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據美國《福布斯》雜誌11月30日報道,美國企業利潤佔GDP 70%,創歷史最高記錄,但儘管道瓊斯、標普500可持續發展,創歷史新記錄,股票市場卻震盪下行,危機重重。
首先,今年股價飆升至2年內從未企及的10%。投資情報調查看跌比例僅16.5%,這意味着83.5%的市場輿論持看漲態度。實際上,無論是2000年網絡泡沫破滅前夕,還是2007年信貸泡沫打破蕭條期熊市達到高峯,今年11月30日熊市相比非常少。原因主要是:2000年3月市場獲得峯值26倍收益,而今天只有19.5倍收益。2000年3月市場本不應該以26倍收益銷售,納斯達克指數流動資金不足,等待收尾。
另外一個引人擔憂的跡象顯示,幾乎2/3的技術首次公開募股以零利潤賣給公衆。Christopher Wood在他11月29日撰寫的《貪婪與恐懼》市場評論中寫道,多重擴張正將股票市場績效推至更高於收益領域,而收益本身正被股份回購驅動到另一顯著程度。同時另一驅動股價的力量是對量化寬鬆政策未來可能會觸及更廣的意識增強。國家資金供應上漲30%,但據資金低效率運轉記錄顯示,資金僅在銀行資產負債表中體現,並未產生利潤。儘管相比2010年夏季,利用利潤賬戶比率增加70%,美聯儲並不認爲未來會出現股票市場泡沫。
John Maudlin在上週向美聯儲公開市場委員會寫了一封公開信,討論“認識資本中估值泡沫”。根據投資諮詢師John Hussman觀點,當股價或收益倍數適度增長時,那些倍數反映的是包含在利潤中的收益,而利潤高於歷史常態70%。也就是說,股票定價過高是因爲利潤預期遠遠高於企業正常盈利能力。按這條經驗法則來說,Maudlin認爲相比1990年晚期市場泡沫,當下市場股價遠遠高於任何時期。也就是說,又回到2000年階段,即利潤遲早要恢復平均值。
事態不容樂觀,但可以通過藉助股票市場勢頭來改善,即要麼經濟從停滯不前狀態放緩,或者尋求像諸如奧巴馬醫改計劃外部事件做藉口來出售,利潤將在12月份恢復穩定水平。房珊珊