在國內A股市場IPO暫停一年之際，“推進股票發行註冊制改革”這一要求，出現在《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》當中。中國證監會主席肖鋼19日表示，證監會未來將加強對信息披露的監督，從審批者變成監管者。

　　儘管這一資本市場的重大改革還須克服一些法律障礙，但業內人士和投資者均看好中國股市能夠藉此“重生”。

　　註冊制凸顯了市場決定性作用

　　“過會”，是擬上市企業和上市公司高管口中一個無奈的關鍵詞，然而《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》提出“推進股票發行註冊制改革”之後，高管們對於“過會”的渴望，或將轉變爲對信息披露的重視。

　　19日，證監會主席肖鋼在出席《財經》年會時點出了監管部門眼中的註冊制，他表示股票發行一定要以信息披露爲中心，證監會對發行人信息披露的全面性要進行審覈，但並不對公司的投資價值和持續盈利能力做出判斷。

　　此前，國內監管部門對於企業上市都會進行嚴格審覈，IPO發行審覈會成爲擬上市企業發行股票的一道關鍵門檻，企業的財務、經營等衆多指標，成爲發審會的審覈重點。東興證券副總裁銀國宏認爲，股票發行註冊制的改革方向，必然要求企業要有更加真實準確的信息披露，要求監管部門對信息披露加強監管，也要求證券公司、會計師事務所和律師事務所等中介機構明確職責，這與國外資本市場的做法類似。

　　然而，從目前的條件看，推進股票發行註冊制改革上有法律障礙。肖鋼也指出，要想實行註冊制，必須要修改現行的《證券法》。現行《證券法》規定：“公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，並依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門覈准；未經依法覈准，任何單位和個人不得公開發行證券。”

　　對此，浙商證券總裁助理、研究所所長鄧宏光認爲，目前推進改革仍需要先解決相關法律基礎問題。與此同時，之前IPO排隊的企業較多，再加上目前的配套政策和市場環境仍需完善，股票發行註冊制改革肯定會循序漸進。

　　對資本市場提出更高要求

　　實際上，此前監管部門就已經開始嘗試對再融資審批“鬆綁”。但很多專家認爲，要想真正實現股票發行註冊制，仍需要對中國股市提出全方位更高要求。

　　近年來，部分欺詐發行者鋌而走險，股票發行帶給投資者很多不愉快的回憶。除了綠大地、萬福生科等多家上市公司因欺詐上市受到法律懲罰，從證監會今年10月披露的IPO財務專項檢查情況看，仍有個別擬上市企業存在體外資金循環、虛構交易或代墊成本、虛增業績等違法違規問題，河南天豐節能板材科技股份有限公司、廣東秋盛資源股份有限公司已移交稽查部門。

　　針對上述情況，有人擔心股票發行註冊制很難防範資本市場中的欺詐發行者。對此，中國社科院金融研究所所長王國剛認爲，要想完善股票、債券的發行機制，需要先加強監管體系建設。“有欺詐上市的公司，就應該追究責任。”王國剛說。

　　從今年6月份中國證監會推進新股發行體制改革的意見中，人們看到監管層已出重拳，“抽查”“調查”“稽查”等詞語屢次出現，監管部門已經開始對股市再次提高要求，向造假、變臉的企業堅決說不。

　　有助於解決融資恐懼症

　　被肖鋼認爲是“牽一髮動全身”的股票發行制度改革，不僅被市場人士認爲是解決新股發行中發行市盈率高、發行價高、超募資金高等問題的重要改革方向，更讓投資者期待中國股市也能借此“重生”。

　　中國股市曾因市場起伏波動和發行制度問題，使A股的直接融資功能失靈。記者統計發現，截至今年11月15日，在滬深兩市排隊等待IPO上市發行的企業有761家，如此規模龐大的隊伍一度被形容爲“IPO堰塞湖”。

　　此前，經濟學家、燕京華僑大學校長華生等專家在接受新華社記者採訪時認爲，暫停新股發行確實不是個好辦法，今天暫停了，明天就開始琢磨什麼時候恢復。暫停並沒有把市場壓力釋放掉，問題要從制度、從根本上解決。鄧宏光也認爲，之前IPO暫停股市也一樣跌，股票發行制度改革不會對市場產生太大沖擊。

　　對此，很多基金公司、證券公司的市場人士認爲，《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》提出“推進股票發行註冊制改革”，對中國股市解決“融資恐懼症”、加快股市市場化改革將起到關鍵作用。

　　與目前股票發行審批制最大的不同是，註冊制將真正使市場在股市中起到決定性作用。未來，企業能否上市、融資，將在作出真實信息披露的基礎上由市場中的買方投資者說了算。瑞銀證券認爲，“此次改革亮點是突出了市場的作用，內容符合市場對改革的預期。”(記者楊毅沉、趙曉輝)