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王亞偉
雖然王亞偉已退出公募江湖、投身私募,但江湖仍不乏一哥的傳說。而近期在A股3000多家上市公司中,鬧騰最厲害的非昌九生化和威華股份莫屬,這也再次將中國特色式那種若隱若現的借殼重組一一浮現出來,而伴隨昌九生化連續7個跌停,多少財富灰飛煙滅,更是給投資者上了一堂生動的風險教育課。而作為中國特色式的投資獲利方式,王亞偉更是深諳此道。
偉哥式股票
偉哥埋伏:昌九生化、威華股份
中國基金報記者查詢昌九生化季報和年報發現,2009年三季度,時任華夏大盤、華夏策略精選基金經理的王亞偉買入了昌九生化,兩只基金分別買入500萬股、300萬股,兩只基金也均出現在昌九生化前十大流通股名單之中,王亞偉買入昌九生化的股價在7元左右,此後連續3個季度,王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略均在昌九生化前十大流通名單之中,只到2010年三季度,王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略退出了昌九生化,王亞偉退出之際,昌九生化的股價在10元左右,王亞偉獲利幅度約40%。
事實上,從2009年以來,市場傳聞贛州稀土借殼昌九生化也早已不是新聞,期間昌九生化更是發布了澄清公告,喜歡重組股的王亞偉試也可能僅僅是探性參與一下。而讓小伙伴們更為震驚的是,王亞偉管理的華夏大盤、華夏策略以及華夏紅利和華夏復興在2011年一季度更是集體出現在了威華股份前十大流通股股東之列,雖然王亞偉管理的基金出現在威華股份的前十大流通股名單中僅僅一個季度,但是時隔2年之後,贛州稀土借殼棄昌九生化而選威華股份,聯想到2年前王亞偉投資威華股份,這不得不讓小伙伴驚呆了。
不過經過過去七八年的中國式重組後,進入現階段,通過投資重組股而獲利也正變得愈發困難,目前監管機構也強調未來新股發行將向注冊制轉,而且監管機構更是嚴正申明創業板不允許借殼
成名作:ST昌河、中航精機
作為A股市場最有影響力的基金經理,王亞偉就是重組股的標簽,翻看王亞偉投資重組股的成名作,最為經典就是ST昌河、中航精機。
2009年4月30日,ST昌河公告,從2006年至2008年連續3年虧損,根據相關規定,ST昌河自2009年5月11日起暫停上市。2009年一季度,王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略精准買入ST昌河340萬股、278萬股;2009年二季度,王亞偉又繼續加倉,華夏大盤加倉260萬股。暫停上市一年後的2010年4月,ST昌河發布公告進行資產置換,資產和業務發生變更,成為航空機載照明與控制系統產品制造企業,名稱也變為中航電子。2010年上半年,公司實現淨利潤已經超過2009年全年,達到了6078.35萬元。2010年6月,ST昌河又推出了定向增發3.53億股,以購買中航工業、中航科工等公司持有的陝西千山航空電子3.56%的股權、成都凱天電子86.74%股份和陝西寶100%股權等,總估價為26.74億元。2010年9月20日,更名為中航電子的ST昌河復牌交易,當日即大漲168.8%,王亞偉成了大贏家。
ST昌河停牌前,王亞偉管理的華夏大盤和華夏策略分別買入601萬股和300萬股,成為公司十大流通股東中唯一的機構,居第二、第三大流通股東。假如按照每股浮盈14.08元的收益計算,ST昌河為王亞偉管理的基金貢獻了1.27億元收益。
同樣是中航系公司,2009年一季度,王亞偉又買入了中航精機。資料顯示,在2008年年報還鮮有機構介入的中航精機,在2009年一季度出現了王亞偉旗下兩只基金——華夏大盤和華夏策略共同買入逾228.5萬股的情景。隨後,多家基金開始跟隨王亞偉的步伐,特別是當年二季度,在中航機電系統公司成立後,基金開始對中航精機大舉加倉,廣發大盤成長、華夏平穩增長、海富通精選等基金單季度增倉均在150萬股以上。截至2010年6月30日,公司前十大流通股東中,除大股東航宇救生所以外,其餘均為基金。
到2010年9月3日,中航精機發布重大資產重組並暫停交易,2010年10月22日,中航精機發布發行股份購買慶慶安、陝航電氣、鄭飛公司、四川液壓、貴航電機、四川泛華儀表、川西機器7家公司股權,從2010年10月22日至11月3日,中航精機連續9個漲停,王亞偉大獲成功。
偉哥投資路徑
投資路徑一:買集團控股的上市公司
如果有資產雄厚集團控股的上市公司,那麼就有整體上市或者資產注入的可能。王亞偉依此買入多只股票,中航精機、ST昌河都是這類成功的案例。
投資路徑二:買入可變鳳凰的烏雞
業績差,但題材好,有想象空間,具有烏雞變鳳凰的潛質,這類股票一旦重組成功,往往成為大牛股。昌九生化、威華股份、ST廣鋼都是此等例子。
投資路徑三:買入具有新成長空間的股票
傳統公司但是進入新行業,開闢一個新天地。中恆集團、廣匯能源、長春高新或搞房地產開發或銷售天然氣或處於傳統醫藥行業,但是通過開發出一個新藥品,銷售收入動輒上億元、上10億元,或進入能源開采行業,打開了成為10倍股的空間。
偉哥面對面
王亞偉詳解投資理念
記者:您投資理念的核心是獨立思考,不跟隨大流,反映在投資中,您發掘並投資一些重組股、冷門股等,而不是熱門股,您能具體解釋一下您的投資理念嗎?
王亞偉:做投資要形成一套能體現自己風格的,適合自己運用的比較成熟的投資方法和理念。投資的著眼點一定要放在自己對市場本身的認識和把握上,而不是跟別人走,失去主見。不管什麼時候,要做到獨立思考。你要是隨波逐流,缺乏獨立思考的精神,就是沒有做到盡職盡責。投資有不同的風格,就像媒體有不同的特色,報道也有不同風格。
目前對於價值投資存在一些誤區。不知道是格雷厄姆和巴菲特沒有講清楚還是有些人在理解上出了偏差,我見到聽到的一些所謂的價值投資者並不是在真正地做價值投資,他們做的只是貼標簽,給自己貼上價值投資者的標簽,給與他們投資方法不同的人貼上投機者的標簽,給某些股票貼上價值股的標簽,給其它他們沒有認真研究過的股票貼上投機股的標簽。如果只有買他們貼過價值股標簽的股票纔算價值投資者的話,這個門檻對我來說太高了,高不可攀。
比如說,中國船舶和中國平安都是好公司,他們可能會在250元以上買中國船舶,在140元以上買中國平安,只是因為這些股票上有他們貼上去的價值股標簽。他們認為自己永遠都是對的,錯的只是這個市場。我慶幸自己不是這樣的價值投資者。如果說只有價值投資纔能獲取持續穩定的收益的話,那麼我有資格說自己更接近於一個價值投資者,盡管我從來不願把自己這樣歸類。
從長一點時間看,市場不會以價值投資、非價值投資來區分投資者,同樣是所謂的價值投資者,巴菲特是成功的,而他的某些中國信徒是失敗的投資者,市場會這樣來劃分,殘酷但很公平。一個成功的投資者,無須費盡口舌去表白自己是一個價值投資者,到頭來業績會說明一切。是否是價值投資,取決於如何投資,在什麼價位投資,與誰在投資,投資什麼無關,貼標簽是沒有用的。
巴菲特經過研究,在8元買了比亞迪,這算是投資;如果只是聽說巴菲特買了比亞迪也跟著買,即使有機會在8元以下買入,也只能算是投機,因為這種行為是跟風,沒有經過仔細研究。如果經過仔細研究,發現一只ST股的未來預期價值遠高於當前價格,那麼在低位買入的行為也是價值投資,而一旦價格高於未來預期價值了還去追,就屬於投機了。我希望以自己的投資實踐去豐富價值投資的內涵,對於會不會被貼上價值投資者的標簽,我毫無興趣。
記者:您管理的基金發掘、投資重組股成功率很高,您是如何做到的?
王亞偉:投資重組股和價值投資並不衝突。我關注重組股,是因為這是我國證券市場特定發展階段的產物,蘊藏著很多投資機會,對此視而不見是不負責的。但我從來不依據內幕信息去投資重組股,我只依靠三點:公開信息、合理推測、組合投資。
很多股票是否會重組、誰來重組、如何重組,其實已經有足夠多的公開信息了,我相信如果提出質疑的人花功夫去仔細研究一下這些公開信息,也差不多能做出同樣投資判斷,只可惜他們很少這樣做。在我們這個行業,出去調研也好,參加討論也好,如果不事先做足功課是沒有資格提問和發言的,所以對於這類質疑我往往不知如何回應,因為我沒有時間從ABC講起。
如果公開信息不夠充分怎麼辦?我就加上合理的推測。那麼怎樣推測纔合理呢?通過換位思考。經濟學裡有理性人的假設,重組方和被重組方都有各自的利益訴求,他們怎麼想?會怎麼做?這些問題看似涉及內幕信息,但實際上你根本無需打探什麼內幕信息,只要換位思考一下,假設你是他們,會怎麼想、怎麼做,很多疑問都將迎刃而解。大家都是理性的經濟人,你站在他們角度做出的選擇也基本上會成為他們實際上的選擇。基金經理必須有意識地站在產業投資者的角度去思考,這樣纔能知其然也知其所以然,如果僅僅站在財務投資者的角度看問題,對價值的認識往往是片面的,真正的價值投資也就無從談起。
但是,即使仔細研究公開信息了,也做了合理推測了,投資重組股的成功概率可能也只有60%,那又該怎麼辦?我還有第三點:組合投資。舉例來說,在我的投資組合裡,精心挑選了20只潛在的重組股,如果未來一年有60%成功實施重組的話,平均每個月就會有一只,從概率分布上就是如此。質疑我總是精准押中重組股的人只看見了樹木。孤立的看某只股票是成功了,但就整個重組股組合而言單月的成功概率僅為二十分之一。如果我有本事做到所謂的精准踩點,百發百中,那豈不是這個月押中20只,下個月又押中另外20只?這是不可能的。