收益法評估值合計僅3409.06萬元,前者約是後者的31.33倍。
標的資產的最終價值選取資產基礎法評估值,即交易價將參考資產評估價格10.68億元作為定價依據。
也就是說,控股股東將連年虧損,甚至淨資產為負的資產,以極高的溢價打包注入了上市公司擬參股公司豪威投資。
此次公告沒有提及擬購資產原股東的相關業績預測或盈利承諾,有投資者對此質疑,兩種評估方法估值結果差距極大,陽光股份以如此高的溢價參股,如何保證未來能盈利?記者就上述問題致電陽光股份,但公司公開電話始終無人接聽。