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在經歷了歐債危機重創和長達18個月的經濟衰退後,歐元區經濟狀況終於在今年有所轉機:GDP環比增長終於在二季度錄得正值、其GDP各分項指標全部恢復增長、歐債危機高危成員國經濟改善顯著。鑒於歐洲經濟2013年的喜人表現,國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(WorldBank)和經濟合作與發展組織(OECD)三大國際機構都對歐元區未來經濟前景持樂觀態度,並預測其GDP在2014年全年能夠止跌回昇。中國銀行(行情,問診)(香港)發展規劃部經濟研究處高級經濟研究員戴道華在與本報記者連線時也表示,盡管歐元區經濟改善弱於美國、內部仍存在棘手問題,但諸多跡象表明歐元區債務危機正在逐漸遠去。如果歐元區明年能告別債務危機走上復蘇之路,美、歐、日經濟有望在2014年全面恢復增長,這將是2010年以來首次。不僅如此,在新興經濟體增長預計將整體放緩的情況下,這也將對全球經濟形成一個新的支持。
雖然歐元區經濟在經歷了連續6個季度收縮後終於在今年第二、三季度獲得環比正增長。但市場上仍有部分悲觀者認為歐元區經濟仍未走出衰退。其理由是目前歐洲經濟尚處微弱復蘇階段,而且從同比數據來度量,歐元區GDP增速自2012年首季起至今年第三季度已連續7個季度同比收縮,仍處於衰退階段。然而,戴道華則認為,無論以哪個數據度量,歐元區經濟在2014年均有望恢復增長。他分析稱:“歐元區正在經歷經濟周期的轉折點,其GDP經季節性調整後按季的環比數據則能更及時地反映出經濟變化情況,而且它往往能領先於同比變化值。因此,只要GDP環比值能夠保持增長,同比值未來也一定會止跌回昇,市場大可不必過於擔心。”
“從歐元區GDP的組成部分來看,其經濟環比值在今年二、三季度已連續兩個季度恢復增長且動力較為平均。”戴道華進一步分析稱,首先,歐元區家庭及政府最終消費開支在這兩個季度均獲正向增長。其次,固定資本投資在此期間分別錄得0.2%和0.4%的增幅。第三,歐元區貿易進出口均在此期間擺脫下跌,尤其是出口能夠在歐元對美元匯率持續偏強的情況下改善,說明其核心國的經濟活力強勁。不僅如此,歐元區GDP各組成部分均錄得增長還是2010年來首次。
此外,受歐債危機影響最嚴重的“歐豬五國”(包括葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙在內的五個國家)經濟也有改善跡象。“愛爾蘭成為五國中首個退出歐盟和IMF援助計劃的國家;意大利經濟在今年第三季度環比增長持平,這是其在連續8個季度環比錄得收縮以後首次止跌;葡萄牙經濟則與歐元區整體狀況較為接近,即在今年二、三季度擺脫逾兩年的衰退而錄得1.1%和0.7%的正增長;雖然西班牙GDP今年第三季度同比值仍處下跌趨勢,但1.1%的跌幅已降至過去7個季度以來最低水平;而遭受債務危機重創的希臘今年第三季度GDP的環比收縮幅度也已降至債務危機爆發以來最小,其中出口和進口分別已恢復了5.7%和2.3%的增長,顯示其外部的增長動力改善。”戴道華如是說。
記者觀察到,在“歐豬五國”中,愛爾蘭的經濟回暖跡象最為明顯:在出口和個人消費的帶動下,愛爾蘭的GDP環比增速已在今年二季度恢復至0.4%,其經濟未來仍有進一步增長的可能。據悉,因經濟改善明顯且已滿足援助貸款要求的所有改革目標,愛爾蘭已於今年12月份退出援助,並成為“歐豬五國”中首個退出歐盟與IMF援助計劃的國家。
戴道華認為,雖然愛爾蘭只是“歐豬五國”當中的一個小國,但是該事件的象征意義卻非常大,這預示著歐元區經濟正在擺脫歐債危機的困擾。他分析稱:“愛爾蘭退出援助後可重獲財政主動權,而其政府債務也要回到私人市場進行融資,這就意味著融資市場環境的改善對其至關重要。此前,由於投資者不相信歐豬國家的償債能力使得市場利率飆昇、融資成本過重、債券市場名存實亡,導致債務危機爆發。現在愛爾蘭退出援助則意味著其面對的市場融資環境與當時相比已大為改善,歐元區正在遠離歐債危機。”
戴道華進一步表示:“不僅如此,歐豬國家國債收益率和信用違約掉期合約(CDS)大幅下降也表明歐債危機風險正在降低。”據統計數據顯示,目前“歐豬五國”的10年期國債收益率較歐債危機爆發時均有所下降,而且除希臘以外其他“歐豬四國”的國債收益率全部降至市場公認7.0%的警戒線以下。其中,愛爾蘭的10年期國債收益率已降至3.4%,為“歐豬五國”中最低水平。除國債收益率外,另一指標CDS似乎也顯示歐元區的債務危機警報正在解除。據統計顯示,愛爾蘭、意大利和西班牙國債5年期CDS均降至200點以下。雖然葡萄牙和希臘的5年期CDS仍處於較高水平,但相比危機時的高峰水平也已大幅降低。
“此外,由於2014年是償債高峰期的最後一年,如果熬過這一年,歐債危機就有可能成為歷史。”戴道華進一步分析稱。據統計數據顯示,意大利當前政府債務為17160億歐元,其中2014年即將到期的本金有3311億歐元,如果熬過這一年,意大利2015年即將到期的政府債務本金將減少三分之一至2001億歐元。2014年不僅是意大利償債高峰的最後一年,對於歐豬其他幾個國家來說也是如此。因此,歐元區在過完2014年之後就有可能擺脫歐債危機的困擾。“從意大利和西班牙的經濟狀況改善、政府財政即將取得盈餘、債務成本得到控制等綜合發展趨勢來看,歐元區在明年結束時告別歐債危機的可能性是極大的。”戴道華如是說。