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最新一期香港《亞洲週刊》刊載《美結束印鈔救市衝擊亞洲》一文,文章指,自從美國宣佈QE減碼後,由於市場擔心資金會由新興市場流出,於是連日來新興國家的貨幣均大幅震盪走跌,再加上日本安倍經濟學以人爲貶值的方法來增加競爭力,在美元和日圓的夾擊,亞洲貨幣貶值的壓力最大,對將來長期的不利影響也最大。也正因此,2014年的亞洲經濟將難安穩。
文章摘編如下:
2008年,美國次貸風暴爆發,引發金融海嘯,當時在美國聯邦儲備局主席伯南克領導下,開始把主要利率降到逼近於零,接着祭出所謂的“量化寬鬆” (QE)措施,開始印鈔救市,聯儲局開始購買美國國庫券及房貸擔保債券等。QE措施計有三個回合,其中的QE3沒有設定明確的退場日期。
而人們也知道,持續的印鈔救市乃是一種非常態的緊急措施,它可以一時,但不能長久。因此2013年以來,QE3何時退場一直是不斷的話題。伯南克將於明年1月底任滿卸職,繼任者是副主席耶倫,她的任命將在下週參議院通過。在這“新耶代伯”之際,的確是伯南克對QE做個總交代的時候了。
而果不期然,12月18日,伯南克在他任內的最後一場記者會上宣佈,聯儲局將縮減QE的規模,從2014年1月起,每月購債規模從850億美元下調至750億,減幅爲100億美元。緊接着,美國聯邦公開市場委員會也發聲明,表示從1月起,每月收購機構抵押貸款擔保證券的規模從400億減爲350億;收購長期政府公債由每月450億減爲400億,合計750億。
美國的上述宣佈有幾種意義﹕一,它不像某些媒體說的是“QE退場機制已開始啓動”,只能說是聯儲局已開始審慎縮減QE規模。畢竟印鈔票不能長久繼續,美國必須爲印鈔找個下臺階。
二,目前美國經濟雖然未好轉,但亦無更加惡化,2013年成長率估計爲2.2%至2.3%之間,2014年爲2.8%至3.2%之間;而通貨膨脹率2013年爲0.9%至1%,14年爲1.4%至1.6%;失業率13年爲7%至7.1%,14年爲6.3%至6.6%。當經濟似乎沒有惡化,即表示可以試探去爲QE找下臺階了。否則再持續印鈔,它的負面作用即可能表面化。因此這次QE減碼,每月只減了100億,比率極小,只能說是很小的一步,根本談不上是QE的退場。
三,伯南克表示,QE減碼將視經濟情況而定,如果基本面轉弱,不排除減碼手段將會暫停。
儘管美國QE只是審慎減碼,而且減幅不大,但聯儲局刻意塑造經濟樂觀,仍對市場發揮一定激勵效果。以前每次傳出QE退場,股市都大跌,但這次宣佈減碼,人們卻態度肯定,認爲美國正走在復甦路上,2014年將會減幅擴大,一年後QE將會正式退場。正因爲市場的信心增強,所以股市相對較爲肯定地上升,人們相信QE的退場已屬必然,接着就會是從長期利率開始,美國利率將會走高,通脹率將微幅上揚,民間消費將增加。美國總統奧巴馬在白宮年終記者會上,就把2014年的美國經濟看得相當樂觀。
不過,當今的世界經濟緊密相連,特別是訊息面很容易引發短期和長期的波動。當美國縮減QE規模,甚至QE可能退場並可望升息,這代表了美元的行情可能看漲。就以連日來亞洲的波動,我們即可看出由於美元轉強,而且美國經濟可能好轉,很自然地在全球流竄的美元熱錢會往美國股市流去,脫離金市和新興國家。
就以國際金價爲例,以前黃金是對衝美元貶值的工具,所以造成金價飆漲,而今美國宣佈QE減碼,12月20日金價跌破每盎司1200美元,最低到1187美元,銀價也同樣走弱,過去大量購買黃金的人都損失慘重,不幸被套牢。
而對亞洲可能影響最大的,乃是中長期的貨幣貶值問題。自從美國宣佈QE減碼後,由於市場擔心資金會由新興市場流出,於是連日來新興國家的貨幣均大幅震盪走跌,日圓跌到104.43的價位,創下2008年10月以來新低;韓元則出現5個月來最大跌幅;印度尼西亞則跌至五年來最低。
亞洲貨幣貶值除了美國因素外,還有日本因素,以人爲貶值來增加競爭力乃是安倍經濟學的重點。日本內閣在12月21日通過新年度預算,將發行41.25兆日圓新公債,這是日本版的QE。受到美元和日圓的夾擊,亞洲貨幣貶值的壓力最大,對將來長期的不利影響也最大。也正因此,2014年的亞洲經濟將難安穩。