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專家表示,在股票發行注冊制改革下,市場將更加重視價值投資
“推進股票發行注冊制改革”,這是《中共中央關於全面深化改革若乾重大問題的決定》對新股發行的表述。對此,接受記者采訪的專家表示,推行注冊制對A股市場而言具有劃時代的意義,將引發股市格局的重大變化。同時,市場也會變得更加理性、成熟。而在股票發行注冊制改革下,市場將更加重視價值投資。
“注冊制是新股發行過程中需要改變的一個瓶頸,是新股發行改革的臨門一腳,這一腳遲早要射出去。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對記者表示,“目前我們在新股發行環節存在過度的行政乾預,只有推行注冊制,這一問題纔能破題。”
注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發行制度。美國是這種制度的典型代表,日本、我國臺灣地區實行的也是注冊制。
在董登新看來,推行注冊制,將引發A股市場格局的重大變化,這主要體現在四方面:其一是監管層將不再乾預股市漲跌;其二是監管層將不再乾預IPO節奏;其三是監管層的監管重心將從IPO後移到對二級市場的監管和對違法違規行為的打擊;其四是投資者將真正掌握自己的命運,知道什麼是真正的“用腳投票”,是真正的還權於投資者、還權於市場。
復旦大學經濟學院教授孫立堅認為,股票發行注冊制改革將讓那些無資產支持的好公司獲得更強的融資能力,抑制公司上市過程中的尋租現象,上市公司的好壞由投資者尤其是專業化的投資者來決定。同時,股票發行注冊制改革將讓好企業不用再擔心無條件上市,“巧婦難為無米之炊”的困境將會改善,經營不佳的企業將面臨摘牌的危險。
在海通證券(行情,問診)副總裁、首席經濟學家李迅雷看來,股票發行注冊制改革方向是正確的,是未來發展的長遠目標。在股票發行注冊制改革下,市場將更加重視價值投資,配套退市制度將發揮作用,從而改變當前股市中無退出機制的現象。
專家表示,發行審核引入注冊制,其根本目的在於最大程度地滿足不同類型公司的融資需求和相應投資者的投資需求,並在一定程度上,能夠從客觀上導致公開發行公司的數量增加、不同層次股票市場交易需求的增加,對於多層次資本市場的建設形成助推動力。
但是,從全球共同的理念來看,證券公開發行,因為涉及公眾利益,都需要政府適當地進行監管。注冊制是不斷改革的堅定方向,但在此過程中,還有很多准備工作需要一步一步來完成。從監管的角度看,要更加專注於以信息披露為中心,不斷提昇財務報告的質量,抑制包裝和粉飾業績。
當然,即使實施了注冊制,也不意味著放開發行,市場上一下子就會湧現出大量的新股。首先,注冊制下發行新股也需要滿足監管要求,以及交易所的上市條件。其次,在成熟市場,投資者的情緒以及資金的流入流出決定了股票供給。
在董登新看來,只要法律層面跟得上,注冊制很快就能破題。