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本月27日,日本政府公布的最新數據顯示,11月份日本剔除生鮮食品價格的核心CPI年率上漲1.2%,自2008年以來首次突破1%關口。與此同時,該月剔除食品及能源價格的日本核心CPI年率上昇0.6%,增幅更觸及15年新高。此外,記者注意到,日本政府在本周公布的月度經濟報告中,4年來亦首次未提通縮問題。那麼,日本是否果真如部分媒體熱評的“正在穩步朝向打破15年通縮的目標邁進”?對此,當日接受本報記者獨家專訪的中國社科院日本研究所經濟室主任張季風直言“莫急叫好”。
張季風認為,在當天公布的兩項核心CPI數據中,剔除食品和能源價格的核心CPI創出15年新高更值得關注,這表明“安倍經濟學”的短期效果確實不容質疑。不過,無論是考慮0.6%這一數字的絕對值本身,還是考慮其背後的作用因素,乃至日本國內目前物價走高而收入停滯的現實,現在即樂觀判定日本正在邁向結束通縮的目標為時尚早。“事實上,我對日本通脹上昇的持續性深表懷疑。沒有收入增長支持的物價走高並非日本當局希望看到的良性通脹。”他說。“特別是在安倍政府近期頻出‘昏招’損害本國出口企業外部環境的大背景下,要將日本當前畸形的‘壞通脹’變成可持續的‘好通脹’絕非易事。”
目前來看,業界比較普遍的看法是日本當前的通脹回昇主要靠輸入性通脹支持,而在這背後最主要的兩個因素就是日元貶值和能源進口增多。自2011年地震後,日本的核電廠逐步減少運作,目前已全部停運,致使日本對能源的進口需求不斷增加。加上日元自去年下半年開始出現明顯的貶值,導致能源價格大幅上漲。有統計顯示,這次日本整體物價恢復正增長後,每月的CPI同比增長有超過40%的貢獻是受能源價格上漲帶動。另外,日元匯價下跌也促使進口食品價格較快上昇。數據顯示在10月份的整體CPI增幅中,有32.1%的貢獻是來自食品價格。與之形成鮮明對比的是其他非必需品和服務類價格繼續下跌。例如家庭耐用品、國內服務業及通訊行業的同比價格仍分別萎縮2.9%、0.4%和0.1%。這表明日本目前所看到的通脹並非由消費需求增加所帶動,而主要因日元貶值造成的輸入性通脹所致。
在這種情況下,日本通脹回昇能否持續就轉變為兩個問題。一是以日元貶值為支橕的輸入性通脹是否會持續;二是以國內消費需求增加帶動的內生性通脹能否有所起色。張季風認為,就這兩方面看,目前均不容樂觀。
首先,日元進一步大幅貶值空間有限。目前,日本主要從美國、歐洲及中國進口貨物,因此日元對該三國貨幣的匯率走勢對輸入性通脹有較重要的影響。自去年10月份至今年4月份,日元對美元、歐元及人民幣匯率分別貶值了25.0%、27.6%及27.4%,目前日元對這三國貨幣的匯價,分別較自2007年以來的平均匯價低9.6%、9.9%及21.8%。雖然日本央行巨額資產購買計劃仍令其貨幣環境相比另外三國寬松得多,日元偏弱局面有望維持,但相信再進一步大幅貶值的空間有限。因此,靠日元貶值推動通脹的效應會逐漸減弱。
其次,日本居民收入停滯不前將成為制約其消費需求的最大羈絆。今年以來,盡管日本企業的整體盈利有所改善,但僱員可分享的成果有限。收入增長主要在獎金部分,工資水平則持續同比輕度萎縮。雖然27日公布的另一份數據顯示,11月份日本去除資金和超時工作部分的工資水平17個月來首次結束萎縮維持同比不變,但與日本當局目前津津樂道的物價水平上揚相比,居民收入的停滯不前仍是不爭的事實。這會令消費態度也會維持審慎,除了必要的日常用品及服務外,對其他貨物及服務的需求會受到壓抑,整體消費需求也難以大幅提昇。數據顯示,今年以來前3個季度日本個人消費年率環比增長逐漸減弱,分別為4.0%、2.7%及0.8%。事實上,11月份日本家庭支出僅增長0.2%,不及市場增長1.7%的預期,已經反映了提高收入的迫切性。
張季風認為,日元貶值令物價特別是必需品價格上昇,而居民的固定收入卻未見改善,其結果必然是居民生活水平以及實際可支配收入下降,消費意欲被進一步壓制,消費更加萎縮,經濟更無活力。從效果而論,這是典型的“壞通脹”。如此惡性循環若不打破,長此以往,在拉動通脹回昇的短期及外部因素失效以後,通縮局面必然卷土重來。他還表示,造成日本當前“壞通脹”的原因除人口老化、勞工市場僵化等結構性問題外,安倍政府頻頻對外挑起事端、不惜破壞本國出口企業外部環境的種種做法亦令企業全無增加投資、僱員乃至提高工資的信心。