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股市的上漲離不開兩個因素的作用,其一是基本面的支撐,股市是國民經濟的晴雨表,股指隨着經濟的發展而向上,其二是持續流入資金的推動,市場情緒支配資金的供給,促使股指的上漲或下跌。從中國宏觀經濟運行先行指標製造業PMI指數來看,自今年6月份探底之後,呈現回升態勢。市場擔心四季度經濟增速會下滑,12月份的官方製造業PMI數據要等到元旦公佈,而10月份、11月份該指數均處於年內高位。從經濟增速GDP指標來看,進入2011年經濟增速結束了兩位數增長,呈現了下跌走勢,在2012年三季度首次探出7.56%增速之後,在今年二季度再次探出7.59%增速,三季度觸底反彈,如果四季度不出現新低,說明經濟增長已經走出低谷,因此要等待1月份公佈的經濟數據確認。
根據GDP、CPI以及股市三者關係看,在GDP尚未完成尋底,以及在底部盤整之前,股市一般會過度反應,延續震盪跌勢。股市迎來新一輪持續上揚而非中間反彈的實體信號在於,GDP完成下跌,並且完成底部盤整,即將或已經開始新一輪加速。CPI反彈之後出現明顯回落,完成底部盤整並蓄勢新一輪上漲。自2011年來,CPI指數結束5%、6%以上的通貨膨脹增長,2012年下半年同比增長下滑到1.78%、1.72%的新低,進入2013年該指標溫和向上,在貨幣政策不收緊的情況下,CPI指數進入上漲週期。股市經過長期下跌,在底部震盪盤整中之後,三者共振向上,將開啓大牛市。目前唯一需要確認的信號是GDP增速是否繼續上漲,即便第四季度回落,只要不創新低也進入了向上趨勢。
從歐美經濟體來看,美國正式宣佈縮減QE規模,但是不會立刻採取加息措施,說明美國經濟復甦走強跡象明顯,而且貨幣政策仍然相對寬鬆。在歐洲最大的經濟體德國,默克爾有望開始其第三任任期。德國穩定無疑將增強整個歐元區的信心,而且德國經濟部預計,今年第四季度德國經濟增速會有所加快,預計增幅接近0.5%。德國經濟顧問委員會向政府提交的年度經濟評估報告預計,今年德國經濟增長0.4%,2014年增長1.6%。歐美經濟持續復甦,將對全球經濟增長產生積極的影響,屆時中國的貿易有望迎來新的增長週期,出口拉動經濟增長的貢獻值將增強。從內外兩個方面分析,中國經濟增長將進入新的週期,經濟企穩爲股市上漲提供了內在支撐。
從微觀來看,新一屆政府上任之後,出臺了一系列政策,但是經濟增速仍然沒有明顯好轉,7月15日,統計局公佈2013年第二季度GDP同比增長7.5%,接近三年來的新低水平。此後一系列“穩增長、調結構、促改革”的政策密集出臺。自7月20日至8月20日的這一個月的時間裏,政府先後出臺了多項重大政策,包括:中國全面放開金融機構貸款利率管制,取消金融機構貸款利率0.7倍的下限、月銷售額不超過2萬元的小微企業暫免徵收增值稅和營業稅、關於促進信息消費擴大內需的若干意見,到2015年,信息消費規模超過3.2萬億元等等。
如果說以上這些政策集中在一個點上,涉及一個、幾個行業或者一些企業,那麼9月底上海自貿區正式掛牌成立,體現了深化了改革開放要求,促使中國和世界的合作更爲密切。如果說上海自貿區集中在大城市,那麼政府推出土地流轉政策,更有利於實現農村和城市協調發展。擴大資產證券化則通過市場作用來實現資源優化配置,一點帶面、全面發展的宏觀體系逐漸清晰。
11月中旬迎來了新一屆政府首次召開的三中全會,審議通過了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》(以下簡稱《決定》),《決定》提出“經濟體制改革是全面深化改革的重點,核心問題是處理好政府和市場的關係,使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用”。改革內容涉及多個領域,部分內容具有開創性和劃時代意義,引領未來十年的發展方向。
12月份,中央經濟工作會議、全國城鎮化工作會議、中央農村工作會議相繼召開。中央經濟會議提出了2014年經濟工作的六大主要任務:加強和改善宏觀調控,促進經濟持續健康發展;夯實農業基礎,保障農產品供給;加快調整產業結構,提高產業整體素質;積極穩妥推進城鎮化,着力提高城鎮化質量;加強民生保障,提高人民生活水平;全面深化經濟體制改革,堅定不移擴大開放。如果說2013年的方針政策是總體部署,那麼2014年將是立足全局,突出重點,對方針政策的進一步落實和實施。6月份的暴跌之後,中央匯金啓動了爲期6個月對金融股的第五輪增持行動。除此之外,另一家神祕機構——中國證券金融股份公司,充當“暴力哥”角色,對中國石油和中國石化進行增持。
縱觀中國股市,每一輪大行情的爆發,都經歷了跌破政策底,再到市場底的過程,而市場情緒則是對利好憧憬嚮往,再到悲觀絕望,黑暗黎明前的那一刻,大行情在猶豫中崛起了。回顧在股改的背景下,政策利好構築的底部未能阻止,股指從2001年到2005年的下跌行情,自探出998點的市場底部之後,股指開啓了一波超級大牛市。2008年下半年至2009年的行情也是歷歷在目,市場總有相似的地方。
目前結合政策釋放時間來看,從7月底到12月份,股指運行在2000點到2250點區間內,自股指觸及2260點之後,13個交易日下跌162點,根據時間週期,超跌下跌之後,會圍繞年線收官,展開修復性行情,預期會回抽60日線2170點附近。元旦過後,隨着新股上市臨近,高估值的創業板可能會下跌,而且電影的黃金檔期過去之後,文化傳媒股或將震盪下跌調整,進一步拖累創業板,同時場內資金會參與新股的炒作,將給市場造成一定壓力。春節前資金也會偏緊,股指或將重回跌勢,新股發行上市,利空出盡,市場將探出底部,屆時將迎來拐點。
根據時間週期看,從2012年12月份的1949點到2013年6月份的1849點,歷時7個月,從今年7月份到2014年1月份,也是7個月,時間上完美對稱,可能構築頭尖底的超級大底形態,牛市行情將在2014年拉開大幕。關注受益於三中全會改革的成長股,同時關注價值迴歸的券商、保險。